眼下对于晶科能源而言，有两道关卡要闯。

　　过去两个月，组件龙头晶科能源(JKS)在美股光伏板块中，一骑绝尘。大涨200%后，该公司股价一度在10月21日触及90.20美元，创下了历史新高，将市值推向40亿美元。

　　但同样在10月21日，晶科能源股价高位“跳水”，深跌超过20%。尽管在10月22日略有回升，但随后的一个交易日中，该公司股价盘中再度跌逾10%。

　　两次“跳水”，回吐了晶科能源股价过去一段时间所积累的部分涨幅。一位光伏行业分析师告诉21世纪经济报道记者，受到前期股价大涨影响，晶科能源股价回调在情理之中，但仍需密切关注该公司分拆回国上市事项进展以及四季度组件成本和供货影响。

　　赴美上市十年终迎股价爆发

　　作为目前美股市场仅剩的几只新能源概念中概股，晶科能源赴美上市已经有十年之久。

　　曾几何时，一批批中国光伏企业在美股创造了造富“神话”——无锡尚德、英利能源、赛维LDK·····据21世纪经济报道记者统计，2005年至2007年，超过6家中国光伏企业在登陆美股市场。晶科能源没能赶上这波赴美上市潮，直到2010年才敲锣。但作为后来者，晶科能源见证了光伏中概股的起起伏伏，以及一批老牌光伏巨头企业的退市离场。难以忍受者如天合光能、晶澳科技选择主动撤离，通过借壳或IPO方式先后登陆A股，实现了资本价值的重振。

　　而晶科能源在这方面似乎动作迟缓，作为最后为数不多的“幸存者”，该公司却受制于美股市场对光伏概念股估值偏低的困扰，在股价方面鲜有起色。21世纪经济报道记者查询发现，近五年里，晶科能源的总市值常年低于100亿元(人民币，下同)。但截至2019年底，该公司的营业收入和净利润分别达到297.46亿元、8.98亿元，净资产也达到124亿元。类似体量的天合光能，在回归A股市场之初，资本市场便给出了300亿市值的认可。因此，晶科能源此前在美股的价值被低估。

　　转折点发生在9月下旬，一则分拆上市的消息打破了资本市场的沉默。

　　9月21日晚间，晶科能源对外宣布了A股上市计划。该公司称其董事会已经批准一项战略计划，拟通过主要经营子公司江西晶科，于未来三年内寻求科创板上市机会。该公司还进一步披露了一则股权融资计划，以彰显上市计划已有实质进展：晶科能源创始人李仙德、首席执行官陈康平等高管团队，会同中国知名的第三方投资机构，以约人民币31亿元的价格收购江西晶科26.7%的股权。这笔交易，将江西晶科的估值提升至116亿元。

　　以这一事件为起始，晶科能源的股价开启了狂飙突进模式，一个月内大涨180%。

　　实际上，今年光伏概念的火热在A股和美股同样有所反映。受益于光伏市场需求从疫情中快速回升，国内光伏企业在一季度末陆续进入经营复苏的状态，资本市场也在这一时间点开始给予上市光伏企业股价的认可。晶科能源自一季度末至上市计划公布前，股价已经涨幅超过100%。其中缘由，既有光伏行业基本面长期向好、光伏产业链下半年涨价的共因，也有晶科能源自身组件出货量提升、业绩增长的个因。

　　财务数据显示，今年上半年，晶科能源实现营业收入169.35亿元，同比增长32.98%；实现净利润6亿元，同比增长262.62%。该公司对第三季度的业绩同样预增，预计营收在12.2亿美元至13亿美元。

　　但不可否认的是，分拆上市是晶科能源股价飙升的催化剂。但高处不胜寒。

　　晶科能源第四季度要闯双关

　　当近期股价发生高位跳水后，有投资者质疑背后是否因为晶科能源的分拆上市计划可能遭遇波折所导致。根据晶科能源此前披露，江西晶科的这笔31亿元的股权融资将于10月底前完成交易。根据21世纪经济报道记者从一位知情人士处了解，目前交易正在进行中。

　　事实上，眼下对于晶科能源而言，有两道关卡要闯。

　　其一，行业地位在第四季度受到挑战。

　　9月23日晚间，晶科能源发布今年第二季度财报。财报显示，该公司在第二季度组件出货总量约4.47GW，环比第一季度3.41GW的出货量有所提升。由于第二季度组件出货量符合公司预期，截至今年上半年，晶科能源组件总出货量达到7.88GW，继续保持全球组件出货量第一的位置。不过，21世纪经济报道记者发现，晶科能源组件出货量的优势，与第二名不断缩减。根据业内机构PV InfoLink的统计，隆基股份上半年组件出货量超过7.1GW，位列第二位。这意味着，该公司与晶科能源组件出货量的差距缩短约700MW。而面对隆基股份组件出货量增长的“来势汹汹”，业内预计今年底晶科能源组件出货量老大的地位或将被取代。

　　其二，组件企业第四季度出货或受制约。

　　四季度被视作光伏产业的旺季，国内光伏市场因竞电价项目集中落地带来需求提升。根据业内统计，今年四季度，全球光伏市场的组件需求达到36GW，但组件供应不足产生缺口。

　　今年7月份开启的光伏产业链涨价潮，让组件企业苦不堪言。尽管组件企业可以通过上调组件价格来转移成本端涨价的压力，但因组件订单绝大部分为事前定价，因此即便涨价幅度也十分有限。而值得注意的是，材料端的涨价源自于供给不足导致。这意味着光伏玻璃等原料的缺失，可能会影响组件企业开工率不足，产能无法释放。这也成为不少龙头企业近期频繁签订硅料、光伏玻璃等重要原材料大单，实现保供的重要原因。

　　值得一提的是，不少组件企业并未因第三季度组件价格上涨而带来业绩的巨大提升。

　　东方日升近日公布的财报显示，该公司第三季度实现营业收入31.84亿元，同比下滑14.35%；实现归属于上市公司股东的净利润为3.02亿元，同比仅增长1.31%；扣除非经常性损益后，该公司的净利润为0.58亿元，同比大降77.59%。

　　另一家组件龙头天合光能第三季度的净利润环比第二季度或持平。根据21世纪经济报道记者结合业绩预告测算，该公司第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为2.62亿元至3.43亿元，而天合光能第二季度的净利润为3.40亿元。

　　晶科能源预计第三季度其组件总出货量为5.0GW至5.3GW之间。全年的出货计划则为18GW至20GW之间。据此计算，第四季度的出货量预计在5.12GW至6.82GW，处于稳步增长阶段。

　　但对于晶科能源而言，若要完成上述出货计划，则必须确保组件原材料供给到位，实现产能的全部释放。

（文章来源：21世纪经济报道）

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