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威孚高科(000581)10月12日晚间发布股权激励计划草案,拟向602名激励对象授予1959.63万股限制性股票,约占草案公告时公司总股数的1.942%。授予价格15.48元/股,相对公司最新收盘价折价约40%。激励计划的主要考核目标有三点:一是2021~2023年加权平均净资产收益率不低于10%;二是2021~2023年自营利润绝对额不低于8.45、8.92、9.58亿元,较2019年增长不低于6%、12%、20%;三是2021~2023年现金分红比例不低于当年可供分配利润的50%。
威孚高科股权激励计划的激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员以及其他核心人员,首次授予的激励对象共计602人。公司董事长、总经理、常务副总经理分别拟授予40万、35万、28万股,占总股本比例分别为0.040%、0.035%、0.028%。公司股权激励范围较广,绑定公司核心团队人员。市场观点认为,股票激励有望激发公司管理团队积极性、提高经营活力、降低代理人成本。
威孚高科前身为无锡油泵油嘴厂,始建于1958年,是国内汽车零部件的著名生产厂商。1992年经过股份制改革后,分别在1995年和1998年完成B股和A股股票发行。目前,公司业务领域已由原来单一的燃油喷射系统产品发展到燃油喷射系统、进气系统、尾气后处理系统三大业务板块。
威孚高科自上市以来,业绩实现了大幅增长,已逐渐成长为一家高盈利、高分红的绩优企业。财报显示,2019年威孚高科实现营业收入、净利润分别为87.84亿元和22.68亿元,而1995年上市之初,威孚高科的营业收入和净利润分别为3.93亿元和0.63亿元。24年间,公司的营业收入、净利润分别增长了21倍和35倍。同期公司总资产从5.34亿元增长到247.55亿元,增幅逾45倍,且资产负债率多年维持在30%左右的水平。今年以来公司股价稳步上涨,目前总市值达到了260亿左右。
威孚高科的燃油喷射系统业务和汽车尾气后处理业务的下游需求主要集中在重卡领域。受益于重卡行业上半年的高景气度,威孚高科上半年实现营业收入65.9亿元,同比增长49.8%,实现净利润13.3亿元,同比增长5.6%。其中,今年一季度威孚高科实现营业收入27.7亿元,同比增长22.1%,实现净利润5.5 亿元,同比下滑20.2%。二季度威孚高科实现营业收入38亿元,同比增长79%,实现净利润7.8亿元,同比上涨37%。重型柴油车将于2021年7月1日起实施国六a标准,并将于2023年7月1日执行国六b标准。相比国五标准,国六标准在多个指标上大幅度提高标准限值。不少机构在研报中预测,机动车尾气后处理市场将达到千亿级别的容量。威孚高科是国内柴油发动机后处理的龙头企业,后处理系统技术优势明显,国六切换为其带来了增长空间。财报显示,2019年和今年上半年,威孚高科尾气后处理系统的营业收入分别实现30.36亿元和32.99亿元,上半年收入已超过2019全年。同时,尾气后处理系统在公司总营收中份额占比由不足35%扩大至50.02%,开始成为公司的第一大收入来源。
资料显示,威孚高科目前分别持有博世汽柴和中联电子33.7%和20%的股权,两家企业约为公司贡献60%的经营业绩。博世汽柴和中联电子是威孚高科与德国博世集团联合设立的子公司。德国博世集团是全球第一大汽车零部件供应商,2014年德国博世集团增持威孚高科股权后,持有公司14.16%的股权,成为第二大股东。
中信证券指出,威孚高科是高压共轨系统隐形冠军,受益于重卡行业高景气度。同时,公司作为商用车后处理系统综合供应商,有望受益于中重型商用车国六排放升级,进一步打开成长空间。公司业绩扎实,估值相对较低,股权激励有望优化组织结构与公司治理。
中泰证券10月13日发布研报认为,重卡是环保监管的重中之重,随着重卡治理持续加码,威孚高科将持续受益。此外,随着卡车排放标准逐步升级,国五升国六后处理部分需要多种技术共同配合,公司柴油机后处理业务单车价值量将提升。公司汽油催化剂产品目前已经进入多家合资品牌采购体系,未来乘用车业务拓展空间大。随着政策边际转松,基建投资将主导重卡行业需求,叠加超载治理,重卡保有量将提升至800万辆,对应自然更新需求100万辆。公司将受益于重卡行业的高景气度。预计公司2020~2022年净利润为25.75、25.19、25.52亿元,对应EPS为2.55/2.50/2.53元,维持“买入”评级。
(文章来源:信息早报)
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