在遭到创始人何享健【何享健，男，1942年10月出生于广东顺德。】大额减持后，中国家电行业市值第一、营收规模最大的白电巨头——美的集团【美的集团 （SZ.000333）是一家领先的消费电器、暖通空调、机器人及工业自动化系统、智能供应链（物流）的科技集团。】(000333.SZ)股价出现了下跌。截至11月27日收盘的过去的7个交易日，美的集团股价累计跌幅6.6%。

　　今年以来，美的股价累计涨幅超50%。伴随着股价的走高，不仅控股股东和创始人对美的进行减持，包括公司现任董事长方洪波【方洪波，男，1967年出生于安徽省铜陵市枞阳县人，1983年至1987年就读于上海华东师范大学历史系，2002年获得新加坡国立大学管理学院MBA硕士学位。】、董秘江鹏等在内的高管均纷纷减持套现。此外，外资机构的持股数量也在不断减少。

　　回归美的本身，从过去十年的业绩来看，不可否认这是一家盈利稳健的公司。但面对现在较高的估值，未来业绩增速能否匹配仍存在不确定性。

　　曾被外资买超红线如今遭减持

　　11月20日晚，美的集团(000333.SZ)发布公司控股股东美的控股及一致行动人何享健通过大宗交易【大宗交易(block trading),又称为大宗买卖，是指达到规定的最低限额的证券单笔买卖申报，买卖双方经过协议达成一致并经交易所确定成交的证券交易。】减持的公告，二者减持累计套现近56亿元。美的表示，他们将减持后所获资金在顺德北滘投资约百亿建设一家非营利性的和祐国际医院。

　　减持后，美的控股及其一致行动人何享健仍拥有美的31.12%的股权且未来12个月内无减持计划。此外，今年3月开始，美的监事梁惠然、董秘江鹏、董事长方洪波纷纷减持，三人合计套现达13.7亿元。具体减持情况如下图所示：

数据来源：公司公告

　　截至11月25日，深交所信息显示，美的QFII【QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）合格的境外机构投资者的英文简称，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。】/RQFII/深股通投资者持股比例达25.71%，距26%红线仅一步之遥。10月30日，沪【古代称松江的下游，在今中国上海市。】、深交易所正式对外发布QFII、RQFII证券交易实施细则新规。自11月1日起，外资持股比例初始披露指标将由26%调整至24%。

　　在此之前，7月6日美的QFII/RQFII/深股通投资者持股比例曾一度超过当时规定的28%“红线”，达28.01%，当天股价上涨2.63%，报收64.03元/股。

　　今年以来，美的股价呈一路上涨势态，截至减持公告发布日，年内累计涨幅高达57.91%。伴随着公司股价的一路走高，沪深港通【深港通，是深港股票市场交易互联互通机制的简称，指深圳证券交易所和香港联合交易所有限公司建立技术连接，使内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。】持有美的股份的比例整体呈下降趋势，从7月份的17.86%下降至11月的15.53%。

　　此外，陆股通龙虎榜持股情况显示，近5个月外资机构持有美的集团的股份也在不断减少。截至11月24日，汇丰银行的持股比例从7月3日的6.83%下降至11月25日的5.78%；摩根大通的持股比例从3.61%降至3.35%；渣打银行从3.2%降至3.09%；花旗银行从1.78%降至1.32%；高盛从0.51%降至0.49%。

　　11月23日，北上资金净流入【资金净流入(net capital inflow)是一个金融学术语，与其相对的是资金净流出，它们用来描述资金流向的，举个通俗的例子，一个水池有一个进口，一个出口，假设进口流入1立方的水，出口流出2立方的水，相对于水池来说，水净流出1立方，反之水净流入1立方。】100.51亿，美的集团被净卖出0.89亿元。截至11月26日收盘，美的每股报收87.02元，总市值6114亿元。

　　未来业绩高增长或难持续

　　回顾美的过去近十年的业绩表现，不可否认这是一家盈利稳健的公司。但面对现在较高的估值，未来业绩增速能否支撑起高估值，仍存在不确定性。

　　迄今成立五十余年的美的集团，位于广东顺德。目前公司业务主要涵盖消费电器、暖通空调、机器人及工业自动化系统三方面。

　　2010年-2019年，美的营收从1102.62亿元增长至2782.16亿元，年复合增长率【年复合增长率是一项投资在特定时期内的年度增长率 计算方法为总增长率百分比的n方根，n相等于有关时期内的年数 公式为： （现有价值/基础价值）^(1/年数) - 1 复合增长率的英文缩写为：CAGR（Compound Annual Growth Rate）。】达15.04%；同期，归母净利润从37.46亿元增长至242.11亿元，年复合增长率达31.13%。

　　从上组数据可以看出，2017年-2019年美的利润增速高于同期的营收增速，这得益于近两年公司盈利能力有所提高，毛利率【毛利率（Gross Profit Margin）是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：毛利率=毛利/营业收入×100%=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%。】从2017年的25.02%提升至2019年的28.86%。

　　仅仅过去盈利稳健还是不够的，对于广大投资人来说，未来的业绩增长则显的更加重要。国元证券研报显示，我国家电行业在经历了2017年的高速增长后，2018年-2019年维持高位震荡【高位震荡，是指二级市场上，某股在前期经过一波猛烈的上升之后，股价在高位进行大幅的震荡，并且屡有大幅短线上涨的情况出现，成交量也维持在一个比较高的水平，从盘中明显显示有大规模的资金流出现象。】，2019年全年行业零售规模8032亿元，同比降低2.2%。

　　国元证券认为空调行业未来仍有4.5%年复合增长率。尽管国元证券给出了乐观的预计，但这一增速是低于产业在线统计2009年-2018冷年十年间年复合增长率7%的增速。

　　今年以来，由于疫情影响，美的前三季度实现营收2167.61亿元，同比下降1.88%。与之相反的是，今年以来公司估值一路上涨。

　　截至11月25日，美的市盈率已经达到25倍，这一数据已超过上市以来99%的时间。最新数据显示，盈利预测一致目标价为86.42元/股，基本同当前股价持平。

　　另外，据一致预测，2020年-2022年，美的营收规模将分别以1.73%、11.3%、9.05%的增速递增；同期，利润增速将分别达到4.61%、14.5%、12.62%。这一业绩数据相比过往的17%，甚至近20%的增长来说，大为逊色。

（文章来源：证券市场红周刊）

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