12月16日晚间，永泰能源【在山西省煤矿企业兼并重组背景下, 永泰能源近年来不断通过增发,债券,信托等各类融资方式,力争在3至5年内实现骨干煤炭企业的中期发展目标.如今公司再度借助信托融资10亿,用于旗下煤炭企业的工程建设以及参与山西煤炭资源整合.长安国际信托近日发布的《华瀛山西股权收益权投资集合资金信托计划》显示, 本次信托资金用于受让永泰能源持有的华瀛山西能源投资有限公司(华瀛山西)10亿元出资额对应的股权收益权,永泰能源将其中6.8亿元用于其下的山西灵石华瀛金泰源煤业有限公司(金泰源)及山西灵石孙义煤业有限公司(孙义煤业)的工程建设,3 .2亿元用于补充其华瀛山西收购煤炭产品资金需求等....】公告表示，在山西省晋中中院的主持下，公司第二次债权人会议于当日9时采取网络会议方式召开，表决通过了《永泰能源股份有限公司【永泰能源股份有限公司是煤炭板块唯一民营上市公司。】重整计划(草案)》；同日召开的出资人组会议，还表决通过了《永泰能源股份有限公司重整计划(草案)之出资人权益调整方案》；同日，山西省晋中市中级人民法院【晋中市地处山西中部，与省会太原市毗邻，市城区距离太原市区26公里。】裁定批准永泰能源股份有限公司重整计划，并终止永泰能源重整程序。

　　法律人士表示，重整程序本质上是债权人、债务人、股东等各方相互协商的成果，最终实现对各方利益最大程度的保护，永泰能源重整计划获通过，是两年多债务重组取得胜利的里程碑。

　　根据公告，永泰能源重整计划获得高票通过，这是各方努力的共同成果，也是对重整方案的高度认可和对公司未来发展的坚定信心。自2018年债务违约发生以来，永泰能源积极面对并处理债务问题，重整工作得到了地方各级党委、政府、监管部门和司法机关以及债委会和债权人的大力支持。包括全力保证公司实体企业正常生产经营，确保公司煤炭和电力板块企业稳定生产、稳定就业；不抽贷、不压贷、不断贷，合理调整短期债务到期回收计划，保持债务余额整体稳定；有效降低公司财务负担，慎重采取查封资产、冻结账户等影响企业经营的保全措施，积极开展债券持有人和解工作等，保障了永泰能源生产经营的有序开展，为债务重整【企业发生财务困难破产、解散、清算的程序，而将资产、企业恢复正常经营的一种法定程序。】奠定了坚实基础。

　　永泰能源表示，重整完成后，公司的基本面将发生根本性改善，激活公司深厚的发展潜能，持续提升持续盈利能力，借助各方资源整合资产，重回良性发展轨道。公司价值将得到进一步提升，为全体债权人与出资人提供更可预期、质效更高的回报，同时也有利于保护中小投资者的合法权益。

　　根据公告，本次债权调整及受偿方案，设有财产担保债权【担保债权 ：因担保产生的权利和义务。】组和普通债权组。因公司不欠薪、不欠税，所以不涉及职工债权和税款债权，债权人会议由有财产担保债权组、普通债权组对重整计划进行分组表决。永泰能源针对不同债权制定了详细的清偿方案，既保障各方利益又确保方案的落地执行。根据重整计划，考虑利息因素，本次重整的普通债权本金清偿率达到 100%，确保了债权人债务清偿的最大化，这也是重整计划获得高票通过的原因之一。

　　据了解，相较过往司法重整企业，永泰能源是目前一家实施重整但仍具有持续盈利能力和良好现金流的上市公司。最新统计显示，今年前三季度，永泰能源实现营业收入157.38亿元，较上年同期152.83亿元，增长2.97%；实现归属母公司净利润1.98亿元，较上年同期1.31亿元，增长51.39%。尤其上半年，虽遭受疫情冲击，煤炭业务板块的毛利率【毛利率（Gross Profit Margin）是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：毛利率=毛利/营业收入×100%=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%。】仍高达49.35%。可以看出，永泰能源盈利能力的巨大韧性。煤炭及电力板块经营稳定，经营业绩稳中有升，并且公司产生的经营现金流稳定，永泰能源三季报显示，公司前三季度经营现金流达36.47亿，为解决债务问题提供了基本保障。

　　永泰能源支付重整费用、共益债务【共益债务是指在破产程序中，为债权人的共同利益所负担的债务。】并清偿各类债权所需偿债资源，即偿债现金将通过永泰能源及子公司持续经营收入及未来处置资产等途径筹集，抵债股票将通过资本公积金转增股票的方式筹集。

　　值得一提的是，本次重整计划对永泰能源出资人的权益进行了调整。确保重整计划顺利通过，避免被宣告清算，出资人和债权人共同分担实现公司重生的成本。

　　在具体实施方面，债转股【所谓债转股，是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权、债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的股权、产权关系。】的价格也备受关注。本次永泰能源参考每股净资产按照1.94元/股作为转股价，定价合理，显著优于市场平均水平，既保护了现有债权人的利益，又维护了中小投资者权益。

　　永泰能源控股股东及公司董监高等核心管理人员为推进重整计划的顺利落地显示了决心。根据公告，永泰集团自晋中中院裁定批准重整计划之日起五年内不减持其所持有的永泰能源股票；永泰能源董事(独立董事除外)、监事、高级管理人员及永泰能源与所属子公司相关核心管理人员、永泰集团及其所属企业管理层人员(前述人员以公司已披露的增持公告中相关增持人员为准)自重整计划裁定批准之日起三年内不减持其所持有的永泰能源股票。公开数据显示，近2年时间，永泰能源董监高、控股股东及相关人员3次通过二级市场【二级市场是指在证券发行后各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场，又称流通市场或次级市场。】增持公司股票，总额已超3217万股，彰显对公司未来发展的信心。

　　根据重整计划，永泰能源担保债权延期12年清偿分期清偿，利率执行5年期LPR【贷款基础利率（Loan Prime Rate简称LPR）是指金融机构对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可根据借款人的信用情况，考虑抵押、期限、利率浮动方式和类型等要素，在贷款基础利率基础上加减点确定。】(4.65%)；普通债权每家债权人50万元以下的部分以现金方式清偿，超过50万元的债权部分，按照20.78%的比例延期12年分期清偿，利率执行5年期LPR的7折，剩余债权以永泰能源资本公积金转增股票按照1.94元/股的抵债价格进行以股抵债【“以股抵债”严格的说，应该称作“股份回购抵债”的含义，应该是为了纠正、解决控股股东侵占上市公司资金问题，允许上市公司依特定价格回购控股股东所持有的股份，并以回购应付价款与控股股东侵占上市公司资金所形成的负债相抵消。】，即每100元普通债权将分得约51.546392股，可共计抵偿约190亿元债务。

　　这样看来，永泰能源2020年前三季度资产总计1071亿元，负债规模782亿，负债率为73%，若本次以股抵偿190亿元，上市公司债务规模会大幅降低至592亿元，负债率有望降低至约55%，低于今年上半年煤炭上市企业平均资产负债率【资产负债率又称举债经营比率,它是用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力,以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标,通过将企业的负债总额与资产总额相比较得出,反映在企业全部资产中属于负债比率。】56.7%，低于今年上半年电力上市企业平均资产负债率58.64%；同时由于负债规模的减少以及利率的调降，估计每年将为公司节约11亿元左右的财务费用。

　　债务结构的优化，将令永泰能源轻装上阵，开足马力发展主业。对于未来发展，永泰能源表示，公司将充分发挥所处煤炭和电力基础产业的互补优势，立足于现有综合能源核心业务基础，充分发挥资源禀赋及区位优势，坚持和推进“聚焦主业、提质增效”的发展战略，致力于发展成为具有区域竞争力的大型综合能源供应商。

　　永泰能源的主业均为关系国计民生的重要基础产业，公司坚持以做实业为原则，以实业报国，以实力做强竞争力，以实绩回报投资者和社会。提到具体经营计划，永泰能源表示公司将按照“短期强身聚焦、中长期强本固基”的思路，确保公司生产经营持续稳定向好，实现“凤凰涅槃”。

　　市场对永泰能源未来发展也表现出信心。招商证券认为，永泰能源基本面良好，通过重整解决债务问题，减轻财务负担，负债率有望进一步趋于良性，公司有望回归良性发展轨道，价值得到恢复。未来，伴随着煤炭和火电行业新一轮周期上行，永泰能源将迎来更大的发展机遇，估值将加快修复。

（文章来源：21世纪经济报道）

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