美银证券发表的研究报告指，假如内地监管机构推“三条红线”收紧内房融资，料小型内房的增长速度或会受限，该行估计实际推出的措施对小型发展商或会较宽松，因为政策相信主要针对大型的发展商，加上小型内房估值本身已不昂贵，而且股息率高，估计即使增长减慢其价值可维持在现水平，但就将时代中国(1233.HK)评级由“买入”降至“跑输大市”，认为其增长将受制于近期融资紧张的情况。

　　该行指出，与表外债务比较，少数股东权益与回购协议间的连系较难被发现，因为条款往往无公开，但假如将少数股东溢利及相关的股份占比作比较，就会发现时代中国、中国金茂(0817.HK)、新城发展控股(1030.HK)及旭辉控股集团(0884.HK)或有类似的协议安排，估计其净负债比率将增10-45%。

　　该行指出行业估值现时低于历史平均，估计随着发展商融资收紧，较倾向选择资产负债表较强以及具经营技巧的房企，认为他们较能达至高于平均的盈利增长，首选世茂(0813.HK)、华润置地(1109.HK)、旭辉及中国海外发展(0688.HK)。

（文章来源：格隆汇）

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