首页 > 国际新闻/ 正文
疫情因素,“有点甜”的农夫山泉上市后首份半年业绩不温不火,收入下跌6.2%(康师傅和统一1H20饮料收入亦分别下跌4.1%和7.4%),净利润微跌0.4%。其中,适用于居家消费的大规格包装饮用水销售增长26%,成为业绩亮点,而这得益于农夫山泉较早布局此场景且消费者健康意识不断提高。我们认为,消费者对饮品的选择,归根结底,选择的是生活方式(较难逆转)。饮料企业要持续成为行业赢家,必须有意愿积极布局并且有能力抓住重要品类的更替机会(例如从净化水到天然水到天然矿泉水,从含糖茶到无糖茶,从稀释果汁到纯鲜果汁,从速溶咖啡到现磨咖啡等)。饮料赛道,坡长雪厚,建议投资者布局全品类、全渠道、研发和营销能力双强的标的。
1H20业绩解读。受疫情影响,农夫山泉1H20收入同比下跌6.2%至115.5亿元,但刚性较强的包装饮用水销售微增1%(其中家庭装中大规格包装水销售增长26%),其他产品(占收入4%)增长211%(得益于2019年上市的咖啡和气泡水等新品贡献),更适合于户外消费的功能饮料则下滑36%,果汁饮料也下跌近10%。整体毛利率同比扩张3.7个百分点至59.9%,受惠于PET(约占销售成本30%)采购价格下跌和有利的产品结构变动(水和茶的毛利高于功能饮料和果汁)。整体运营费用微跌2%,行政开支上升17%(因信息系统建设、上市费用和新品研发费用增加等)被分销成本下跌5%(上半年仓储物流开支和广告投入减少)所抵消。1H20财务费用2,900万,因新增银行贷款15.5亿。净利润/摊薄每股盈利同比微跌0.4%至28.6亿/0.27元,净利率同比扩张1.4个点至24.8%。上半年资本支出13亿,占收入比11.3%。运营周转天数较2019年增加3天至35天,因电商销售增加、疫情期间产量较小以及给予部分经销商临时账期。
行业观点。我们重申,健康化、去糖化、高端化是中国市场饮料消费的核心趋势。我们尤其看好的饮料细分品类包括:1、天然水和矿泉水(收入提升,推崇纯天然、无添加);2、无糖茶(大势所趋);3、气泡水(更高口感要求,日趋平民化);4、咖啡(从格调消费向日常消费转变)等。
估值。农夫山泉IPO以41倍2019年市盈率定价,目前股价较招股价升逾60%。自加入港股通后,农夫山泉股票成交额约有30%来自港股通,在估值方面,我们发现这部分投资者倾向于把农夫山泉对标A股上市的调味品龙头海天味业(603288 CH),而非港股上市的饮料头部企业康师傅(322 HK)或美国上市的饮料巨头可口可乐(KO US)。
(文章来源:凤凰网港股)
- 搜索
-
- 1000℃游族网络:董事长林奇逝世 公司将尽快推举董事长人选
- 1000℃20年来首次!民生银行高管集体增持 重磅信号浮现?招商、中信高管也岀手 机构火线解读
- 1000℃?第二季! 被解散的董事会秘书公开反击,请愿书要求取消董事会决议国信金融控股回应:将积极回应
- 1000℃?“环球银行”行长顾Shu接任周母兵,并将成为四大银行中最年轻的董事长。 高级会计专家如何指导中国农业银行?
- 1000℃?阿里巴巴股票持续下跌
- 1000℃?400亿铅电池领导者天能股份在科技创新局,“永进”,硅谷天堂等明星股东上市
- 1000℃?德意志银行成为北京首家获准托管证券投资基金的外资银行
- 1000℃?顾Shu担任农业银行党委书记,将成为四大银行中最年轻的董事长
- 标签列表
-
- 星座 (702)
- 孩子 (526)
- 恋爱 (505)
- 婴儿车 (390)
- 宝宝 (328)
- 狮子座 (313)
- 金牛座 (313)
- 摩羯座 (302)
- 白羊座 (301)
- 天蝎座 (294)
- 巨蟹座 (289)
- 双子座 (289)
- 处女座 (285)
- 天秤座 (276)
- 双鱼座 (268)
- 婴儿 (265)
- 水瓶座 (260)
- 射手座 (239)
- 不完美妈妈 (173)
- 跳槽那些事儿 (168)
- baby (140)
- 女婴 (132)
- 生肖 (129)
- 女儿 (129)
- 民警 (127)
- 狮子 (105)
- NBA (101)
- 家长 (97)
- 怀孕 (95)
- 儿童 (93)
- 交警 (89)
- 孕妇 (77)
- 儿子 (75)
- Angelababy (74)
- 父母 (74)
- 幼儿园 (73)
- 医院 (69)
- 童车 (66)
- 女子 (60)
- 郑州 (58)