国庆节后，郑棉在籽棉抢收以及下游需求火爆的利多下大幅飙升，主力合约最高涨幅超2000元/吨。目前，新棉收获过半，抢收热情减退，价格回落也顺理成章。

　　新棉收获过半，现价企稳

　　据国家棉花市场监测系统调查数据显示， 截至 2020 年 10 月 16 日， 全国新棉采摘进度为 62.4%，同比提高 11.9 个百分点， 较过去四年均值提高 2.9 个百分点，其中新疆采摘进度为 63.2%。

　　近两个交易日，国内皮棉现货涨速放缓甚至略跌。新疆机采328提货价连续两天共计走跌200元/吨；328棉花价格指数连续两个交易日走跌280元/吨；籽棉收购价格涨速明显放缓。同期，因郑棉郑纱价格走跌，纱线现货价格亦滞涨，C32S纱线价格指数报23030元/吨，连续三个交易日持平。

　　供给充足，商业库存季节性下降

　　10月美农报告调增中国进口量预估50万包、调增中国消费量预估100万包，最终的期末库存预估较上个月调减50万包，从这方面而言，10月份美农报告对国内是利多的。但是将时间维度拉长，我们依然维持国内供需宽松的看法。

　　上个年度，受新冠疫情影响，国内消费量预估大幅下降，本年度快速回升。但与之前几个年度相比，我们可以发现，本年的消费量依然是处于近几个年度的低洼(除去上个年度)。在产量不变、进口量和期初库存略增的情况下，期末库存的量还是比较可观的。从这方面而言，本轮郑棉涨势又快又猛、短期内飙升2000元/吨难以得到强有力的支撑。当然了，国内大量收储的话又是另一番说法。

　　9月底，国内棉花商业库存环比下降31万吨，同比下降11万吨，但让处于近年同期高位。

　　轮入兑现，郑棉跌势延续

　　本周三晚间，国家粮食和物资储备局、财政部发布公告称，为加强中央储备棉管理，进一步优化储备结构、提高储备质量，决定轮入部分新疆棉。轮入时间为2020年12月1日至2021年3月31日的国家法定工作日。数量为总量50万吨左右，每日挂牌竞买7000吨左右。目前2020年公布的收储情况基本符合预期。

　　与2019年相比，储备棉轮入政策发布时间提前；从内容来看，对今年产棉花轮入质量的要求略有放松。

　　轮入期间，当内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨时，暂停交易；当内外棉价差回落到800元/吨以内时，重新启动交易。根据收储公告给出公式计算，10月20日，内外市场价差接近2300元/吨。以目前内外价差水平，尚不能触发收储启动，如果要启动，价差势必要缩小至800元/吨以内。

　　参考2019年的收储情况，该政策更多地偏向中性，对市场利多有限。该政策昨日晚间发布后郑棉一如既往地走跌似乎也在情理之中。

　　可见，随着籽棉抢收热潮的消退，郑棉最终还是要向现实靠拢。

（文章来源：弘业期货）

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