瑞银【国投瑞银基金管理有限公司是中国第一家外方持股比例达到最高上限（49%）的合资基金管理公司（公司前身为成立于2002年6月的中融基金管理有限公司）。】：首予阿里巴巴【阿里巴巴网络技术有限公司（简称：阿里巴巴集团）是以曾担任英语教师的马云为首的18人，于1999年在中国杭州创立，他们相信互联网能够创造公平的竞争环境，让小企业通过创新与科技扩展业务，并在参与国内或全球-alibaba】(9988.HK)“买入”评级 目标价333港元【港元或称港币，是香港的法定流通货币。】

　　瑞银发表报告首予阿里巴巴(9988.HK)“买入”评级及目标价333港元，认为该股风险回报值吸引，相信长线而言阿里仍能受惠于中国消费者和企业数码化的趋势。

　　该行补充，疫后电子商务及云计算的强劲需求，而阿里巴巴是这两个市场的市场领导者，料其未来数年之EBITDA【税息折旧及摊销前利润，简称EBITDA，是Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization的缩写，即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。】年复合增长率【年复合增长率是一项投资在特定时期内的年度增长率 计算方法为总增长率百分比的n方根，n相等于有关时期内的年数 公式为： （现有价值/基础价值）^(1/年数) - 1 复合增长率的英文缩写为：CAGR（Compound Annual Growth Rate）。】达20%至30%；长远而言，瑞银料公司有能力应对中央对网络监管的收紧。

　　野村：维持中国平安(2318.HK)“买入”评级 目标价113.65港元

　　野村发表报告指，将中国平安(2318.HK)2020至2022年寿险新业务价值预测分别降8.4%、16%及15%，以反映自疫情复苏弱过预期，现时估计公司的寿险新业务价值于2020年至2022年将分别降28%、升19%及升17%。

　　该行指，中国平安今年首十月寿险首年保费按年跌11%，与今年上半年跌幅一致，而个人及商业的首年保费则按年跌15%，继续低于该行预期。该行相信于今年底完成改革后自2021年起新业务价值增长将有强劲复苏。另外，该行将中国平安目标价由116.57港元降2.5%至113.65港元，意味有29%的潜在上行空间，维持“买入”评级。

　　大和：上调广汽集团【广州汽车集团股份有限公司（简称广汽集团）创立于2005年6月28日，由广州汽车集团有限公司整体变更成立，是由广州汽车工业集团有限公司、万向集团公司、中国机械工业集团公司、广州钢铁企业集团有限公司、广州-guangqijituan】(2238.HK)目标价至10.8港元 评级“跑赢大市”

　　大和发表研究报告，维持广汽集团(2238.HK)“跑赢大市”评级，目标价由9港元调高至10.8港元。

　　该行将其2021年预测每股盈利从0.76元升至0.88元人民币【CNY，是人民币（Chinese Yuan）的代码，是ISO分配给中国的币种表示符号。】，预测市盈率10.5倍不变。调高对其2021至2022年收入预测23至27%，以反映看好其新车型的销售，另上调净利润预测11至16%，因相信新能源车【新能源汽车是指采用非常规的车用燃料作为动力来源（或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置），综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。】毛利率【毛利率（Gross Profit Margin）是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：毛利率=毛利/营业收入×100%=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%。】会有改善，以及内燃引擎汽车生生产成本有所降低。

　　大和认为，随着更多新能源车推出及每里程价格下降，每年平均14万辆的水平是可以达到，但内燃引擎汽车(ICE)平均每年销量56万辆的目标似乎太进取。

　　另外，集团在广州车展上展示了两款新车，均采用了智能驾驶技术，包括纯电动车型Aion Y及内燃引擎汽车传祺EMPOW55。

　　瑞银：上调龙源电力(0916.HK)目标价至9港元 评级“买入”

　　瑞银发表研究报告，重申对龙源电力(0916.HK)正面看法，认为其表现在过去3年跑输MSCI【MSCI是美国著名指数编制公司——美国明晟公司的简称，是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，其旗下编制了多种指数。】中国指数70个百分点，股价未反映风电强劲增长表现、产能增长加速、公司投资的项目较少获补贴，同时不确定性风险亦较少，以及未来可能获补贴的潜在因素，重申“买入”评级。

　　该行相信公司未获津贴的项目，会持续带动公司获重估，因未有政策风险。而在十四五规划【十四五规划的全称是：中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划纲要。】下，公司拟增加产能一倍至2025年2.5GW，电网平价项目由今年的0%增长增至2023年的25%，相关项目提供内部回报率【内部回报率（IRR）：是衡量私募股权投资业绩最合适的基准。】(IRR【IRR全称信息资源元库（外文名Information Resource），指的是信息资源规划工具IRP2000可适用于三种水平的企业信息化情况。】)约8%。

　　该行又指，对中央政府逐步解决国家电网支持的债券逾期补贴表示乐观，假设集资3,000亿元人民币，并平均分配予现有企业，料公司每股获取2元人民币的现金。瑞银上调龙源2020-22年盈利预测4.9%，主要反映产能增长加速，目标价由6.4港元升至9港元。

　　大和：华晨中国(1114.HK)与宝马【宝马汽车为德系三大豪华品牌之一，宝马的车系有1、2、3、4、5、6、7、i、X、Z、M等几个系列，还有在各系基础上进行改进的M系（宝马官方的高性能改装部门）。】相关的投资被低估 维持买入

　　大和发表研究报告认为，华晨中国(1114.HK)控股股东华晨集团破产不会对上市公司及其资产遭成影响，可能消除对华晨中国股价不利因素，加上公司低估了与宝马相关的投资目标，对公司第四季及明年的基本面仍持乐观看法，故重申其买入评级【买入评级是指通过对发行公司的财务潜力和治理能力进行评价从而对有升值可能的公司股票给予适合买入程度的评级行为。】，维持目标价9.7港元。

　　大和指，华晨集团于9月底将其持有的华晨中国股份全数转让予其全资附属鑫瑞汽车，消除了市场的忧虑华晨将出售或私有化华晨中国来筹集资金还债，然而鑫瑞已将华晨中国的股份抵押给第三方，因此鑫瑞将如何处理该笔资金，以及谁最终会接手华晨中国的股份仍未明，惟相信相关问题不会影响上市公司及其资产。

　　该行续指，宝马自2018年起已进入强劲的产品週期，按其计划，华晨于2025年产能将由现时的76万辆，增至140万辆，其中15万辆为新能源汽车。而华晨宝马今年第三季纯利亦按年升46%至4.3亿欧元，预期华晨中国今、明两年纯利将分别按年增41%及12%，惟受累于华晨集团问题，华晨中国未来一年预测市盈率仅3.2倍，远低于其他主要的中资车企。

　　高盛：微降香港电讯(6823.HK)目标价至13.6港元 评级“买入”

　　高盛发表研究报告，根据最新的旅游数据及该行经济预测，下调对香港电讯(6823.HK)2021至2022年收入预测0.7至0.8%，并调低EBITDA预测2.2%，以反映复苏温和。该行将目标价由13.7港元微降至13.6港元，维持“买入”评级。

　　根据香港旅发局的统计数字，今年首9个月香港入境旅客数目按年跌92.4%。高盛认为，当前数据复苏的时间及步伐的能见度仍然较低。

　　大和：上调思摩尔国际(6969.HK)目标价至56港元 评级“买入”

　　大和发表研究报告，指思摩尔国际(6969.HK)的业务势头仍然强劲，相信下半年经调整纯利的表现将会超越去年全年盈利，此趋势符合美国市占率的变化，因为其最大客户美英烟草公司Vuse的销售在9月份录3年高位。该行现时对于2021年的订单入帐继续表现强劲更有信心，因此调高对公司的销售预测，2019至2022年的经调整纯利年复合增长率预测为38%，高于该行所覆盖的中国出口商。

　　该行指，第四季的订单入帐增长将会继续由其两大主要客户Vuse及RELX所带动，并引述管理层指由于产品组合转变，盈利的增速会继续快过收入增长，再加上原材料价格下跌9至10%，因此对于明年毛利率持续上升有信心。为了看到毛利率进一步上升，公司计划与其主要供应商合作，以帮助它们提高营运效率。该行将公司的核心每股盈利预测上调3至8%，目标价由原来的47港元上调至56港元，维持“买入”投资评级。

　　交银国际：升国泰(0293.HK)目标价至8.8港元 评级调升至买入

　　交银国际发表报告，将国泰航空(0293.HK)目标价从5.71港元升至8.8港元，从中性调升至买入评级。

　　报告指，公司管理层在分析师简报会指，虽然2021年的可用座位千米数仍将保持在50%以下，但下半年的收益将取决于上半年的疫苗开发和分销的进度。鉴于疫苗运输面临挑战，预计国泰领先的全球货运业务、位于香港的中心枢纽，和世界一流的冷链能力将使其成为疫苗分销主要参与者。

　　报告又称，尽管大量不确定性仍然存在，但认为明年下半年出现缓慢但稳定复苏可能性正在增加，在2021-22 年可见度不断提升之下，估值仍然不高。

　　瑞银：上调金风科技(2208.HK)目标价至17港元 评级“买入”

　　瑞银发表研报指，金风科技(2208.HK)的股价相对较同行落后，主要是由于投资者忽略风电为太阳能发电之外可实现强劲增长的能源，亦未考虑到风力涡轮发电机销售前景理想，因此重申对金风的“买入”评级。

　　报告表示，中国十四五规划及实现“碳中和”的发展方针加强涡轮机销售前景，预期可于未来5年每年增长75至96吉瓦，并估计企业可获得政府补贴。瑞银预计，2021至2025年风电场每年装机总量为35至40吉瓦，较2016至2020年的平均年装机量为24吉瓦有所提升，预测金风科技的今年至2022年机组销售可增长25%，利润率亦将由今年的16.3%升至2022年的18.8%，料在机组销售增长推动下，今年至2022年每股盈利的年复合增长率约为28%，与太阳能行业的35%相近。该行将金风2021年的盈利预测进一步提高1%，比市场预期高5.4%，目标价由12港元上调至17港元。

　　大和：上调复星国际(0656.HK)目标价至13.25港元 评级“买入”

　　大和发表报告指，近期关于疫苗的新闻，特别是复星国际(0656.HK)主要合作伙伴BioNTech(BNTX.US)的新闻，已将市场注意力转向复星，包括集团在不同行业营运价值链的能力，及其在把握投资或合作关系方面的商业触角。

　　该行认为，复星能够探索跨板块的协同效应，例如利用其在医疗保健及保险等的业务，探索以长期药物服务促进健康险的销售，和网上健康险销售及服务融入其零售生态系统等。

　　大和上调复星国际股份目标价，由12港元升至13.25港元，评级维持“买入”。

（文章来源：东方财富研究中心）

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