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在过去三年里,标志性的工业巨头3M (MMM.US)市值缩水了大约三分之一,股价接近三年来的低点,现在是抄底的好时机吗?
究竟有多便宜?
特别是像对经济形势变化敏感的工业公司来说,估值有时可能会是一件棘手的事情。分析师表示,很明显在经济衰退期间,投资者可以看到3M收入出现下滑,但其长期盈利能力仍保持不变,问题在于客户需求在低迷时期也呈现下降。因此,市盈率可能不是3M估值的最佳标准。
实际上,有两种看待估值的方法:市售比和相对股息率。随着时间的推移,市售比往往更加稳定,使投资者能够忽略周期性公司盈利的内在起伏。目前,3M的市售比约为3.1倍,而三年来的平均水平为3.6倍。与此同时,该公司的股息率在3.5%左右。上一次收益率达到如此高的水平是在08年经济危机期间。投资者可能需要回到20世纪90年代中期,才能找到另一个收益率如此之高的时期。
利用这两种估值工具,3M的股价可能会对偏好长期派息的投资者具备吸引力。但有趣的是,卫生事件并不是其股价便宜的关键因素,其股价的大幅下跌早在危机出现之前就开始了,这是怎么回事?
每个公司都有缺点
分析师提到,购买股票往往总是伴随着妥协,因为没有一家公司是十全十美的。当投资者看到一只看起来很便宜的股票时,交易通常与业务有关。在很大程度上,考虑到COVID-19所面临的阻力,3M公司的表现相当不错。举例来说,该公司第二季度每股收益1.78美元,较上年同期下降了约16%。更重要的是,它的四个主要业务部门都保持了两位数的营业利润率。其表现最差的部门是医疗保健部门,但营运利润率仍高达16.8%。该公司目前并没有做到全面发展,但也很难勉强维持下去。
也就是说,3M的金融债务股本比约为0.25倍,这已经接近公司历史上的最高水平。虽然很难说债务是一个大问题,但分析师建议,鉴于当前的市场不稳定性,投资者应该比以往任何时候都需要更密切地关注这个问题。目前约65%的派息率也接近该公司历史区间的高端。这并不是一个令人惊讶的数字,但同样值得关注。就公司本身而言,这两个问题将是值得重视,但也不是驱使投资者看衰3M的原因。
更严峻的问题是,3M正面临着两起潜在的大型诉讼。这将是一场旷日持久的战斗,分别与制造工厂相关的环境问题和产品安全有关。这些都是长期存在的问题,需要时间来解决,最终可能会给公司带来300万美元的额外支出,这也是3M股价在过去三年中暴跌的关键因素。
分析师认为,目前3M的市值约为1000亿美元,虽然杠杆率处于历史高位,但考虑到该公司的规模和行业地位,它有实力应对诉讼挑战。换句话说,3M面临的法律问题是一个非常现实的问题,但并非不可克服。更重要的是,目前投资者似乎已经消化了对风险的担忧。市场似乎已经对3M表现出一定的兴趣,如果投资者能稍微承受不确定性,这只股票值得一看,因为其股价或许还有上涨的潜力。
(文章来源:智通财经网)
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