1、目前看有色金属板块估值合理，尚处于底部。

　　2、在货币和财政双宽松的情况下，会加快行业复苏的步伐 。

　　3、低库存，高需求的背景下。有色金属价格会有一波新的上涨。

　　4、在商品价格上涨叠加公司成长逻辑，某些有色金属有望迎来戴维斯【戴维斯出生在苏里南的戴维斯可谓少小成名。】双击时刻。

　　11月23日消息，中国铝业【中国铝业股份有限公司于2001年9月10日在中华人民共和国（中国）注册成立，中国铝业公司是中国铝业的控股股东。】大涨13%领涨，11月以来累涨已经超过50%，带动整个有色金属板块一起大涨。像豫光金铅【豫光金铅是1999年12月经河南省人民政府豫股批字〖1999〗28号文批准，由河南豫光金铅集团有限责任公司作为主发起人,联合中国黄金总公司、济源市财务开发公司、河南省济源市金翔铅盐有限公司、天水荣昌工-yuguangjinqian】、宏创控股、驰宏锌锗【云南驰宏锌锗股份有限公司成立于2000年7月18日，于2004年4月20日成为中国证券市场上的A股上市公司（a股代码为600497）；是中国百家最大的有色金属冶炼企业之一；云南省第一家被列为国家首批循-chihongxinzhe】、中金岭南【深圳市中金岭南有色金属股份有限公司（以下简称公司）是一家以铅锌金属生产为主业，集有色金属采、选、冶、加工、科研、建材、房地产开发、贸易、仓储、金融为一体，的较大型国有控股跨地区、多行业综合经营上市公司-zhongjinlingnan】，天齐锂业【天齐锂业是国内最大的锂电新能源核心材料供应商，国内锂行业中技术领先、综合竞争力较强的龙头企业，全球最大的矿石提锂生产商，天齐锂业是一个新能源新材料的科技公司。】都有着不错的涨幅。

　　那么为什么在底部趴了一年的有色为什么大涨？仅仅只是因为顺周期的原因吗？

　　本文精编自招商研究《有色金属双击时刻——2021策略报告 》、中泰研究《继续全面「增持」有色板块 》、中原证券【中原证券（在香港以“中州证券”名义开展业务）成立于2002年底。】《至暗时刻已成过往，有色金属迎来序章 》。

　　估值合理，尚处于底部

　　从全国有色行业运行状况来看，2019 年和 2020 年前三季度，有色金属采选业的营业收入【营业收入是从事主营业务所取得的收入。】同比增速分别为-4.6%、-3.1%，利润总额同比增速分别为-28.8%，5.9%；有色金属冶炼及压延加工业的营业收入同比增速分别为 7.2%、1.5%，利润总额同比增速分别为 1.2%、2.1%。

　　虽然有色板块受到疫情影响，一二季度出现了负增长。但随着疫情逐步好转，疫情对经济的压制即将过去。

　　虽然当期欧美【“欧美”是世界上的一块地域，其文化属于西方文化，是欧洲和北美的统称。】疫情出现第二波，部分国家再度采取封禁措施，但医疗能力和应对水平明显提升，对经济的影响逐渐减弱。特别是疫苗研发成功，开始大规模接种后，疫情对经济影响将逐渐散去。

　　目前国内经济已经提前步入复苏阶段，投资、消费和出口都成呈现明显改善的态势。加上目前处于十四五规划的开局之年，各项规划将正式落地推进，在新旧基建方面，国家有望继续加大投入。

　　货币和财政双宽松，加快复苏步伐

　　有色板块作为强周期性板块，与宏观政策相关。目前来看，为应对疫情对经济的冲击，各国还是在采取积极的货币和财政政策，中泰研究也认为2021年宽松的力度可能持续，这将加快全球经济复苏的步伐。

　　2020 年下半年经济已经出现明显复苏迹象，美国三季度 GDP 环比增速高达 33.1%，中国 GDP 在二季度迅速转正并在三季度达到 4.9%，摩根大通【摩根大通集团（JPMorgan Chase & Co，NYSE：JPM；），业界称西摩或小摩，总部在美国纽约，总资产2.5万亿美元，总存款高达1.5万亿美元，占美国存款总额的25%，分行6000多家，是美国最大金融服务机构之一。】全球综合 PMI 已经连续 4 个月在 50%以上，全球经济已度过至暗时刻。

　　低库存，高需求促发有色金属价格新一波上涨

　　在经济复苏的大背景下，矿业资本开支减少和库存水平较低或能为触发新一轮周期奠定了基础。

　　资本开支的走低意味着未来 2-3 年新增产能趋势性放缓。目前，工业金属库存处于历史较低水平，特别是铜、铝库存，处于最近若干年最低的水平。

　　招商研究认为从2018年起行业就进入库存周期的去库存阶段，去库存在2019年基本底结束，去化较为彻底。2020开始行业已经开始步入补库存阶段。并且补库存将会继续。

　　而在需求方面，经济上行，需求增加。新能源汽车【新能源汽车是指采用非常规的车用燃料作为动力来源（或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置），综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。】成为增量的新亮点。

　　铝板块：10 月底，国内固定资产投资增速转正，房地产投资增速达到 6.3%，房地产销售面积恢复到去年同期水平。汽车销售降幅大幅收窄，2020 年 5 月份以来，乘用车销量同比增速都保持在 10%以上。随着对节能减排要求的提高，以及新能源汽车的快速发展，汽车轻量化的步伐加快，汽车用铝量将进一步提升，成为铝消费的新增长点。同时，国内新基建的加快也对铝的需求有所提升。

　　新能源金属：政策将继续推动新能源新一轮发展。国内《新能源汽车产业【新能源汽车产业从经济学描述，是从事新能源汽车生产与应用的行业。】发展规划(2021-2035【2035次是由吉林图们开往哈尔滨方向的旅客列车，现由沈阳铁路局吉林客运段负责客运任务。】 年)》

　　明确提出「鼓励企业提高锂、镍、钴【钴[gǔ]，元素符号Co，银白色铁磁性金属，表面呈银白略带淡粉色，在周期表中位于第4周期、第Ⅷ族，原子序数27，原子量58.9332，密排六方晶体，常见化合价为+2、+3。】、铂等关键资源保障能力」，新能源金属的战略定位进一步加强。财政部【财政部是中华人民共和国国务院的组成部门，是国家主管财政收支、财税政策、国有资本金基础工作的宏观调控部门。】、工业和信息化部、科技部、发展改革委和国家能源局正式下发《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》，对符合条件的城市群开展燃料电池汽车关键核心技术产业化攻关和示范应用给予奖励，形成布局合理、各有侧重、协同推进的燃料电池汽车发展新模式。

　　对于锂、镍、钴、铂此类有色金属，收益新能源汽车东风，需求得到提升。

　　总结

　　目前来看有色金属行业的估值处于合理区间，在全球复苏背景下面，部分有色公司商品价格上涨叠加公司成长逻辑，有望迎来戴维斯双击时刻。

（文章来源：富途资讯）

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