本文精编自中信证券《新发基金再创新高，增配可选、科技、金融》、广发证券《沪港深基金20Q3配置全景图》、广发证券《为何近期港股开始跑赢A股？》

　　摘要：Q3，尽管恒生指数收跌4%，但沪深港通基金却创下「天量」发地纪录，大幅增长至13505亿元，环比激增78%。Q3北水主要增配可选消费、科技，小米、美团、思摩尔加仓幅度最大，另外颐海国际、小米、信义光能前进前十大重仓股。

　　Q3沪深港通基金发行规模环比激增78%

　　从数量上看，2020Q3内地发行沪深港通类基金156只，同比提升271%，在2020Q2高基数的基础上环比继续大幅提升35.7%。2020年以来沪深港通类新发基金延续高发行量的态势，连续3个季度单季发行基金数超过100只，此前仅有2019Q2单季度发行数超过100只。

　　从基金管理规模看，Q3沪深港通类基金管理规模大幅增长至13505亿元，环比大幅提升78.1%。

　　从股债配置比例看，Q3股票类资产配置比例明显下降，债券和现金配置比例提升明显。Q3权益市场处于明显的震荡阶段，因而股票配置比例大幅下降4.2PCTs至68.4%，为2019年以来最低水平，相应的债券和现金配置比例有所提升，其中债券配置比例环比提升1.0PCT至12.6%，现金比例环比提升2.1PCTs至11.3%。

　　Q3可选、科技增配明显，小米、美团、思摩尔加仓幅度最大

　　Q3在创记录的新发基金数量刺激下，沪深港通类基金对香港股票的整体重仓持股市值环比大幅增长69.8%至1238亿元。

　　从一级行业角度看，Q3可选消费、科技、金融板块增配明显。新增资金主要增配非日常生活消费(+114.4%)，信息技术(+87.8%)，金融(+77.0%)以及通信服务(+74.4%)。沪港深基金近九成持股集于科技、消费，软件服务仍是港股第一重仓二级行业。

　　从前十大重仓股看，腾讯控股、美团-W、香港交易所重仓持股市值继续占据前三，总仓持股市值环比Q分别提升80.2%/119.9%/104.0%至321.34/243.1/63.8亿元，均创2年来新高；Q3腾讯控股、美团-W、香港交易所股价涨幅分别为5.25%/40.83%/14.15%。

　　颐海国际重仓持股市值同比大幅提升183.6%至36.9亿元，首次进入前十，小米集团-W也进入前十。前十大重仓股中，医药、科技、消费板块继续占据8席，持续受到沪深港通类基金青睐。

　　从单季度个股持股占比变化看，沪港深基金20Q3前三大加仓个股分别为美团-W、思摩尔国际、小米集团-W，减仓幅度较大的个股包括舜宇光学科技、中芯国际、安踏体育等。

　　港股继续处于黄金布局期

　　广发证券指出，年内港股大幅跑输A股，但10月以来小幅跑赢，美国大选进入冲刺阶段，短期外资风险偏好或受压制。但在「弱美元、强人民币」环境下，叠加港股基本面弱复苏趋势确定，高AH溢价与市场生态变迁主题深化，港股正处于黄金布局期。

　　从宏观基本面看，国内经济从Q2开始修复，但传导至港股存在时滞。好的一点在于，从9月下旬开始，恒指一致预期EPS开始企稳反弹。参考历史经验，盈利增长是港股持续走强的必要条件，且历史上AH盈利向上期间，港股多跑赢A股。

（文章来源：富途资讯）

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