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野村发表研究报告,指出美国对华为的制裁自9月15日开始升级,意味5G供应链的近期需求进一步减弱。中国三大电讯商表示,今年的5G部署计划应在第三季末大致完成,为第四季度增加更多收发机站(BTS)留有空间。
考虑到动荡的国际形势及5G客户增长看似强劲,认为营运商感到没有迫切需要在第四季加快基础设施的部署,因此该行相应地将2020财年的5G BTS由原来的67.2万下调至65万。另外,将2021至2022年的5G BTS净增长预测分别由原来的100万及122万,下调至77.8万及93.3万。因此,将其2021至2022年整体资本开支预测分别下调至3,540亿元及3,730亿元人民币,意味按年仅分别增长7%及5%。
该行认为,市场对5G周期中资本开支上升的忧虑已大致反映在股价上,而市场现时更关注基本面的改善及潜在的5G应用。而自中国爆发疫情后,三大电讯商在第二季以来一直处于复苏状态。将联通(0762.HK)的投资评级由原来的“中性”上调至“买入”,因为其对资本开支负担的减轻最为敏锐,及具有更高的盈利增长潜力。而中国电信(0728.HK)的投资评级则维持“中性”;中国移动(0941.HK)仍是该行的首选,其资产负债表强劲及资本开支减少进一步改善派息前景。
(文章来源:格隆汇)
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