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浙江中晶科技股份有限公司专业从事硅材料研发、生产和销售,财务数据显示,该公司2017年的营业额同比增速还高达48.4%,2018年的增速就快速滑落至7%,2019年却还同比下滑了11.83%,这也指向公司的经营面临着较大挑战。
不仅如此,回顾中晶科技的成长历史,2016年是一个关键的转折点。在2015年时,中晶科技的营业额还仅有四千余万元,净利润尚不足四百万元;而2016年的营业额和净利润就分别达到1.6亿元和3271万元,净利润几乎是2015年的10倍。
这主要归因于一宗收购,2016年3月,中晶科技以1.365元/股的价格向隆基股份和自然人孟海涛发行股份1200万股和50万股,并连同部分现金用于收购隆基半导体、隆基晶益全部股权。招股书披露,中晶科技2019年的净利润为6689.69万元,同年,收购来的子公司宁夏中晶半导体材料有限公司(即原隆基半导体)的净利润就高达6202.83万元,也即剔除收购来的隆基半导体实现的利润,中晶科技几乎没有其他利润来源。
考虑到隆基股份下属公司“四川晶美硅业科技有限公司”一直都是中晶科技的第一大客户,而该客户早在2011年就开始与隆基半导体开始合作,后因为中晶科技收购了隆基半导体,才体现为与中晶科技继续合作,这更进一步印证了中晶科技的盈利能力是买来的。
回顾中晶科技向隆基股份定向增发收购资产时,增发价格仅为1.365元/股,而中晶科技在2014年12月于新三板挂牌,2015年末的股价就已经高达8.28元/股了,在收购隆基半导体、隆基晶益股权时,中晶科技的股价也高达7元以上;不仅如此,在实施了定向增发收购资产之后仅两个月,中晶科技在2016年5月向4家投资机构定向发行股份融资,发行价就已经高达8.5元/股,前后相近的两次定向增发价格相差达6倍以上。
招股书披露,在实施这次收购时,隆基半导体和隆基晶益的净资产分别为5000万元和963.87万元,交易价格也参照了净资产价格、并无溢价;但是考虑到在随后短短两个月,中晶科技的股份公允价格就提高到了8.5元,也即实施定向增发股份价格的6倍,这也就意味着隆基股份和自然人孟海涛多获得的股份增值了6倍。同时这也指向,中晶科技用明显低于公允价格的水平,向隆基股份等定向发行廉价股权,并以此获得盈利能力较好的资产,并最终以此收购资产为核心谋求上市。
从一家年盈利尚不足四百万元的小公司,通过收购一家上市公司的一部分资产,在经历了短短4年后便独立谋求上市,中晶科技的资本运作不可谓不精妙。
另据财务数据披露,截止到2019年末中晶科技的货币资金余额仅为1836.71万元,而同时应收款项余额则高达1.07亿元,在次背景下,公司在2019年中还偿还了全部借款类负债。值得关注的是,在招股书第351页披露的主要合同中,并未包含银行授信合同。
此外,根据招股书披露,中晶科技2019年的第一大供应商为“江苏鑫华半导体材料科技有限公司”,中晶科技向其采购多晶硅。这家供应商的实际控制方是协鑫集团,公开数据显示,截止到今年上半年末协鑫新能源总负债近430亿元,其中有息负债就高达365亿元,国开行香港分行与协鑫集团之间的一笔13.45亿元的贷款已经出现逾期;协鑫集团下属的保利协鑫(03800.HK)和协鑫集成(002506.SZ)等也均出现了大额亏损,9月14日,标普发布报告称,预计协鑫新能源未来六个月的偿债资金将出现重大缺口,因此将其作为发行人的信用评级从CCC下调至CCC-,并列入负面评级观察名单。这也令人担忧,协鑫集团的债务困境可能会给中晶科技带来较大风险。
(文章来源:环球网)
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