机构：国泰君安【国泰君安证券股份有限公司是由原国泰证券有限公司和原君安证券有限责任公司通过新设合并、增资扩股，于1999年8月18日组建成立的。】

　　评级：增持

　　目标价：7.80港元

　　维持目标价，维持增持评级。浙江沪杭甬三季度车流量恢复超预期，我们小幅上调盈利预测至 2020-22 年归母净利润 25.9/38.4/39.7 亿元人民币【CNY，是人民币（Chinese Yuan）的代码，是ISO分配给中国的币种表示符号。】(此前预测为 24.1/38.1/39.4亿元) 。公司治理优良，恢复强劲。此外，公司公告收购集团路产计划，再投资不断尝试与突破。我们维持公司目标价7.80港元(除权后) ，维持增持评级。

　　受益于沿海经济复苏，车流恢复强劲。三季度，得益于疫情后沿海地区的经济恢复，公司多条路车流量同比增长恢复至10%以上。由于ETC【ETC是不停车电子收费系统，ETC专用车道是给那些装了ETC车载器的车辆使用的，采用电子收费方式。】折扣等因素，通行费收入增速略低于车流量增速。公路业务实现净利润约9.3亿元，同比增长 9.4%。公司公路业务已经从上半年疫情与免费政策中恢复，免费政策带来的负面影响后续大概率获得补偿。

　　整体利润高于预期。三季度，证券业务与公司参股的金融企业盈利同比增长均超过20%。 公司整体归母净利润19.8亿元，同比增长 13.2%，超过我们此前的预期。

　　公告收购集团路产计划，再次寻求突破。11月11日，公司公告，计划收购集团持有的宁杭公司 30%股权以及龙丽丽龙公司 100%的股权。宁杭公司 2019 年净利润为 7.2 亿元，若收购成功实施，预计宁杭公司将为公司将为公司带来利润提升。龙丽丽龙项目虽然短期内难以为公司直接带来利润，但其前期累积的亏损能够用于税收的抵扣，对公司贴现价值没有影响。

　　风险因素。证券与金融业务的走向难以判断；补偿政策的出台尚有不确定性；短期分红受疫情影响的幅度尚不明确；再投资的节奏与结果存在不确定性。

（文章来源：格隆汇）

Tags： ?浙江上海杭州宁波（00576.HK）2020年第三季度报告点评：最坏的时期已经过去，交通流量已经恢复超预期，维持“增持”的评级。 目标价为7.80港币