提到流媒体，大家首先想到的肯定是Netflix。近十年时间，其股价涨超60倍，总市值超过2000亿美金，成为了美股“FAANG”五大科技巨头之一。

　　作为流媒体的标杆企业，Netflix打开了市场对于流媒体的想象空间，诸多流媒体平台纷纷上市。今日，纽交所即将有一家专注于体育领域的流媒体公司上市，它就是Fubo TV。本次上市发行价$9.00-$11.00，发行1500万股，募资1.5亿美元。

　　作为体育界的“Netflix”，Fubo有哪些看点呢？

　　“小而美”的流媒体

　　Fubo成立于2015年，起初是一家足球流媒体服务公司，后将业务扩展到众多体育项目。但公司始终坚守在体育领域，而不涉及其他类型项目，是一家“小而美”的流媒体服务平台。

　　作为流媒体平台，Fubo营收分为C端用户订阅和B端商家广告两部分。其中，用户订阅收入占比较大，2018年、2019年订阅收入分别为0.7亿美元、1.33亿美元，占总营收比例均超过90%。显然，C端业务对于Fubo来说至关重要。若C端的用户无法达到足够体量的话，也很难去扩大B端的广告业务。

　　因此提升公司业绩需要从量价两方面入手，最优的情况是能提价的同时扩大用户体量。据招股书披露数据，ARPU从2018年455美元上升到2019年645美元，同期平台用户从22.94万增长到31.57万。在量价的共同驱动下，营业收入从7482万美元增长到1.47亿美元，增速高达95.85%。

(数据来源：招股书)

　　Fubo能获得如此快速的发展，得益于两点：

　　1、身处体育这一优质细分领域；

　　2、流媒体整体对传统分发媒体的替代效应日益凸显。

　　美国具有良好的体育氛围，除了涉及橄榄球、棒球、篮球、冰球的四大传统职业联盟外，还有足球、垒球等相关的职业赛事，经过各个联盟的磋商安排，保证一年365天都有职业体育赛事可看。叠加美国用户付费意识较高，据前瞻产业研究院数据，2017年美国消费者花费在体育赛事上的金额就超过500亿美元。

　　另外，说到底Fubo还是一家流媒体平台，主要角色是内容整合与分发，说白了扮演的是渠道商的角色。流媒体的兴起，靠的是互联网技术的迅速发展，革了传统渠道的命。相比以有线电视为代表的传统渠道，流媒体赋予用户随时暂停和开始的权限，而且可以只为自己喜欢的内容付费，不用额外承担许多捆绑内容的费用。从目前规模来看，有线电视还是占据主导地位，但近年来增长停滞，而流媒体仍能保持相对较快增速。

　　装满石头的杯子还可以填满沙子

　　作为新一代渠道的代表，流媒体身上打满了聚光灯，自然吸引了无数野心家纷纷入局。就美国市场而言，已经存在Netflix、YouTube、Amazon Prime Video和Hulu四大巨头，根据Comscore的数据，这四大流媒体占据了用户使用流媒体时间的75%。似乎给人一种赛道爆满，再无多余空间给其他玩家的感觉。

　　但是，“装满石头的杯子还可以填满沙子”。比如在电商领域，咱们国内虽然有阿里、京东珠玉在前，也不妨碍拼多多异军突起，同时还有唯品会这样的垂直电商们抢占了一定市场份额。流媒体领域也不具有排他性，用户可以同时使用多个平台，就像大家平时追剧，“爱优腾”的会员可能都买了个遍。据数据显示，2018年大约25%的美国流媒体用户同时订阅了两个及以上的平台服务。

　　那么，在流媒体领域，Fubo为何能在Netflix这些巨头环伺下获得一方天地呢？

　　首先，Netflix这样的综合巨头涉及面非常广，相对于Fubo这类垂直流媒体，在体育这样的细分领域没有特别深入。虽说流媒体扮演的是渠道角色，但消费者最终是为了内容买单，细分领域的玩家可以掌握一些独门绝招，比如买断版权、自制独家内容等。综合巨头内容覆盖范围太广，不可能角角落落都能照顾到。

　　另外，垂直流媒体会凭借用户的共同爱好建立社群，满足用户的社交需求。而体育这样的领域天生就具有社交属性，社群有助于用户粘性的提高。据招股书披露，Fubo的DAU/MAU(日活人数/月活人数)近年来从31%逐渐上升到61%，可见用户留存率是在逐渐增强的。

(数据来源：招股书)

　　总体来说，垂直流媒体可以有一席之地。

　　不过，还是要看到Fubo目前还处于发展阶段，整体营收规模与行业巨头不可同日而语，不到Netflix的1%。同时，Fubo还处在流血阶段，2018年、2019年净利润为-1309万美元、-3812万美元，经营活动现金流为-7720万美元、-1.02亿美元。本次上市上市募资1.5亿美元也仅够烧一年多，后续应该还会有融资行为。

　　结语

　　前途是光明的，但道路是曲折的。Fubo作为体育界的“Netflix”，虽然不能与巨头比肩，但仍然有机会获得一片天地，只是中间必然要经历互联网企业的流血阶段，且看其能否早日止血实现盈利。

（文章来源：格隆汇）

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