Adobe (NASDAQ:ADBE)的股票——基本上和市场上所有其他大型科技股一样——在9月份大跌，短短三周内就下跌了13%。

　　尽管这看起来像是一场大抛售。但是背景很重要。截至9月份，ADBE股价较年初上涨了60%。即使在最近进入回调区间后，股价在2020年仍上涨了40%以上。

　　把最近ADBE股票的抛售背景放在这样的背景下，我们就可以更理性地把它看作是长期上升趋势中的一个小的短期缺陷。

　　从这个意义上说，Adobe股票的短期疲软不过是一个长期的买入机会，主要是因为：

　　大规模企业数字化浪潮——Adobe是其中的中心——仍在进行中，并将在未来十年重新定义企业支出和投资行为。

　　企业可自由支配支出正在反弹，并将在未来几个季度继续反弹，促使Adobe营收增长率再度加速。

　　考虑到Adobe公司良好的长期增长前景，其股价被低估了，这很有吸引力。

　　所以，在ADBE股票下跌时买入。

　　下面是更深层次的分析。

　　大规模企业数字化

　　疫情大流行迫使来自各个行业和地理位置、形态各异、规模各异的每一家企业进行数字化。

　　这种大规模的数字化浪潮将在未来十年重新定义企业的支出和投资，因为企业将继续拥抱数字经济，并向更快、更高效的数字优先组织转变。

　　Adobe提供了各种顶级产品和服务，这将有助于促进这一转变。

　　随着客户越来越多地通过数字渠道了解和接触他们的产品，公司的创造性云解决方案将帮助企业创建更多的数字和视觉媒体产品、服务和营销活动。

　　Adobe的文档云解决方案将帮助组织进行纸张到数字的转换，使钢笔和纸张过时，并将数字文档管理过程变成无处不在的现实。

　　体验云将通过各种人工智能驱动的、数字优先的营销、广告和商务解决方案，帮助组织建立强大的数字CX生态系统。

　　总而言之，在席卷全球的大规模企业数字化浪潮中，对创意云、文档云和体验云解决方案的需求将会激增，而且在未来几年还将继续蔓延。

　　在这种情况下，Adobe将保持强劲的收入和利润增长，而ADBE的股价将继续走高。

　　企业可自由支配支出反弹

　　在接下来的几个季度里，企业自由支配支出的反弹将会带动提升Adobe的业绩增长。

　　虽然在疫情大流行期间，企业削减开支已不是什么秘密。由于Adobe是建立在企业支出的基础上，这种动态表现在Adobe的数据上。今年以前，Adobe的营收持续增长20%以上。但在过去两个季度里，营收增长一直在14%左右徘徊。

　　不过未来几个季度，随着消费者行为和经济活动双双正常化，企业自由支配支出将出现反弹。自由支配支出的反弹将与上述的大规模数字化浪潮相结合，促使Adobe的收入增长率在2021年恢复到20%的水平。

　　随着收入增长率在未来几个季度从目前的14%反弹至20%，不难看到投资者纷纷涌入ADBE的股票。

　　Adobe股票被低估

　　在股价下跌时买入ADBE股票的最大原因是，相对于该公司强劲的长期增长前景，该股票被低估了。

　　得益于长期的强劲需求以及公司巨大的潜在市场(管理层预计该市场规模约为1300亿美元)，Adobe预计未来几年的营收将增长10%以上。

　　与此同时，由于Adobe是一家软件企业，在三大垂直运营领域几乎没有什么强大的竞争对手，它将继续受益于巨大的毛利率(约90%)和随着规模扩大而产生的大量积极的运营杠杆。当然，这意味着在可预见的未来，利润率将继续扩大。

　　10%以上的收入增长和利润率的增长为Adobe公司在可预见的未来实现15%以上的收益增长铺平了道路。

　　我的模型显示，到2025财年，Adobe每股收益将为20美元。

　　Adobe等应用软件类股票的预期市盈率通常在35倍左右。

　　按行业平均市盈率计算，2025年ADBE的每股收益为20美元，这意味着该公司2024年的目标股价为700美元。按年折算8.5%，这意味着该股2020年的目标股价略高于500美元。

（文章来源：美股研究社）

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