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又是虚惊一场?
今日,在毫无负面消息的情况下,中国太保A股开盘大跌7.55%,作为金融蓝筹股如此跌幅,引发市场重点关注。随后,整个保险板块集体下挫,保险指数一度跌逾4%。中国人寿、新华保险等纷纷下挫。
不过,随后中国太保跌幅收窄,整个保险板块跌幅也随之缩小。截至22日收盘,太保股价收于33.35元/股,跌2.43%。保险股指数跌1.56%。
多位分析人士分析,中国太保A股开盘大跌或与其在伦交所发行的GDR兑回限制期满以及资本市场整体调整有关。
太保股价开盘大跌,遭遇GDR套利?
“今天开盘股价大跌可能与GDR转换有关。太保GDR前天开始可以转,今天开始可以A股卖出。”一位保险行业分析师分析。
作为沪伦通第二单,中国太保发行的GDR(全球存托凭证)于6月17日在伦交所开始附条件交易,6月22日在伦交所正式上市。每份GDR发行价格为17.60美元,每份GDR代表5股公司A股股票。
为保护A股投资者利益,沪伦通的GDR兑回规则中,专门设计了120天的兑回锁定期。太保GDR兑回限制期为自6月22日至10月19日(伦敦时间)。本次兑回限制期届满的GDR数量为约1.12亿份,对应太保A股股票5.58亿股,占太保总股本的5.80%。
10月13-15日,太保三次发布关于全球存托凭证可兑回的提示性公告,指境外GDR交易价格与境内基础证券A股股票交易价格不同,提示广大投资者注意投资风险。
10月20日GDR可转换当日,太保A股股价下跌0.77%,收报33.55元/股,不过21日,太保股价复涨1.88%至34.18元/股。当日,太保GDR在伦交所的收盘价格为每份GDR24.15美元,对应每股新股价格为4.83美元(约32.26元人民币)。太保A股较GDR溢价率约为5.95%。
上述分析师认为,虽然太保GDR的套利空间不是特别高,但是有些投资人当时买就是为了现在的套利,所以有点空间就出了。根据之前华泰GDR的经验,主要影响应该就是22日,后续估计还会有套利资金出来,持续影响估计还会持续一段时间。
去年10月21日,沪伦通首单华泰证券A股以5.7%大跌收盘,后溢价逐步缩窄至1%之内。
为了防范GDR转换带来的套利,太保在发行GDR时已经有所考量,例如GDR发行的最终价格为每份17.60美元,较当时A股折价约10%,考虑到约5%-10%的套利成本,套利空间有限;又如,引入基石投资者瑞再,对其设置了3年的锁定期。
申万宏源分析,当前太保A股和H股P/EV分别为0.71X和0.46X,处于2011年至今8.4%和5.6%估值分位数,对应动态股息率达3.9%和6.1%。开门红产品鑫想事诚交单反馈良好,限量100亿元规模。作为低估值的高分红保险龙头,维持买入评级,建议积极关注四季度港股投资机会以及A股在GDR转股后投资机会。
保险股集体回调
此次太保股价大跌也与最近资本市场整体调整有关。22日,A股整体表现不振,上证指数跌0.38%,深证成指跌0.53%。中国人寿、中国太保跌幅超2%。
今年以来,保险股整体表现一般。今年年初至10月22日,上证指数涨8.6%,深证成指涨28.42%,保险指数仅涨1.58%。不过10月以来,保险股迎来一波上涨,期间上证指数涨2.94%,深证成指涨3.79%,保险股指数涨8.04%,显著跑赢大市。
有分析人士认为,从保险股整体表现来看,前段时间保险股涨的比较多,加上三季度业绩恢复略低于预期,在市场调整的背景下同步调整,属于正常回调。
今年前三季度,A股5家险企保费收入同比增长5.8%,同比增速与前8月的幅度大致相当,显示保险市场正在缓慢复苏中。中国平安、中国太保保费同比增速持续改善。同时,今年上市保险公司纷纷开始提前布局开门红。
招商证券分析认为,从寿险来看,预计2020年后续时间各公司保费趋势难见改善,主要是由于当前各公司已积极备战开门红,战略性放弃了2020年当年的保费达成目标。财险方面,车险综合改革已经正式实施一个月,短期并未出现车均保费的大幅下滑,后续的市场反馈仍有待观察,更理性的竞争背景下龙头上市险企在的竞争优势有望进一步凸显。
该分析团队认为,保险行业2021年开门红有望实现超预期增长,开启行业负债端的复苏周期,从资产端来看,十年期国债利率有望持续保持在3.2%上方水平,预计有望进一步走高,有效拉动保险板块估值提升。
天风证券表示,资产端方面,长端利率企稳回升,保险公司长期投资收益率预期提升,有助于保险股估值修复和估值切换;负债端方面,开门红高增长的预期有望逐步兑现,催化保险股行情。
(文章来源:券商中国)
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