自去年8月份贷款市场报价利率【报价利率有时也叫名义利率，它是银行等金融机构提供的年利率...】(LPR【贷款基础利率（Loan Prime Rate简称LPR）是指金融机构对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可根据借款人的信用情况，考虑抵押、期限、利率浮动方式和类型等要素，在贷款基础利率基础上加减点确定。】)改革以来，在每月LPR报价前的月中时点开展中期借贷便利【中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF）。】(MLF【MLF(Medium-termLendingFacility中期借贷便利),由人民银行2014年9月创设的新的货币政策工具。】)操作几乎已成为央行的“新常态”。不过，11月30日央行却少见的在没有MLF到期的情况下开展了MLF操作。当日，央行发布公告开展了2000亿元的MLF操作，中标利率维持2.95%不变。与此同时，央行还开展了1500亿元的7天逆回购【逆回购为资金融出方将资金融给资金融入方，收取有价证券作为抵押，并在未来收回本息，并解除有价证券抵押的交易行为。】操作，中标利率亦维持2.2%不变。鉴于当日有700亿元逆回购到期，故央行全口径净投放2800亿元。

　　对于11月30日央行的MLF操作， 中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明认为，一方面，月末DR007自11月24日起始终在2.2%以上水平，且保持上行态势，此次新做MLF为维护月末流动性平稳；另一方面，12月7日将有3000亿元MLF到期，同时12月7日也是银行缴准日，因此此次新做MLF或也有提前缓解12月7日资金面趋紧的考虑，减少MLF到期与银行缴准日叠加对市场造成的冲击。

　　“央行在月末时点投放MLF，具有临时性特点，更多是为了应对当前市场形势变化。”光大证券金融业首席分析师王一峰在接受《证券日报》记者采访时表示，一是，在信用违约事件影响下，市场风险偏好有所下降，信用分层加剧，叠加月末效应影响，传统国有大行资金融出相对审慎，进而加剧了广义基金流动性压力。二是，在不存在MLF到期的情况下，央行依然开展了MLF操作，可能反映出央行希望通过MLF的临时性投放引导国有大行加大对广义基金流动性支持力度，助力平稳跨月，防止广义基金在月末出现流动性塌陷。三是，近期同业存单(NCD)价格受结构性存款压降和广义基金负债压力影响，国有银行和股份制银行9个月和1年期同业存单利率升至3.36%，已明显偏离同期限MLF价格近41个基点，而短端利率则相对稳定，显示出银行负债端存在缺长钱、不缺短钱的问题，需要央行中长期资金的呵护。

　　在明明看来，此次月末开展MLF操作打破了今年以来的操作惯例，MLF再次作为基础货币投放工具被使用。另外，央行发布的2020年第三季度货币政策执行报告中再次提出“建设现代中央银行制度，完善货币供应调控机制”，在珍惜正常的货币政策空间的背景下，后续货币政策大幅度的降准降息的操作会更为谨慎。

（文章来源：证券日报）

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