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我国健全基准利率体系进程又有实质性进展。中国进出口银行【中国进出口银行是由国家出资设立、直属国务院领导、支持中国对外经济贸易投资发展与国际经济合作、具有独立法人地位的国有政策性银行。】将于12月4日上午发行2020年第一期浮动利率金融债券【金融债券按其发行条件的不同,可划分为以下几种:普通金融债券、累进利息金融债券、贴现金融债券以及浮动利率金融债券。】(以DR007为基准),意味着我国首只挂钩“存款类金融机构间的债券回购利率”(DR)的浮息债【除了含权债外,还有一类债券每年浮动计息,这就是浮息债。】正式面世。分析人士认为,此举有利于助推DR成为更可信的基准利率,有利于提升货币市场利率【货币市场利率包括同业拆借利率、商业票据利率、国债回购利率、国债现货利率、外汇比价等。】向债券市场的传导效率,最终有利于健全基准利率体系,有利于债券市场的稳定健康发展。
DR是银行业存款类金融机构间以利率债【利率债主要是指国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据。】为质押形成的回购加权平均利率【加权平均利率是指通过有关计算公式得出的能够大体反映混合贷款成本的利率。】,如今已成反映银行体系流动性松紧变化的“晴雨表”。
中国人民银行【中国人民银行(The People's Bank Of China,英文简称PBOC),简称央行,是中华人民共和国的中央银行,中华人民共和国国务院组成部门。】8月发布《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体系》白皮书,提出以培育DR为重点、健全中国基准利率和市场化利率体系的思路和方案。下阶段要通过创新和扩大DR在浮息债、浮息同业存单【同业存单是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证,其投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品。】等金融产品中的运用,将其打造为中国货币政策【货币政策也就是金融政策,是指中国人民银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量和信用量的方针、政策和措施的总称。】调控和金融市场定价的关键性参考指标;鼓励政策性银行【政策性银行(policy lender/non-commercial bank)是指由政府创立,以贯彻政府的经济政策为目标,在特定领域开展金融业务的不以盈利为目的的专业性金融机构。】、商业银行、证券公司等发行挂钩DR及相关利率的浮息债。
“健全基准利率体系,DR会作为一个很重要的政策目标利率出现。”中信证券研究所副所长明明表示,央行根据公开市场操作【公开市场操作(公开市场业务)是中央银行吞吐基础货币,调节市场流动性的主要货币政策工具,通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易,实现货币政策调控目标。】投放与回笼的量、价去引导DR。总体看,DR比较灵敏、平稳。未来,为进一步增强DR作为基准利率对整个市场的影响,必须增加和DR挂钩的金融产品。
明明认为,本次中国进出口银行发行以DR为基准的浮息债,有助于进一步完善市场利率曲线,增加以DR为计价的金融资产供给,有助于市场机构更多地参与相关交易,最终有利于提升货币政策传导和基础利率【基准利率是人民银行公布的商业银行存款、贷款、贴现等业务的指导性利率,存款利率最高可以在人民银行公布的商业银行存款基准利率之上上浮10%,贷款利率可以在基准利率基础上下浮10%至上浮70%。】机制的效率。
白皮书显示,浮息债的票面利率【 债券发行人需要支付债券契约中列明的利率,即票面利率( contract rate),或称息票利率( coupon rate)、约定利率(stated rate)或名义利率(nominal rate)。】随挂钩利率定期调整,对于发行人和投资人都有规避利率波动风险的作用。
方正证券【方正证券股份有限公司(以下简称“方正证券”或“公司”)是中国首批综合类证券公司,上海证券交易所、深圳证券交易所首批会员,于2010年改制为股份有限公司,并于2011年在上海证券交易所上市(股票代码:6-fangzhengzhengquan】首席经济学家颜色说,过去发行的债券以固定利息债券为主,少数浮动利息债券【浮动利息债券,是债券的一种。】也主要以SHIBOR【SHIBOR(中文名:上海银行间同业拆放利率,英文名:Shanghai Interbank Offered Rate)是由信用等级较高的银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率,是单利、】为基准。此债券的发行有利于强化DR在债券市场定价以及货币政策传导方面的作用。
关于SHIBOR和DR的主要区别,颜色表示,SHIBOR以报价制为基础,而DR能真正准确衡量银行间利率的指标。“在央行货币政策操作中,尤其是短端货币政策操作中,七天逆回购利率主要盯住的指标是DR007而不是SHIBOR。”
颜色认为,发行以DR007为基准的浮息债,能提高货币政策传导效率,使得自LPR改革以来“政策利率传导至市场利率,再传导至债券利率”这一传导机制能进一步强化,并提升效率。长远看,有望使货币政策更直接、高效地影响债券市场,对债券市场的稳定健康发展有重要意义。
“本次浮动利率金融债券的发行,进一步巩固DR007作为反映银行间市场流动性松紧的指标地位。”中国银行研究院李义举表示,这有利于DR007成为更可信的基准利率,加大货币市场利率向债券市场的传导效率。
(文章来源:上海证券报)
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