宏观及行业

　　恒指四连升，初步突破阻力。港股连升四天，恒指昨天高开高走，收市升262点或1.09%，报24,243，以近全日高位收市，四天累涨967点或4.16%。主板成交微升至922亿港元。科网龙头强势，阿里巴巴(9988 HK)和美团(3690 HK)分别升2.9%和3.8%，带动恒生科技指数升2.16%。人民币持续偏强，部份内房股获追捧，碧桂园(2007 HK)升3.1%，绿城中国(3900 HK)涨12%。美股大幅反弹，道指和纳指升约1.9%，因美国总统特朗普提出要尽快通过帮助航空业及中小企业的援助方案，并支持向纳税人发放新一轮纾困支票。联储局公布上月议息会议纪录，显示委员忧虑如果没有采取额外的财政刺激措施，经济复苏步伐可能放缓。此外韩国三星电子公布截至9月底之盈利同比增长58%，胜市场预期，可能会有利本港上市的手机设备股之气氛。图表上，恒指升穿短期阻力24,100，但由于国庆长假期后缺少港股通资金，大市成交偏低，尚待观察是否真突破，留意本五港股通重开后恒指能否维持升势。

　　苹果下周发布会，进入iPhone 12周期。苹果(AAPL US)宣布将于10月13日举行产品发布会，相信将推出四款iPhone 12。由于疫情影响供应链，今年iPhone发布较过往之9月份延后一个月，我们估计将令iPhone出货量于今年三季度同比跌3%，然后于四季度/明年一季度同比升2%/36%。是次发布时间及产品规格升级应是市场预期之中，但仍可留意发布会是否有惊喜：1) iPhone 12售价，我们预期入门级可能低至649美元(去年为699美元)，虽然这会令大部份零部件均价受压，但料有助推升出货量；2) AirPods销售安排，因预期 iPhone 12不赠送耳机，估计AirPods之需求于未来几季较强，如果苹果于发布会公布AirPods和iPhone 12的捆绑销售优惠或安排，将有望进一步推升AirPods出货量。我们看好受惠iPhone市占率上升和AirPods/Watch动力的立讯精密(002475 CH，买入)，和受惠于iPad/Watch市占率提升的比亚迪电子(285 HK，买入)。

　　iPhone 出货量预测

　　资料来源：公司、招银国际证券预测

　　个股速评

　　光伏玻璃再涨价，上调信义光能目标价。光伏玻璃价格在9月末再上调16-24%，主要受下游光伏元件的火热需求所驱动，市场主流的3.2毫米光伏玻璃价格目前已涨至人民币35-37元/平方米，而2.5/2.0毫米产品亦分别上涨至人民币31/28元/平方米。光伏玻璃的主要材料成本在9月份则大致维持稳定。我们认为当前光伏玻璃的供应非常紧张，根据新产能释放规划，四季度并无有效新增产能投放，而最早的有效供应增加要到2021年的1月底，且增幅或较温和。我们预期信义光能(968 HK)的光伏玻璃毛利率将在四季度继续攀升至50%以上，并将在2021年大部分时间高企。我们将信义光能2020/2021年的光伏玻璃销售均价预测上调4.6%/8.7%，并调高公司的盈利预测14.0%/23.4%至38.51/60.58亿港元，目标价上调至15.5港元，相当于21年预测市盈率21倍，维持 “买入” 评级。

　　光伏玻璃均价推算

　　资料来源：招银国际证券预测

　　信义光能光伏玻璃销量预测

　　资料来源：公司、招银国际证券

　　*2016-19 年价格是按销售及出货量估算

（文章来源：招银国际）

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