今日(11月25日)A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】三大股指全线高开之后，逐步震荡走弱，早盘呈现脉冲式下探格局。从盘面上来看，轻指数重个股行情延续，大金融护盘，汽车整车、页岩气【页岩气是指赋存于以富有机质页岩为主的储集岩系中的非常规天然气，是连续生成的生物化学成因气、热成因气或二者的混合，可以游离态存在于天然裂缝和孔隙中，以吸附态存在于干酪根、黏土颗粒表面，还有极少量以溶解状态储存于干酪根和沥青质中，游离气比例一般在20%～85%。】、石墨烯【石墨烯是一种二维晶体，人们常见的石墨是由一层层以蜂窝状有序排列的平面碳原子堆叠而形成的，石墨的层间作用力较弱，很容易互相剥离，形成薄薄的石墨片。】等板块表现突出，结构性机会仍存。

　　天风策略分析，历史上，这样的阶段中，A股整体难以大幅拔估值，但是没有系统性风险，仍然以寻找业绩确定性的机会为主。进入春季躁动的前期，在保持对顺周期核心配置的前提下，我们建议关注一些今年超跌且可能有一定边际改善的成分细分板块，比如前期调整幅度较大的信创、金融IT、医疗信息化【医疗服务信息化是国际发展趋势。】、5G【2016年11月，举办于乌镇的第三届世界互联网大会，美国高通公司带来的可以实现“万物互联”的5G技术原型入选15项“黑科技”——世界互联网领先成果。】等方向。

　　在当前A股热点分散，板块轮动【用在证券术语上，指的是板块与板块之间出现轮动，推动大盘逐步上扬，比如前一段时间金融板块率领大盘上涨，现在是地产板块推动大盘上涨，这就叫做金融板块与地产板块出现了板块轮动效应。】加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

　　【主题一】保险

　　开源证券指出，看好开门红【开门红这个词汇宋代就有了，那是在中原的房屋一进门都有一块门墙，逢年过节的时候大家都爱往门墙上贴点红色福字啊、红纸门神啊等，以期开门见红，来年风调雨顺，日子兴旺发达。】保费及NBV表现，资产负债双轮驱动保险估值修复。1)目前上市险企积极推进2021年开门红，对标银行理财产品【银行理财产品是商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。】，保险开门红产品收益率具有较强比价优势，叠加积极备战和疫情带来的低基数，我们预计上市险企2021年开门红保费增速有望实现10%-20%的正增长。重疾险定义切换，1月份老产品销售需求有望提升，有望带动2021年开门红NBV增速超预期。2)近期信用债【信用债是指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。】风波对保险公司直接影响较小，十年期国债利率【国债利率是国债发行人每年向国债投资者支付的利率。】站上3.3%，间接利于保险资产端配置长债。资产和负债两端改善下，继续看好保险股投资机会。

　　【主题二】汽车整车

　　国海证券【国海证券有限责任公司是在2001年经中国证监会批准，由原广西证券有限责任公司通过增资扩股脱胎而成，是广西区内成立的第一家可从事综合类业务的全国性证券公司。】分析，在政策护航的大背景下，产业链基础扎实，行业基本面迎来中长期向上。1)车型供给：海外特斯拉、欧洲【欧罗巴洲（Europe），名字源于希腊神话的人物“欧罗巴”（希腊语：Ευρώπης），位于东半球的西北部，北临北冰洋，西濒大西洋，南滨大西洋的属海地中海和黑海。】汽车巨头车型供给丰富【丰富，是指资源丰富，或者感情丰富，现收藏于汉语词语字典之中。】，有望持续超预期；国内以比亚迪【比亚迪是一家中国汽车品牌，创立于1995年，主要生产商务轿车和家用轿车。】为代表的转型车企以及蔚来、理想、小鹏【北京嘉娱帝华传媒有限责任公司签约艺人，曾参与电影《军刺》《爱情六线谱》的拍摄，发行单曲《隐藏》备受专业肯定。】、威马等造车新势力或继续提供爆款车型。2)产品价格：部分上涨，上行迹象已现，催化板块情绪。例如主需求端，长逻辑：碳酸锂/氢氧化锂→6F→电解液产业链；产品升级，铜箔超薄化。3)业绩层面：2021 年需求持续高速增长且相对确定，产业链细分龙头将充分受益，未来业绩有望环比、同比逐季向上，业绩夯实将会成为板块行情的核心催化剂。

　　【主题三】页岩气

　　西南证券【西南证券成立于1999年，注册资本23.23亿元，是唯一一家注册地在重庆的全国综合性证券公司，经营范围包括：证券经纪、证券承销保荐及财务顾问、证券自营、资产管理、融资融券、证券投资基金代销。】此前分析，国际油公司提速转型、远期将重塑全球能源供给格局，国内油服行业中期仍将维持高景气度、看好页岩气等重点板块结构性投资机会。石油巨头向新能源的转型之路正在加速推进。BP近期正式宣布开启向综合性能源公司的转型战略。未来十年内，将石油和天然气的日产量减少至100万桶油当量，相当于2019年产量的60%。此前，油公司转型新能源领域更多的被质疑是表明一种姿态，对于核心油气资产始终牢牢握紧。BP的新十年战略标志着油公司正式提速转型，远期将重塑全球能源供给格局。中期来看，国内在“六保”要求下，各项能源保供政策仍在持续加码推进。目前距“七年行动计划”要求的油气增产目标仍有较大差距，预计到2025年国内油服行业景气度仍将整体高景气。我们持续关注结构上页岩气等重点板块的投资机会。

　　兴业证券【兴业证券是一家全国性综合类证券公司，是《证券法》颁布后全国首批获准增资扩股的10家证券公司之一，也是首批第九家被中国证券监督委员会核准为综合类的证券公司。】分析，2020 年 Q2 以来国际原油价格先抑后扬，总体而言均价低于40 美元/桶，受地板价保护之影响，国内成品油市场运行良好，成品油市场价格-原油价差较高油价时期大幅扩大。此外，原油价格上行阶段炼化企业享受库存收益，有望助力炼化企业 Q2 业绩环比改善。

（文章来源：东方财富研究中心）

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