【全球市场】

　　上周五，欧股涨跌不一，美股三大指数均涨超1%，标普500指数创收盘历史新高。截止收盘，道指收涨399.64点，涨幅1.37%，报29479.81点；纳指收涨119.70点，涨幅1.02%，报11829.29点；标普500指数收涨48.14点，涨幅1.36%，报3585.15点。恒生指数夜期(11月)收报26288点，升111点，涨幅0.42%。

　　【宏观经济】

　　新华社：国家主席习近平强调，要贯彻落实党的十九大和十九届二中、三中、四中、五中全会精神，坚定不移贯彻新发展理念，推动长江经济带高质量发展，谱写生态优先绿色发展新篇章，打造区域协调发展新样板，构筑高水平对外开放新高地，塑造创新驱动发展新优势，绘就山水人城和谐相融新画卷，使长江经济带成为我国生态优先绿色发展主战场、畅通国内国际双循环主动脉、引领经济高质量发展主力军。

　　财政部：2020年11月15日，区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)正式签署。RCEP成员国包括东盟10国与中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰。RCEP是全球最大的自贸协定，15个成员国总人口、经济体量、贸易总额均占全球总量约30%。国务院总理李克强表示，这不仅仅是东亚区域合作极具标志性意义的成果，更是多边主义和自由贸易的胜利，必将为促进地区的发展繁荣增添新动能，为世界经济实现恢复性增长贡献新力量。

　　中国证券报：财政部原部长楼继伟13日表示，一旦经济复苏，过多的流动性需要收回时，存在可能刺破债务泡沫的风险，因此现在要坚决降杠杆。同时，要掌握好政策退出节奏，不能让经济复苏时反而发生了债务危机。虽然中国在抗疫、经济复苏方面走在前面，已到了研究宽松货币政策有序退出的时候，但退出的节奏也要掌握好，必须要早研究。就全球范围而言，宽松政策退出为时尚早。

　　每日经济新闻：11月13日，银保监会发文《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》取消对险资在财务性股权投资的限制，近记者注意到，通知强调可以运用自有资金和与投资资产期限匹配的责任准备金，表明监管有意对投资的稳定性加码；与此同时，成长期早期项目被允许投资，考验风险厌恶型险资风控水平。有分析指出，目前尚未明确是否可以中途退出，因此属于保守条款。

　　央行周诚君：要大力发展直接融资，鼓励更多储蓄通过直接融资方式支持创新，支持国家数字化转型；要客观正视我国商业银行长期以来占据金融体系“大头”的现状，让商业银行更多参与从储蓄转化为投资以及资本形成的过程当中。比如商业银行普遍在开设理财子公司。最近有可能会逐步出台的新政策，鼓励商业银行更多参与资本市场建设。

　　中证报：11月13日，信用债市场稍有所好转，大跌个券数量减少。不过，低价券阵营也进一步扩围，绝对价格的低企反映出投资者对瑕疵债券偿付信心的不足。业内称，信用事件冲击消退、定价恢复理性需要时间，短期建议降低风险偏好、加强自我保护；待市场相对稳定、估值调整到位后可挖掘错杀或超跌之后的修复机会。

　　【公司要闻】

　　日前，腾讯控股（00700）发布了三季度业绩。分析师普遍认为腾讯三季度业绩超预期，Q3腾讯营收1254.47亿元，同比增29%，超出彭博预期的1238.7亿元。受财报发布影响，众多大行看好腾讯股价表现，重新评级并发布最新目标价，其中最高目标价达846港元。

　　君实生物(01877)回复自媒体质疑：全面失实采取法律行动。11月13日晚，君实生物发布关于问询函的回复公告表示，经确认，公司认为有关媒体报道中关于公司及有关人士的报道内容全面失实，与客观事实严重不符、相悖。另外，中证君从公司处得知，其已对相关自媒体寄出律师函。

　　11月15日晚间，香港联合交易所网站公布了京东健康股份有限公司聆讯后资料集。此前据香港经济日报报道，京东健康在11月12日通过了联交所上市聆讯，将在下周开始上市前推介工作，目标集资额达30亿美元，有望成为蚂蚁集团暂缓上市以来香港最大型新股。

　　和谐汽车(03836)回应沽空报告称，公司注意到有关Bonitas Research LLC (Bonitas)于2020年11月12日针对本公司指控的报告，该报告载有对本公司财务情况不实的指控。公司仅此澄清，该报告中的相关指控是错误的、捏造的、毫无事实根据的。

　　【公告精选】

　　华晨中国(01114)：格致汽车科技向法院申请对公司控股股东华晨进行重整

　　东风集团股份(00489):三季度归母净利41.83亿元同比增长22%

　　复星医药(02196)：预防新型冠状病毒疫苗获批于中国境内开展 II 期临床试验

　　中国恒大(03333)11月13日耗资7611.11万港元回购450万股

　　启明医疗-B(02500)：可回收人工瓣膜系统于中国获批上市

　　中国联通(00762)股价异常波动未知悉任何原因

　　旭辉控股集团(00884)预期3.5亿美元优先票据将于11月16日上市

　　伟志控股(01305)拟1200万元收购若干芯片制造设备

　　工商银行(01398)21亿澳门元中期票据已在中华(澳门)金融资产交易股份有限公司上市

　　中国生物制药(01177)抗肿瘤药“泊马度胺胶囊”获药品注册证书

　　众安在线(06060)前10个月原保险保费收入同比增12.9%至127.28亿元

　　远东酒店实业(00037)预期中期净亏损同比减少逾50%

　　扭亏为盈中港照相(01123)预期中期股东应占溢利将不少于1700万港元

　　【大行评级】

　　高盛：升腾讯(00700)目标价至705港元，维持“买入”评级

　　长江证券：看好小米(01810)产品力及变现效率提升下ARPU增长，维持“买入”评级

　　国泰君安证券：升美团(03690)目标价至393.07港元，维持“增持”评级

　　中信证券：予港交所(00388)“增持”评级，目标价431元

　　花旗：首予云顶新耀(01952) “买入”评级，目标价108元

　　【市场观点】

　　展望后市，兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为，2021年港股将迎来久违的指数牛市。经济复苏、价值重估，有利于目前价值股占比大的恒指、恒生国企指数；港股性价比好于A股和美股。港股恒生指数和恒生国指正发生脱胎换骨的进化。随着指数编制规则的改变，预计恒生指数的行业市值结构在三年内将可堪比标普500指数。投资策略方面，应该遵循“价值重估、成长驱动，做多中国、港股更佳”。

　　博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，大选的不确定性消除，叠加“弱美元+强人民币”的汇率环境以及港股中资股盈利加速复苏、低估值的优势，维持港股在接下来12个月的时间之内有望出现盈利修复驱动的上涨行情判断不变。结构上，重点关注低估值而且存在补涨动能的金融板块，如银行和保险等。其它受益于经济复苏、人民币升值的部分周期及消费板块也值得重点关注，例如造纸、汽车及零售板块。

　　嘉实基金指数部投资总监陈正宪表示，新经济纳入叠加低估值优势，港股配置价值凸显。当前AH溢价指数正处于近四年以来的高位水平，与此同时，恒生H股指数估值不足12倍，具有较高性价比。从全球几个主要股票市场横向来看，恒生H股指数市盈率最低，其滚动市盈率甚至比15倍的沪深300还低。不断流入香港市场的南向资金在一定程度上也反映了对港股的认可。

　　中泰证券认为，恒指目前已经呈现盈利下调，估值被动逆向上调的情况，说明估值已经见底。疫情带来的盈利负面影响主要反映在中期业绩，盈利预期大幅下调的空间也不大。除非有额外风险事件的扰动，恒指目前的下行空间有限，预测第四季度恒指区间或在24000-26000之间，大概率能够维持正收益。中长期来看，港股正在进行由价值向成长的蜕变。恒指估值提升也将是未来主旋律。港股估值或进一步向美股靠拢，提升整体中资股票在全球的吸引力，增加海外资金对中国市场的配置比例。在美元长期走弱背景下，人民币资产的配置价值进一步凸显。

　　艾德证券坚定认为港股极具吸引力，原因在于恒指成份股仍以传统行业蓝筹公司为主，而恰好该等公司在目前疫情期间估值处于显著低位，待世界疫情得到有效控制，传统行业公司业绩得到回升，估值将得到修复。

　　中信证券认为，恒生指数的PB又回到了2015/2016年的1x左右，而PE约12x，均在历史相对低位。加上AH股的溢价指数达到历史高位的146以及在美元结构性向下的趋势中，港股的长线配置价值显现。随着近年来南下资金对港股的话语权日益增加，港股A股化趋势明显。叠加国内经济向科技和服务转型以及恒指改革吸引大量公司赴港上市，港股市场风格正由传统的低估值金融地产往大消费及新经济板块转移，这一趋势长期仍将延续。

（文章来源：东方财富研究中心）

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