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机构:华创证券
评级:强推
目标价:8.51 港元
事件:
10 月 14 日,旭辉控股公布,2020 年 9 月公司实现合同销售金额 260.3 亿元,同比上升 30.2%;实现合同销售面积 195.5 万平,同比上升 75.5%。合同销售均价 13,300 元/平米,同比下降 25.8%。
点评:
9 月销售 260 亿、同比+30%,单月销售高增,累计增速持续提升
9 月,公司销售金额 260.3 亿元,环比+1.7%、同比+30.2%;销售面积 195.5 万平,环比+7.6%、同比+75.5%,单月销售同比高增;销售均价 13,300 元/平,环比-5.5%、同比-25.8%。1-9 月,公司累计销售金额 1,543.5 亿元,同比+12.9%,较前值+3.0pct;累计销售面积 1,019.9 万平,同比+27.1%,较前值+7.8pct;累计销售均价 15,100 元/平,同比-11.4%。2020 年,公司预计可售货值达 3,800亿元,其中一二线及准二线占比 89%,2020 年销售目标 2,300 亿元,对应同比+15%,对应可售货值去化率 60.5%,鉴于公司深耕供需关系良好的一二线热点城市,且布局集中在长三角、中西部、环渤海等城市群,可售货值充裕望助力销售稳增,并随权益比例提升,权益销售增速计划或将更高。
前 9 月拿地/销售金额比 44%,拿地能级提升、权益比提升
根据公司月度通讯,9 月,公司新增 4 幅地块,位于青岛、天津、南昌、惠州,新增规划建筑面积 57.3 万平,拿地/销售面积比 29%,对应总地价 45.6 亿元,平均楼面地价 7,961 元/平,拿地权益比为 67%,拿地/销售金额比达 18%。1-9月,公司新增规划建筑面积 810.5 万平,同比-23%,拿地/销售面积比 79%;对应总地价 678.3 亿元,同比+33%,拿地/销售金额比达 44%;平均楼面地价 8,369元/平,同比+72%。公司通过公开市场、合作并购、旧改、商业勾地等多元化方式扩充优质土储,截至 20H1 末,公司已确权土储 5,270 万平,可覆盖 19 年销售面积 4.4 倍,其中权益土储 2,770 万平,土储较充裕、聚焦于核心二线城市,有望助力后续稳健发展和结算利润率稳定。
投资建议:销售高增,拿地谨慎,维持“强推”评级
旭辉控股集团起步上海,坚持高品质全国化布局,深耕一二线,聚焦城市群,销售实现高增长,融资成本上市后持续下行,负债率一直安全可控,近几年利润率稳定,实现规模、利润率、杠杆率三者动态均衡发展。公司布局聚焦一二线+城市群,预计销售和业绩有望稳增。我们维持公司 2020-22 年每股收益预测分别为 1.03、1.24、1.49 元,现价对应 20/21 年 PE 分别为 5.0、4.1 倍,19A股息率高达 6.6%,维持目标价 8.51 港元,维持“强推”评级。
风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧
(文章来源:格隆汇)
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