今年以来，我国资本市场改革成果丰硕，IPO【IPO全称Initial public offerings(首次公开募股），是指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。】发行上市效率显著提高，科创板风生水起；注册制【注册制即所谓的公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度，注册制还主张事后控制。】顺利在创业板落地，进一步激发了市场活力。中国产业经济信息网【中国产业经济信息网（简称：中国产经信息网）由中国报业协会主管主办，成立于1997年，是由中国报业协会行业报委员会发起，几十家国家级行业媒体共同组建的、中国最大的行业信息发布网站之一。】注意到，以信息披露为核心的注册制下，科创板和创业板公司【创业板公司指在创业板块上市的公司 近来，有关创立中小企业板的话题受到广泛关注。】发行上市效率显著提高，机构“打新”自然收益丰厚。

　　从市场表现看，存量市场创业板的注册制改革实现平稳过渡，甚至进一步激发了市场活力。截至2020年11月20日，创业板实施注册制以来新股上市首日平均【日平均 ...】涨幅高达301%，远高于同期科创板的119%，以及主板和中小板【中小板块即中小企业板，是指流通盘大约1亿以下的创业板块，是相对于主板市场而言的，有些企业的条件达不到主板市场的要求，所以只能在中小板市场上市。】的开板涨幅120%和110%。

　　据中国产业经济信息网观察，注册制改革带来打新制度性红利，打新基金平均收益率【平均收益率(average rate of return ,ARR) 又称平均报酬率，是指投资项目年平均净收益与该项目平均投资额的比率，为扣除所得税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内的平均账面投资额。】超40%。开源证券统计显示，在打新红利和底仓的共同作用下，打新基金收益率【值得分析的地方是，哪些基金在市场行情好的时候涨幅大？哪些基金在市场行情不好的时候跌幅小？这样分析才有意义。】再创2016年以来新高，年初至今平均收益率已达40.1%(次高为2019年，打新基金平均收益率为25.9%)。

　　具体来看，今年以来打新基金来自打新的平均收益率为11.3%，其中71只基金打新收益率介于8%—11%，54只基金打新收益率介于11%—14%，是打新收益率分布最为集中的区间。由于打新基金平均产品规模从2020年9月的2.01亿元扩大到11月的3.13亿元，导致打新收益率被摊薄，但其对打新基金收益率的贡献仍然重要，尤其对于1-1.2亿元规模的产品而言，打新收益贡献度超过50%，达57.2%。

　　数据显示，截至2020年11月20日，科创板和创业板(注册制)已为A/B/C类投资者创造打新收益9096万元、8752万元、7617万元。

　　业内人士称，科创板和创业板(注册制)丰厚的打新收益主要源自三方面。

　　一是IPO融资规模显著放大，注册制下创业板月均融资规模是核准制下的5倍；二是询价环节大幅向机构投资者倾斜，A/B/C类投资者中签率是核准制下A股的4倍、3倍和2倍；三是市场活力进一步激发，新股上市首日涨幅可观。对于以获取稳定打新收益为主要目标的打新基金，其年初至今平均收益率已达40.1%，再创2016年以来新高，其中来自打新的收益率为11.3%。由于创业板实施注册制以来，其打新收益不亚于科创板，因此沪深双边打新策略成为最优选择，但也对产品规模提出了更高的要求。2.5亿元—3.5亿元规模的产品平均打新收益率最高，为2.2%，相比单边打新策略下的1亿元—1.2亿元，最优产品规模显著提高。

　　华安证券【华安证券股份有限公司（下称“华安证券”）是经中国证监会核准于2000年12月28日注册成立的证券公司，前身是1991年5月成立的安徽省证券公司，注册资本金28.21亿元， 董事长、法人代表为李工。】研究表明，今年打新收益尤其突出，并测算了不同规模基金的网下A类打新收益。在折扣系数为10%的假设下，2亿元资金打新收益率19.3%；折扣系数为25%的假设下，2亿资金打新收益率为16.9%。从去年起，科创板的开通和创业板注册制的改革使得IPO大幅加速，2020年是近年来打新收益最高的一年，推荐持续关注打新策略带来的确定性收益。

　　开源证券对2021年全年的网下打新收益进行了测算。预计中性情形下，全年科创板和创业板A类账户打满收益(假设每只新股均顶格申购且入围率100%)分别为1270万元和1429万元，C类账户打满收益分别为645万元和662万元。即不考虑注册制在主板和中小板全面推开的情况下，仅科创板和创业板打新合计便将为3亿规模的A类和C类产品创造9.0%和4.4%的增强收益，注册制改革带来的网下打新红利仍将延续。

（文章来源：中国产业经济信息网）

Tags： ?IPO融资规模明显扩大，新资金平均收益率达到40.1％