11月6日，新东方-S(09901.HK)公布配售结果，公司拟发行851万股H股份，其中香港公开发售占6%，国际配售占94%，超额配股权并未获行使。最终发售价为每股1190港元，每手10股，预期11月9日上市。美东时间11月5日新东方收盘价180.17美元，涨5.61%，总市值304.29亿美元。相较而言，美股价格折合港股价格1396.94港元，较港股定价溢价17.39%。

　　富途投研团队对第一财经记者表示，从过往案例看，赴港二次上市的股票因为已经有了明确的价格锚，上涨幅度有限，市场认购的热度自然较低。此次新东方的公开发售倍数仅超0.55倍，认购热度远远低于此前网易、京东、农夫山泉等公司，这或许是大幅折价发行的主要原因。

　　安信国际调研也提示称，10月30日新东方市值为279.6亿美元，收市价为165.5美元，预期融资款约为119亿港元，规模较大，对股价的短期上涨空间有限；从第二上市的股份(如京东、网易、阿里巴巴及百胜中国)表现来看，受ADR股价所限制，首日涨幅都不突出。

　　此次新东方全球发售净筹约99.677亿港元，倘超额配股权获悉数行使，公司将就超额配股权获行使而将予发行的127.65万股股份收取额外所得款项净额约15.065亿港元。约40%用于透过持续创新及技术投资(包括大数据分析及AI技术)以及改善公司的OMO系统的功能及效率以及其他学习平台(例如交互式问答机器、应用程序矩阵、可视化进度系统、质量保证发展(QAD)系统及电脑化评估测试系统)来增强学生的学习体验；约30%用于业务增长及地区扩张；约20%用于战略投资及收购；约10%用作一般企业目的及营运资金需求。

　　在2018-2020财年，新东方公司收入分别为24.5亿美元、31.0亿美元和35.8亿美元，年复合增长率为21%，净利润为3.0亿美元、2.4亿美元、4.1亿美元，年复合增长率为17%。但由于受国内外疫情影响，新东方业绩大幅下滑。2021财年第一季度，新东方营业利润为1.5亿美元，同比下降38.9%；归属于新东方的净利润为1.74亿美元，同比下降16.4%。

　　除了疫情因素外，整个教育行业竞争的白热化态势也对新东方产生较大影响。今年暑期大中小教育机构悉数加入营销抢夺生源战，大量学生涌入线上，对新东方线下业务造成增长压力。因此体现在最新季度财报中，一向不参与烧钱补贴的新东方也大举增加了营销投入。

　　财报显示，新东方2021财年第一季度运营成本和支出为8.36亿美元，同比增加1.3%；收入成本同比增加5.6%至4.65亿美元，主要由于学校和学习中心的增加带来了教师补偿金和租金的增加；销售和营销费用则同比增加了15.5%至1.17亿美元，主要因为公司为在疫情期间抓住新的市场机会，特别是针对纯在线平台新东方在线提出的新计划，公司为此增加了客服和市场营销人员。

（文章来源：第一财经）

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