交银国际发布报告，京东(JD.US)3季度总收入为1,742亿元人民币(下同)，同比增长29%，超出市场预期2%，其中产品/服务净收入增27%/43%。经调整净利润为56亿元，同比增80%，超出市场预期32%。毛利率同比增长46个基点至15.4%，主要受益于品类结构的变化和规模效应。年活跃买家数环比净增2400万至4.416亿，其中80%的新客户来自低线城市。

　　该行预计净产品收入将同比增长30%，净利润率将为1.2%，低于1-3季度的2.8%，主要因考虑京东或将加大营销费用和基础设施建设投入以改变用户心智，为来年以及长期的发展奠定基础。

　　该行预计超市品类将成为中长期的主要驱动力，上调20年/21年收入1.3%/3.1%。考虑品类结构改变和规模效应以及运营效率改善，上调净利润10%/34%。该行将目标价从83美元上调至101美元(港股390港元)，对应京东零售31倍21年市盈率，京东物流2.3倍21年市销率，京东金融6.8倍21年市销率。维持买入评级。

（文章来源：财华社）

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