江苏必得科技股份有限公司的主营业务是中高速动车组列车、城轨列车等轨道交通车辆配套产品的研发、生产与销售，主要产品包括车辆通风系统、电缆保护系统和智能控制撒砂系统等系统化、系列化产品及其他轨道交通车辆配套产品，产品已被广泛应用于国内外多种型号动车组列车及城市地铁车辆。

　　根据财务数据显示，必得科技2019年末的货币资金余额为6440.21万元，另有银行理财产品6000万元，可见公司并不差钱；但是2019年中公司还净增加了100万元的短期借款，而且现金流量表显示，公司在2019年内取得借款1883万元、偿还债务1783万元，这对应着公司在2019年内发生的借款金额还是不小的。一边是大量货币资金甚至足以去买银行理财产品，另一方面却是大量借款，这样“大存大贷”的数据并不符合正常的财务逻辑。

　　不仅如此，招股书显示公司2017年和2018年末的货币资金余额分别为5826.71万元和14420.05万元，然而2018年公司的利息收入金额仅为15.66万元，即便以0.35%的活期存款利率测算，对应的平均货币资金余额也尚不足4500万元，与年初年末的货币资金余额均存在较大差异。

　　值得关注的是，根据招股书披露，必得科技的毛利率在报告期内保持在60%左右的较高水平，明显高于同行业平均水平。但是公司的毛利率并非一直都是这样的高水平，根据必得科技披露的财务数据显示，在2016年上半年及以前年度该公司的毛利率仅在40%左右，2016年全年毛利率却高达60.7%；2016年下半年公司实现营业收入1.26亿元，同期结转的主营业务成本则仅为3742万元，由此计算公司2016年下半年的毛利率更是高达70%。但是在2016年上下半年中，公司的主营业务结构和产品类型均未出现较大变化，导致公司毛利率骤升的原因并不具有说服力。

　　根据招股书披露的采购数据，必得科技在2019年的主要原材料采购总额仅为2,492.54万元，相比2018年的3,339.80万元下降了三分之一左右；而同期，公司主要原材料，如铝管、裕得丽板、不锈钢板、玻纤布，其采购单价并未出现下降，裕得丽板的采购单价还上涨了近50%。这也就指向公司的主要原材料采购量，在2019年大幅减少，这与公司的经营规模变动并不一致。

　　此外，伴随着毛利率骤变的则是必得科技供应商的“大换血”。必得科技在2019年6月发布的招股书中，并未详细披露供应商的相关信息，在2020年4月更新后的招股书中才补充了供应商信息。但是必得科技此前在新三板挂牌期间发布了2016年年报，其中披露了当年供应商的详细信息，与2020版招股书披露的2017年度主要供应商信息对比可以发现，除了常州硕诚之外，其余4家主要供应商均没有重叠的。

　　不仅如此，根据招股书披露的必得科技外协信息，能够发现2017年度的前四大外协供应商中，除了常州硕诚是成立于2014年，其他3家主要外协供应商全部是2016年成立的新公司。

　　以“常州鼎昌润精密机械有限公司”为例，该公司成立于2016年3月，截止到2017年末的申报材料显示该公司的实缴资本为零、社保缴纳人数为零；还有“常州业创机电科技有限公司”，成立于2016年11月，2017年末实缴资本、社保缴纳人数均为零。至于2017年主要供应商“大换血”的原因是什么？必得科技在招股书中并未做出解释，也未就此接受记者采访。

（文章来源：环球网）

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