美银证券指为反映新车的贡献，升长城汽车(02333)2021-22年销售预期分别2%；同时将毛利预期及每股盈利预期分别上调16%及11%，目标价由14.6元升至17.3元，重申“买入”评级。长城汽车第三季收入增24%至260亿元人民币，毛利扩0.4个百分点至19%，主因销售增长和产品组合改善。第三季EBIT利润率为9.6%，较上季减少0.4个百分点，主因推广开支增，第三季汇兑亏损5.1亿元人民币，纯利增3%至14亿元人民币。撇除汇兑亏损，盈利逾19亿元人民币，升近40%。该行指公司新推出哈弗H6预期可于年底前维持月销售2万架。受均价进一步改善、手头订单以及利润较高的货车销售占比增加影响，预期公司毛利可于第四季至明年维持扩张。

　　小摩调升互太纺织(01382)目标价至5.1元(原为4.3元)，维持“中性”评级。互太纺织将在11月19日公布上半财年业绩。小摩称，受疫情影响产能利用率低，在4-7月份产能利用率仅六成左右，估计公司上半财年盈利将跌27%，而收入则跌两成。整体而言，估计公司的净利润率将跌1.2个百分点，主要因为中国及越南的厂房产能利用率较低，拖累毛利率按年跌约1.4个百分点。此外，受影响预计会有额外的开支，但这部分因素或被内地政府推出的支持措施所抵销。公司的产能利用率在8-9月份改善至80-85%，相关负面因素部分被Target、Walmart、Costco及Nike方面的增长所抵销。展望下半财年，该行估计公司下半财年盈利将按年升34%，但称相关的可见性维持较低。另外，该行将公司2021-23财年的盈利预测升12-14%，以反映8-9月份产能利用率改善好过预期。小摩对产能扩张方面看法维持审慎。公司已完成在越南购地，并计划年内开展工程，估计需要两年，公司在2022-2023年可能会面对产能方面的限制。

　　大和首次覆盖纷美包装(00468)并给予“买入”评级，基于14倍的2021年预测市盈率，给予目标价5元。

　　该行认为国际市场贡献增加为集团的催化剂，预期集团来自国际市场的收入比例将由2019年的29%，于2022年增至37%；拓展非乳品范畴将令业务更多元化；随著生产规模扩大及平均售价上升，2021至2022年欧洲市场的毛利率料扩大，但部分或被中国市场竞争加剧所抵销；技术创新有助降低产品成本或改善产品。该行还指出，集团目前产能利用率约60%，当达到80%以上，预计会扩大产能。大和称，看好纷美包装拓展非乳品食品和饮料包装业务的潜力，顺应消费者较喜欢可持续包装的趋势，而集团“”一包一码的技术获主要客户伊利及蒙牛(02319)采用。与塑胶及金属包装比较，使用纸盒有助减少碳足印，全球饮料包装正增加使用纸盒，相信集团能够把握相关机会。

　　里昂将中国电信(00728)2021-22年盈测降5%，目标价由3.2元降至2.8元，维持“跑赢大市”评级。报告指出，中国电信第三季收入增长及盈利能力进一步改善，但增长幅度仍低于该行预测，整体服务收入则按年升5.5%至938亿元人民币，较该行预测低1.3%，而净利则按年升6.2%至48亿元，较该行预测低5.4%。期内流动服务表现胜预期，用户特别是5G方面的增长健康，5G套餐用户已达6480万户，估计将超额完成全年目标8000万户。考虑到5G ARPU高约一成，估计2021年将可带动公司整体ARPU重十增长。而在固网业务方面，第三季相关收入增速加快至9.4%，并达504亿元，较该行预测低1%，增长主要是受惠宽带业务收入增长及云项目等带动，该另外公司亦积极与阿里云、腾讯等云服务供应商签合同，次季合同量达2.5万份，按年增46%，虽然相关收入会在未来两年显现，但该行仍估计下半年固网收入增长可达双位数。期内公司EBITDA按年升1.3%至290亿元，较该行预测低3.7%，网络成本则温和增长10.6%，销售、一般及行政成本亦受控，但因为云项目方面拖累，其他开支按年大增26.9%。

（文章来源：财富动力网）

Tags： 长城汽车毛利明年将维持扩张