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“抛开你对保险的所有认知”是美国互联网保险公司Lemonade(LMND.US)的口号。走保险科技路线,利用人工智能颠复传统保险业,几年之间,客户及收入规模翻了几番。至于其商业模式能否带来盈利,还有待时间来考验。
业务模式
Lemonade的商业模式十分新颖,采取“保险+科技+慈善”模式,提取25%的保费作为固定费用,其余用作再保险和理赔,剩余则捐赠指定慈善机构,以此降低保险公司与客户的利益冲突。
公司平台提供四种保险产品:租客保险、公寓保险、合作公寓保险和房屋保险。短短三年半的时间,公司就占据了纽约租客保险市场约7%的份额。目前Lemonade已获得可在美国40个州开展保险业务的许可,公司还持有泛欧洲许可证,可在欧洲31个国家/地区销售。公司也由最初主攻租客及业主的家居财产保险,到近期扩展至宠物保险,可预期未来其保险产品线将会更加丰富。
另外,公司以向年轻新客户群体销售租客保险为切入点,约有70%的客户年龄在35岁以下,90%的客户是第一次购买保险。这类客户群体对保险的需求随着其财富和年龄的增长而增长。根据Lemonade公布的数据,截至2020年3月31日,Lemonade有12445家公寓保险客户,其中10%是从租客保险升级而来。而租客保险投保人每年保费为约150美元,对于公寓保险或房屋保险来说,这一数字跃升至900美元左右。保费收入上涨了较大的幅度,但获得额外保费几乎没有增加成本,这类升级无疑极大帮助公司实现了业绩的可持续增长。
更重要的是,人工智能是Lemonade的强项及独特优势。Lemonade推出仅三年,已售出超过120万份保单,全部经人工智能接口完成。 手机应用程序下载达96万次,期间通过电话回复的客户查询达13.1万次;而经由人工智能接口回复则高达18.2万次。 处理索偿数目有29700宗,当中97%亦由人工智能系统协助。
Lemonade操作简单,投保过程经手机App便可,人工智能系统会通过互动来了解客户所需,即时量身订造出合适的保险方案。 全程不经人手的好处是可减省成本,得以令保费极具竞争力。 传统保险公司处理索偿需要经过不少审核程序,该公司标榜用人工智能处理,可迅速作出理赔,这大大提升了客户的满意度。Lemonade还表示,公司产品的净推广得分超过了70分,这是“通常只有苹果(AAPL.US)或特斯拉(TSLA.US)这样的品牌才能达到的水平”。
财务状况
自成立以来,Lemonade的财务状况处于稳步改善状态:Lemonade的总保费收入(GWP)从2017年的900万美元增长至2018年的4,700万美元,到2019年达到1.16亿美元。根据Lemonade公布的数据,Lemonade2020年第二季度的有效保费为1.551亿美元,同比增长115%。同期,客户总数同比增长84%,人均保费同比增长17%至190美元。
在销售方面,Lemonade表示公司的营销效率已有了显著提高,并存在持续改进的机会。自2019年3月31日以来,公司营销效率大约提高了一倍,目前能够以每1美元的营销投资获得超过2美元的有效保费。
在收入增长和效率提高的同时,Lemonade的总损失率从2017年的161%稳步下降到2019年的79%,截至2020年3月31日,Lemonade2020年第二季度的总损失率为64%。
损失率在保险业中使用,表示损失与保费收入的比率。损失率中的损失包括已支付的保险索赔和调整费用。赔付率公式是已支付的保险索赔加上调整费用除以总应得保险费。例如,如果一家公司为每160美元的保费支付80美元的索赔,赔偿率将是50%。
总损失率实际上代表了Lemonade业绩上的一个里程碑。Lemonade指出,公司实现这一比率的速度几乎前所未有,这也是它连续第10个季度亏损比率下降,并在过去两年中减少了一半。
根据可预测的毛利率,较好的保留率以及客户倾向于随时间增加保费支出的可能性,Lemonade认为客户的生命周期价值大大高于获得客户的成本。运用大约20%的毛利率,Lemonade将在两年内赚回获得客户的成本。
尽管Lemonade是一家具有颠覆性、高增长的公司,但分析师预计其收入将因再保险改革而大幅下降,这将导致其营收同比下降50%。
而收入下降50%将使本已高昂的估值翻倍,从30倍到60倍。即使该业务没有真正的改变,仅从数字来看,这表明该股可能会出现进一步的下跌,因为其股价已经从超过80美元的高点下挫。
另一方面,抛开再保险变化不谈,Lemonade一直在以三位数的速度增长。无论如何,未来四个季度的营收增长似乎都将远远低于实际的潜在业务增长。因此,就近期前景而言,这些动态使股价可能发生的变化高度不确定。
总结
分析师总结Lemonade的竞争优势如下:
基于人工智能/技术的差异化、颠覆性保险模式;
通过降低成本(顾客与员工的比例)来为公司带来好处;
通过降低价格和客户体验(净推广分数)使客户受益;
稳步下降的总损失率,进一步证明了商业模式在运作;
仍处于高增长阶段;
国际扩张、额外的保险产品、每位客户更高的价值。例如,从租客转为业主带来的进一步增长潜力。
分析师提醒,投资者近期要注意即将到来的第三季度收入下降50%的情况,这将对未来四个季度的同比业绩将产生影响。例如,鉴于特斯拉的估值已经颠覆了整个汽车行业,投资30美元的特斯拉股票将带来100美元的回报。
值得注意的是,Lemonade的首次公开募股发生在一个相当动荡的时期:卫生事件、再保险协议的改变、宠物保险的引入、欧洲业务扩张以及总损失率的里程碑。
总而言之,公司是一家实现营收三位数增长、具有颠覆性的公司,与现有企业相比,它拥有真正的竞争优势,这一点可以从多项指标中得到证明。
然而,分析师表示,公司股票的走势却是下跌,这可能提供了一个极好的投资机会,因为它的增长应该会让公司更快地赶上它的估值。但无法保证这种增长将持续多久。然而它的竞争优势十分明显,且正处在一个潜力巨大的市场。
但在短期内,由于公认会计准则预期营收将在第三季度同比下降50%,这将影响到未来四个季度的增长率,因此短期内可能会存在相当大的不确定性。尽管毛利率会相应增加,但由于基本业务不变,成长型公司的估值通常基于市盈率,因此分析师预计,Lemonade股价可能会进一步下跌。
(文章来源:智通财经网)
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