要点

　　◆眼科行业抓住未来发展大趋势，坐拥优质赛道；

　　◆三大业务协同发展，近视眼手术营收占比35.34%；

　　◆股价表现优异，市场熊市时回调幅度甚少。

　　眼睛超不可替代趋势的力量值得敬畏

　　眼睛是人体最重要的器官之一，相信这句话没有几个人会否定。那些双目失明的人，即便有再多的金钱，可能都觉得重见光明比金钱还重要；那些双眼高度近视的人，只要科技足够发达，只要手术没有明显的副作用及术后反弹，只要金钱充裕，都愿意做近视矫正，恢复5.0的视力。作为地球上统治者人类，深知眼睛的重要性，就连智商远不及人类的动物，如果想要伤害它们的眼睛，它们都会立即闭眼立即做出防御动作，还要对伤害它门的人或动物展开强有力反击。这些足以说明，眼睛的超不可替代性。

　　随着科技发展，人类对手机、电脑等电子设备使用频繁，无时无刻都在伤害双眼；加之人们不健康的生活习惯，晚上熬夜玩手机、出门看手机还形成了低头族、手机族。此外，中国家庭重视教育程度深，很多孩子在没有上大学之前，甚至在没有上高中之前，都已经戴上了眼镜。近视问题不仅在未成年人中普遍，在工作生活中，戴眼镜的人都占比非常高。丝毫没有眼睛问题的人，都是小众群体。

　　趋势的力量值得敬畏，投资中重要的是把握趋势。投资一个衰退行业，即便它做到了市场占有率第一，都会被新技术降维攻击。而跟着趋势走的朝阳行业，诸如眼科，市场需求力旺盛，这个行业直接进入衰退期的概率会小很多，因一直有推动公司持续发展的力量。这就如同90年代末和2000年代的房地产，趋势形成后一段时间不可逆。

　　爱尔眼科已发展成行业龙头10年40倍大牛股

　　眼科行业坐拥优质赛道，目前行业龙头是爱尔眼科，这家公司于2009年10月在创业板上市。

　　爱尔眼科是全球知名的连锁眼科医疗机构。主要为患者提供各种眼科疾病的诊断、治疗及医学验光配镜等眼科医疗服务，于2003年开始在长沙、成都、武汉等地成立医院。截至2019年，在上市公司和公司并购基金体内，已在中国大陆30个省市区建立300多家专业眼科医院，覆盖全国医保人口超过70%，年门诊量超过650万人。并且，在美国、欧洲和中国香港开设有80余家眼科中心。

　　公司按行业分主营医疗行业营收和利润都占99%以上。按产品分，屈光项目理解为近视眼手术营收占比35.34%，视光服务项目理解为近视相关服务配眼镜等营收占比19.32%，白内障项目理解为白内障摘除手术营收占比17.60%。这三个项目占总营收72.26%，占总利润77.27%。

　　爱尔眼科于今年8月公布中报。受疫情影响，公司上半年实现营业收入41.64亿元，下滑12.3%，实现归母净利润6.76亿，同比下滑2.7%。从单二季度看，公司第二季度实现营业收入25.22亿，增长了0.72%，归母净利润5.97亿，增增长了50.5%。整体而言，公司业务有序恢复，业绩符合市场预期。

　　华创证券认为，目前爱尔眼科的各项业务恢复稳定，视光和眼后段手术恢复亮眼。公司上半年准分子手术医疗服务收入15.41亿元(-13.4%)、视光服务实现8.23亿元营收(-1.8%)、白内障手术医疗服务收入6.25亿元(-26.2%)、眼前段手术医疗服务收入4.30亿元(-15.9%)、眼后段手术医疗服务收入3.15亿元(-4.0%)。受疫情影响长时间停诊的背景下，公司上半年视光与眼后段手术医疗服务收入均已基本实现同期持平，随着医院场景疫情后的稳定恢复，华创证券预测，爱尔眼科下半年增长趋势有望延续。屈光、视光等具可选消费属性，受益于消费升级逻辑，两项业务有望维持高速增长。此外老花眼手术作为公司新引进的眼科术式，具有患者基数庞大、客单价高的双重属性，未来有望为公司带来新业绩增量。

　　此外，爱尔眼科在今年扩张并购稳步推进。公司增发7778万股、配融定增7.1亿元，并购了30家眼科医院(天津中视信、奥理德视光、宣城眼科医院、万州爱瑞、开州爱瑞)，7月交割完毕，全国经营网络进一步完善，业务规模提升。

　　董秘连线

　　爱尔眼科拥有优质赛道，上市10年股价涨了40倍。复盘股价历史，爱尔眼科股价极其抗跌。2015年股灾、2016年熔断、2018年长熊之时，爱尔眼科相比个股的断臂式下杀，它只是皮外伤。以2015年6月股灾为例，后复权形式下，股价只是从297.04元跌至8月底最低的163.07元，跌幅45%左右，远超那些“生死转换”的垃圾股和概念炒作股。

　　对于公司的经营发展等问题，好股票特别连线爱尔眼科(300015)相关工作人员，就公司生产经营等情况给投资者做出简单解答。以下互动问答由好股票整理：

　　问：中报显示，爱尔眼科净利润6.76亿元，同比下滑2.72%。请问公司今年下半年有何规划？

　　答：三季度业绩报告于10月27日披露，届时可以查看相关报告。

　　据互动e报告，公司继续以战略规划为指引，进一步夯实管理基础，持续创新发展模式，继续加快医疗网络布局，推进数字化建设，赋能医院的转型升级，加大人才体系建设，加强学科建设，不断提升科技创新能力，确保公司长期可持续健康发展。针对疫情带来的困难，公司积极做好医疗安全，同时采取各种措施，努力弥补把疫情遭受的损失。

　　问：2019年年报，爱尔眼科商誉达到26.38亿元，今年上半年继续扩大至27.02亿元，占到总资产的35%。最近几年，上市公司商誉暴雷事件的事时有发生，请问公司会做出商誉计提准备吗？

　　答：公司每年都会进行商誉减值的测试，就根据最终测试情况进行判断。如果遇到商誉减值事件，在定期报告中会披露，具体情况可看相关报告。

　　问：中报显示，爱尔眼科的华中地区收入高达14.09亿元，而华东地区收入还不及西南地区的6亿元，只有5.16亿元。作为发达的东部沿海地区，上海、深圳、厦门等众多一线城市会集。公司是否考虑加大东部地区市场开拓呢？

　　答：公司本身是全国连锁的眼科医疗集团，公司在湖南、湖北地区起家，周边省会城市在慢慢进行扩张，未来全国所有地方都将成为布局的重点，不仅包括华东、华南等地区，也涵盖西南地区等都会相应布局。此外，关于在北京、上海等一线城市的市场占有率，这个不容易统计，但经过多年的发展，爱尔眼科的净利润与营收都是在不断增长，做得更大更强。

　　问：资料显示，公司在美国、欧洲和中国香港开设有80余家眼科中心，但目前国外疫情非常严重，这些国外分公司会造成负面影响吗？

　　答：在国外，疫情对大家出勤、看病等都会造成一定影响。但在之后披露三季报、年报时候，海外疫情对公司业绩影响，倒不至于成为风险项。海外业务营收占比并不是太高，大约11%左右。此外，近几个月某些海外地区业务恢复，还是比较不错的。

　　问：作为对核心设备和人才要求非常高的眼科，行业壁垒很高，目前公司做到行业首位。有哪家公司也是业内比较有影响力的呢？公司和哪些上市相关企业有眼科技术合作呢？

　　答：公司未来坚持致力于全眼科均衡发展，目前眼科上市公司，主营业务做眼科手术相关的，或只有爱尔眼科一家。公司对于同行有竞争与合作的关系，大家共同把行业与市场做大做好，才是对人民受益的。此外，从事OK镜等业务的上市公司欧普康视，目前爱尔眼科有销售它家进行产品。

　　董秘投资者关系服务评级

　　本次与爱尔眼科相关人员的连线，主要就企业发展、未来规划等问题展开问询。董秘回答问题专业，态度诚恳，好股君对本次董秘的回答比较满意。

　　专业度：

　　真诚度：

　　可信度：

　　中报数据显示，目前持有养元饮品的基金家数共有665家，基金持股数量高达4.42亿股，占总股本的11.06%。在前十大流通股东中，看到了重量级机构，如香港中央结算、高瓴资本等身影。兴业证券近期给出爱尔眼科增持评级，预计2021年、2022年将实现净利润22.09亿元和20.35亿元，同比增长35.5%和28.6%。

　　来源：《兴业证券-爱尔眼科-300015.SZ-需求反弹业绩强劲恢复，视光屈光双轮驱动》，2020-08-31；《华创证券-爱尔眼科-300015.SZ-2020年中报点评：视光业务恢复亮眼，扩张布局稳步推进》，2020-09-06。

（文章来源：巨丰财经）

Tags： 爱尔眼科：抓大趋势乘优质赛道！眼科龙头股价10年40倍