今日(11月18日)港股延续强势震荡格局。恒生指数高开之后，维持震荡整固，盘中一度有急拉表现，随后迅速回落，再度进入震荡整理态势，截至收盘，恒指小幅上涨0.49%，收报26544.29点。

　　一、读研报·市场

　　艾德证券：关注上方26550点压力位

　　艾德证券分析，香港市场经过本月初急速上涨之后，持续高位震荡超过一周，近期高位成交量有所下降，短期或仍然维持震荡，当前重点关注上方26550点的压力位，若恒指有效突破，可继续上看至27300点。

　　第一上海：可以预见资金大规模重新配置

　　第一上海表示，疫苗研发消息进一步强化了市场对于经济复苏的预期，就连在9月时唱淡港股的摩根士丹利也改了口径，最新预测恒指明年底目标可见28700点，距离现水平有8.6%潜在升幅。

　　由此可见，市场气氛是有所好起来了，对前景的信心亦有所加强了。然而，在市场进入新变局初期的阶段，资金进行大规模重新配置是可以预见的，这种资金流窜的动作，相信会令到市场首先出现整固的运行状态，属于结构性的运行模式。因此，对于现时估值偏高了的、股价走快了基本面太多的，不论是新经济股也好、还是旧经股也好，操作上建议都要保持理性的态度、注意追高的风险。

　　招银国际：恒指上试7月初高位26783点

　　招银国际谈及，在疫苗研发的好消息支持下，估计港股之旧经济板块短期内可望跑赢，并带动恒指上试7月初高位26783点。

　　中信证券：估值合理视为明年配置最重要的考量

　　中信证券表示，今年以来新兴市场跑输发达市场，我们预计明年随着全球经济复苏，海外资金将持续配置新兴市场(包括港股)，港股相对 A 股的估值优势也将使南向资金延续今年以来的净流入(已累计流入 5760 亿港元)。我们将估值合理视为明年配置最重要的考量，同时兼顾成长性，看好互联网、消费电子、教育、农业和上游原材料和金融板块的核心标的。

　　二、读研报·行业动向

　　华泰证券：食品饮料行业时间孕育价值

　　华泰证券分析，行业周期淡化和清晰的行业格局使得资本市场愿意给予优秀酒企更多的品牌和估值溢价。周期淡化：建国以来白酒行业经历了三起三落，目前正处于 16 年以来的第四轮周期，周期性明显弱化：1)厂家控货稳价意愿及能力提升，走出前三轮价格上涨-消费挤出、厂家放量-量价崩塌的恶性循环，稳健性代替周期性；2)时间之花孕育白酒价值，白酒的增值属性和存货价值不断强化，经销商对高端酒备货积极性高，在可控范围内渠道主动吸收库存，平滑行业周期。格局优化：白酒行业高速扩张后进入存量竞争阶段，马太效应凸显，高端享存量红利，次高端竞争激烈，中低端挤压式增长。

　　银河证券：水泥价格在旺季期间续涨

　　银河证券提到，42.5 级水泥全国均价环比上涨 1.3%至 445 元人民币/吨。上周，华东、中南部和西南部的水泥价格上涨了 10-30 元人民币/吨。11 月中旬，华南的出货量仍处于高位，某些地区的出货量超过了产量。预计华北的水泥需求将在 11 月下旬进入淡季，而价格将维持稳定。华南的水泥价格有望在旺季继续攀升。上周，全国平均库存水平从 52.56%下降至 51.81%。

　　华泰证券：汽车业蓬勃复苏、变革求新

　　华泰证券指出，由于持续的消费升级，以及产品结构的变化(尤其是SUV 占比的提升)，国内市场乘用车平均售价 2015 年以来明显上升。展望未来，随着居民收入的增长以及对高品质产品的追求，在各个细分市场的消费升级的趋势依然会延续，比如豪华车的占比提升，优质的头部自主品牌的市场占有率提升，高品质的新能源汽车和更多配置智能网联功能的汽车占比提升，有望继续推动乘用车售价的提升以及企业盈利能力的改善。

　　海通证券：RCEP正式签约 交运受益几何？

　　海通证券表示，RCEP 各国产业互补，我们认为海运公司有望承接商品流通的海运段物流，建议关注区域性集装箱班轮公司，如海丰国际，卡位东南亚市场，船型适中适合于短途运输；中远海控，大船布局欧美干线，瀑布流效应下的小船被替换至区域干线。RCEP 区域内贸易提升下的港口公司吞吐量有望提升。

　　三、读研报·大行评级

　　大和：维持万国数据(9698.HK)“买入”评级 目标价102港元

　　大和发表研究报告指，万国数据(9698.HK)第三季度收入及经调整EBITDA均高于市场预期，公司计划加快扩张以支持长期增长动力。该行料集团2021-2023年的增长轨迹保持不变，维持其“买入”评级及目标价102港元。该行又上调集团2020-2022年的收入预测0.2%-1.2%，其经调整EBITDA亦上调0.1%-2.2%，以反映该行对集团2021-2022年增长感到乐观。

　　大摩：上调龙光集团(3380.HK)目标价至16.18港元 评级升至“增持”

　　摩根士丹利发表研究报告，称虽然近期一些发展商下调了盈利前景，但龙光集团(3380.HK)仍维持目标不变。该行认为其盈利能见度高，今年销售额有望超过1100亿元的目标，未来3年的合同销售目标增20%；毛利率将保持稳定，约为30%。该行将龙光集团目标价由13.87港元调高至16.18港元，评级由“中性”升至“增持”。

　　中金：升中升控股(0881.HK)目标价至68.8港元 评级“跑赢行业”

　　中金发表报告，升中升控股(0881.HK)目标价16%至68.8港元，维持“跑赢行业”评级。报告指，预计公司三季度销售表现较好，销量与售后台次实现25%以上按年增长，豪华品牌或表现更佳，公司主要品牌雷克萨斯、奔驰、宝马今年前十月全国交强险累计增速分别达到14.3%、6.9%、7.7%，远超行业表现。而该行预计，公司持续网络扩张驱动的品牌市占率提升，公司今年全年销量增速或达到双位数。

　　美银证券：维持华润置地(1109.HK)“买入”评级 目标价43港元

　　美银证券发表研究报告称，华润置地(1109.HK)估值具吸引力，维持“买入”评级，目标价43港元。该行预计，如果深圳华润城四期在年底前完成销售登记，将带动华润置地12月合同销售按年有双位数字增长，毛利率将超过60%。另预计在今年下半年租户销售强劲、新商场开幕，以及疫情租金减免有机会结束下，集团明年租金收入料增长18%。此外，该行认为物业管理业务计划分拆上市，除了可以释放部分价值，也可以增强集团的资产负债表。而且集团也正在探讨一项购股权计划，可以进一步令管理层的利益与股东利益保持一致。

　　大华继显：维持金山软件(3888.HK)“买入”评级 目标价60港元

　　大华继显发表研究报告，预期金山软件(3888.HK)第四季游戏收入将增长20%、经营利润率料按季升10个百分点；WPS收入料按年增加46%及经营利润率升8个百分点，故将公司今年整体收入预测上调1%，并料今、明两年经营利润率分别为31.6%及31.3%。维持“买入”评级，目标价60港元，该行认为《剑网3》手游版推出及WPS收入增长强劲将成为其股价催化剂。

（文章来源：东方财富研究中心）

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