机构：国泰君安

　　目标价：买入

　　目标价：2.25 港元

　　根据弗若斯特沙利文的报告，与其他手机游戏例如硬核游戏相比，棋牌类手机游戏通常具有：1)更长的生命周期；2)更加稳定的月活跃用户；3)较低的平均每用户收益；以及4)相对较短但固定的单机游戏时长。

　　禅游科技(02660 HK，“公司”)是中国知名的手机游戏开发商和运营商，专注棋牌和其他休闲手机游戏。公司主打游戏《天天斗地主-真人版》小程序在 8 月份阿拉丁(第三方数据公司)指数游戏类别中排名第三。得益于其庞大的玩家基础以及与腾讯和字节跳动等知名广告平台的合作，公司游戏内信息服务在 2020 年上半年同比增长 187.6%至人民币2.920 亿元，且我们认为游戏内信息服务将成为公司收入增长的主要驱动力。在 2019 年至 2022 年期间，公司的总收入预计将以 26.1%的复合年增长率增长。

　　我们预测公司 2020 年至 2022年股东净利分别为人民币 285.0 百万元、人民币 324.1 百万元和人民币 361.8 百万元。我们认为：1)公司游戏内信息服务将成为主要的收入来源并且在预计扩展的玩家基数下有进一步增长动力； 2)由于付费玩家的数量相对稳定，虚拟物品的收入预计将保持稳定增长。

　　我们首次覆盖禅游并给予 2.25 港元的目标价以及“买入”的投资评级。目标价分别对应 7.1倍、6.5 倍和 6.1 倍 2020-2022 年市盈率。

（文章来源：格隆汇）

Tags： 禅游科技(02660.HK)：被低估的用户价值 给予“买入”评级 目标价2.25 港元