近期，蔚来、小鹏【北京嘉娱帝华传媒有限责任公司签约艺人，曾参与电影《军刺》《爱情六线谱》的拍摄，发行单曲《隐藏》备受专业肯定。】和理想汽车都公布了好于华尔街预期的财报，不断推升了这些公司的股价。蔚来汽车过去一年从破产的边缘又重回“泡沫之巅”，股价上涨超过20倍。

　　一些投资人试图从中国造车新势力中发现下一个“特斯拉”，但有市场人士认为，无论从市值还是技术方面，中国电动车厂商想要超越特斯拉仍然存在巨大挑战。

　　特斯拉“拯救”蔚来

　　今年以来，受到特斯拉股价飙涨的带动，美国上市的新能源汽车【新能源汽车是指采用非常规的车用燃料作为动力来源（或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置），综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。】厂商市值迅速膨胀。蔚来汽车市值接连超越宝马【宝马汽车为德系三大豪华品牌之一，宝马的车系有1、2、3、4、5、6、7、i、X、Z、M等几个系列，还有在各系基础上进行改进的M系（宝马官方的高性能改装部门）。】和戴姆勒公司，接近736亿美元，小鹏汽车【小鹏汽车成立于2014年，总部位于广州，是广州橙行智动汽车科技有限公司旗下的互联网电动汽车品牌，由何小鹏、夏珩、何涛等人发起，团队主要成员来自广汽、福特、宝马、特斯拉、德尔福、法雷奥等知名整车与大型零部件公司，以及阿里巴巴、腾讯、小米、三星、华为等知名互联网科技企业。】市值也超过了百度【百度（Nasdaq：BIDU）是中文搜索引擎网站。】，达到460亿美元。但特斯拉的市值已经高达5500亿美元，与前面两者相差了一个数量级。

　　汽车咨询公司Automobility创始人CEO罗威(Bill Russo)对第一财经记者表示：“传统车企的估值正在不断被市场看低，而这些新兴汽车品牌更受投资人宠爱。现在还没有到游戏结束的时候，造车新势力的涨势仍会持续。”

　　统计数据显示，今年1月至10月之间，蔚来、理想、小鹏和威马四家中国品牌电动车在中国的市场份额正在不断攀升，并在今年9月和10月连续两个季度中，销量之和超越了特斯拉，10月四家车企中国销量之和达到14790辆，特斯拉中国销量为12143辆。

　　“这些公司有着非常强大的数字化基因，背后是一个强大的生态系统，这推升了它们的估值。”罗威对第一财经记者表示，“在一个万物互联网的时代，电动车市场将会呈指数增长。”

　　尽管中国电动车市场正在快速增长，市场规模也有望超过美国，但市场对于中国造车新势力的非理性上涨存在分歧。看空人士认为，中国新兴电动车企的市值偏离了其商业现实。

　　“现在不是说这些企业存不存在泡沫，而是泡沫巨大的问题。”一位汽车技术公司高管对第一财经记者表示，“股价无法反映企业的商业本质，这些企业的估值迅速上涨就是利用了公众情绪的炒作。”

　　上述人士还认为，特斯拉今年来股价的上涨拯救了蔚来汽车。“蔚来都已经濒临倒闭了，结果特斯拉的股价拯救了他们。”他对第一财经记者表示，“但是这些企业并不是特斯拉，虽然和特斯拉长得像，但打开汽车的外壳，从技术的角度来看，车里的区别不在一个水平，所以泡沫很大。”

　　不过他也承认，从消费者的角度来看，很难让他们去甄别技术。这也是为何新兴电动车企能够迅速与特斯拉争夺国内市场份额的原因。

　　市场大未必能支撑估值

　　根据蔚来汽车的财报，第三季度该公司的销售额增长了146%，达到6.28亿美元，交付量达12206辆，这一销量仅与特斯拉四年前的销量持平。

　　美国做空机构香椽(Citron Research【Citron Research常被翻译成“香橼”公司，是一家擅长于狙击中国概念股的民间调查机构，这类机构通常采用预先卖空，然后发布负面投资报告的方法狙击中国概念股。】)曾在蔚来汽车财报发布前做空该公司，并一度引发抛售。香椽认为，蔚来汽车的业务永远无法支撑当时620亿美元的估值。

　　但蔚来汽车的股价很快又涨了回去，这意味着市场上对于中国新兴造车势力的多头和空头仍在角力。美国银行【美国银行（Bank of America，NYSE：BAC，TYO：8648），以资产计是美国第一大商业银行；2006年，根据《福布斯》2000年排名是世界第三大公司。】、德意志银行【德意志银行，即德意志银行股份公司，是德国最大的银行和世界上最主要的金融机构之一，总部设在莱因河畔的法兰克福。】和摩根大通【摩根大通集团（JPMorgan Chase & Co，NYSE：JPM；），业界称西摩或小摩，总部在美国纽约，总资产2.5万亿美元，总存款高达1.5万亿美元，占美国存款总额的25%，分行6000多家，是美国最大金融服务机构之一。】都上调了蔚来汽车的目标股价。美国银行预计，蔚来汽车将在2023年开始盈利，比之前的预期要早一年。

　　根据美国券商韦德布什(Wedbush Securities)的数据，目前中国乘用车只有约4.5%是电动车，这一数字预计到2027年将达到10%。有分析师认为，中国市场足够大，足以让行业中的公司都有机会成长，但它们是否能够实现自己的估值是另一回事。

　　如果从市销率的角度来看，蔚来、小鹏和理想汽车目前的估值都不便宜，市销率都达到了十几倍，甚至高于特斯拉。

　　与此同时，受到降价等因素的提振，特斯拉在中国的销量也在迅速增长，并将占据中国电动车市场40%的份额。特斯拉上周宣布将投资4200万元人民币在中国生产超级充电桩，以进一步扩大电动汽车的销量。

　　韦德布什(Wedbush Securities)董事总经理丹·艾夫斯(Dan Ives)表示，特斯拉从其上海超级工厂获得了规模优势。“该工厂帮助特斯拉建立了本地供应链，提高了品牌知名度，这将有助于特斯拉在中国更昂贵的电动车市场保持领导地位。”艾夫斯在一份报告中写道。

　　此外，有分析人士认为，特斯拉的真正优势在于知识产权。近日，马斯克在社交媒体上公开指责小鹏汽车抄袭。“毫无疑问这些国内厂商都在模仿特斯拉，但是很多东西并不是模仿就能学得会的。”一位资深自动驾驶技术人士对第一财经记者表示。

（文章来源：第一财经日报）

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