说起港股，多数小伙伴对其今年的表现可能没多少印象。的确，港股近两年表现平平，甚至大幅落后于咱们A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】。

　　但沉寂多时的港股最近却被多家机构研报频频提起，有说“交相绽放，更上层楼”，有说“成长可期”，有说“真心看好”。港股悄然成了很多人眼中的投资沃土。

　　原因是什么？相比于A股有什么特点和优势？带着这些问题我们邀请了南方基金国际业务部权益团队负责人毕凯【毕凯(1913.9～1946.6)，乳名毕冬保，原名毕荣成，苗族，广西灵川县三街镇潞江新庵村人。】为我们全面剖析港股市场。

　　港股估值洼地，投资性价比突出

　　首先毕凯将港股过去十年的表现拆分为三段：

　　一是2014年底港股通开通以前，港股表现出典型的离岸市场特征，整体更易受美股影响。

　　二是港股通开通以后，港股生态发生较大变化。一方面是更多的内地上市公司在港股上市，另一方面内地资金参与港股占比更高，所以从2014年底一直到2018年底，恒生指数【恒生指数，香港股市价格的重要指标，指数由若干只成份股（即蓝筹股）市值计算出来的，代表了香港交易所所有上市公司的12个月平均市值涵盖率的63%，恒生指数由恒生银行下属恒生指数有限公司负责计算及按季检讨，公布成份股调整。】和沪深300走势愈发一致。

　　三是2019-2020年由于香港内外部问题以及疫情影响，导致港股过去两年大幅落后A股。

　　目前恒生指数的估值水平均处于历史低位，动态市盈率【动态市盈率（PE）是指还没有真正实现的下一年度的预测利润的市盈率。】11倍左右，市净率1倍左右。此外AH股【AH股是A股和H股的简称。】溢价目前处于较高水平。

　　那么什么是AH溢价呢？这是一个港股投资重要的参考指标。

　　我们把内地注册，港交所【港交所，即“香港交易所”，全称“香港交易及结算所有限公司”（Hong Kong Exchanges and Clearing Limited，英文简称HKEx），是全球一大主要交易所集团，也是一家在香港上市的控股公司。】上市的股票叫做H股，如果一家内地公司同时在上交所和港交所上市，那么发行的股票就既有A股也有H股，AH股溢价指的就是同一家上市公司的A股价格高于H股价格的部分。

　　所以AH溢价数值越高，说明同一家公司A股的价格更贵，H股的更便宜。目前AH溢价处在较高水平，换言之，与A股相比，港股投资“性价比”更突出。

　　中概股回归给港股生态带来很大改善

　　说到投资，那么在香港上市的企业质量怎么样呢？

　　目前港股市场集中了一批优质的内地国企+民企，以及港澳【港，是对中华人民共和国香港特别行政区的简称。】的本地企业。在金融、通信科技、地产、能源、工业、消费等板块均上市了一批行业龙头企业。有些内地企业并未在A股上市。截至去年底，内地企业数量在港股占比已经达到50%，市值占比达73%。

　　在结构上，过去港股多以金融地产和周期性公司为主，而近年来，在美国上市的中概股回香港二次上市成为热潮。国内电商、社交平台、直播短视频、云计算等领域的优秀头部公司很多已经或有意在港股上市。它们让未来港股的生态更丰富，给主动投资选股提供了更多更好的选择。

　　可以说港股内部正在发生“脱胎换骨”似的变化，代表中国新经济的核心资产不断登陆香港市场，未来或将成为港股主要构成，为港股生态带来很大的改善。

　　展望2021年

　　今年新经济板块的表现是大幅超越传统经济的。展望未来，毕凯认为要关注两个大方向的投资主线。

　　一是高度关注十四五规划相关的一些产业政策的后续配套，关注各个细分行业是否顺应我国整体的经济发展的需求，如果顺应会更有机会，反之相违背的行业则要警惕政策风险。

　　二是盈利的复苏增长，可能有不少优质公司，尤其是传统行业的头部公司，盈利改善的空间是非常大，而市场还没有充分地反映出来。

　　从历史周期规律来看，港股是一个顺经济周期的市场。港股上市公司主要是境内中资公司，随着整体中国经济恢复，预期明年恒指盈利增速会不错，整体趋势确定性较高，其中投资机会丰富。

　　而具体到行业上，目前市场上南下资金，即大陆流向港股的资金源源不断，增持科技、金融和消费板块。优质稀缺的科技龙头是值得关注的，内资银行股低估，适合中长期布局。

（文章来源：南方基金）

Tags： ?港股的配置价值亮点？ 基金经理为您分析投资机会