近日，年后首家于香港上市的内地房企港龙中国地产集团有限公司(以下简称“港龙中国地产”，06968.HK)披露未经审核经营数据，9月单月公司实现销售额19.53亿元，同比增加52%；今年前9个月，公司实现销售额136.45亿元，同比增加99%。

　　《中国经营报》记者注意到，港龙中国地产的逆势增长主要在于占比不断攀升合作开发项目。截至今年6月底，公司与其他开发商参与的项目达93个，占总开发项目的75%，但项目权益比却不高。

　　走上扩张之路，与之相随的就是不断增长的债务压力。若按借款总额减去限制现金、抵押定期存款及现金等价物，再除以权益总额计算，2017~2019年及2020年上半年，港龙中国地产资产负债率分别为98.8%、122.1%、172.6%和310.31%。

　　但随着“三道红线”对房地产行业的影响逐步显现，为了通过高杠杆撬动的快速增长显然难以持续，港龙中国地产又将在扩张和降负债之间如何寻找到平衡点？对此，记者多次联系港龙中国地产丁姓品牌负责人，截至发稿，未收到回复。

　　合营项目近八成

　　受“三道红线”影响，与港龙中国地产规模相似的中小房企今年普遍经历了销售额的增速放缓乃至负增长。

　　中国指数研究院统计数据显示，今年前9个月，不同规模房企不同阵营的发展分化。销售额在100亿元至200亿元之间的房企同比增长1.4%；50亿元至100亿元之间的房企销售额同比下降12.7%。

　　在此背景下，港龙中国地产能够逆势扩张的秘诀与公司增多的合作开发不无关系。

　　2007年，港龙中国地产成立于江苏常州，直至2012年才走出江苏，布局长三角其他地区。2015年底，港龙中国地产收购常熟“碧桂园·领誉”40%的权益，自此加快了与大型房企合作的步伐。如今，除了碧桂园，港龙中国地产合作的房企还包括融创中国、中南建设、弘阳地产、正荣地产等。

　　值得一提的是，港龙中国地产不仅合营项目占比较高，总体而言项目的权益比则较低。招股书数据显示，2017~2019年，港龙中国地产与其三大第三方业务伙伴分别就18个、21个、29个物业开发项目进行合作，分别占其总物业开发项目的55%、44%、47%。其中，港龙中国地产权益占比30%以下的项目有21个，权益占比50%以下的项目超过一半。

　　在今年的中期业绩会上，港龙中国地产副总裁张鸿光透露，截至今年6月底，公司与其他开发商参与的项目已达93个，占总开发项目的75%。

（文章来源：中国经营网）

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