开市四个月后，新三板精选层迎来“王炸”：转板细则落地了！

　　11月27日晚间，沪深交易所出台有关新三板转板规则的征求意见稿，明确了精选层挂牌公司向科创板或创业板转板的上市条件、股份限售要求、上市审核安排及上市保荐履职等重要内容。

　　11月30日早间，新三板市场【证券市场按证券进入市场的顺序可以分为发行市场和交易市场。】果然集体高开，三板做市、三板成指【三板成指是指以覆盖全市场的表征性功能为主，包含协议、做市等各类转让方式股票，并考虑到目前协议成交连续性不强，该指数拟每日收盘后发布收盘指数综合考虑市值及股票流动性，剔除了无成交记录的挂牌公司，并限制行业及个股的最大权重，避免因单一行业或个股出现极端情况时可能造成指数失真的情况。】、创新成指全线飘红。截至午盘，新三板竞价市场，6只个股集体暴涨100%，超16只个股涨超40%以上，43只个股涨超10%以上。

　　新三板转板政策的出台也让不少圈内人士直呼“千呼万唤终于等到了”！不少机构判断，新三板重磅利好落地，意味着转板预期转A通道明确打通，新三板转板大幕正式开启。

　　也有投资机构判断：新三板“抢筹”行情即将到来，曾经专注短炒或打新的投资客策略也正在发生明显变化；更有自身投资机构高喊：“选龙头要早入手！”

　　新三板市场迎来“开门红【开门红这个词汇宋代就有了，那是在中原的房屋一进门都有一块门墙，逢年过节的时候大家都爱往门墙上贴点红色福字啊、红纸门神啊等，以期开门见红，来年风调雨顺，日子兴旺发达。】”

　　多股早盘集体暴涨100%

　　周一早盘，新三板市场热闹不止，迎来了久违的“开门红”！

　　11月30日早盘，新三板市场集体高开，其中主要指数三板做市早盘高开高走，指数小幅高升。

　　同样飘红的还有三板成指和创新成指，截至午盘，创新成指涨约0.92%，三板成指涨约0.56%。

　　而在竞价市场，部分三板竞价个股出现了迅速的暴涨行情。其中板块内，软中科技、知音文化、华人天地【公司成立于2008年2月，是一家集影视、广告策划拍摄、后期制作及专业3D特效制作为一体的文化制作公司。】、玖零股份【玖零股份成立于2011年9月，由林姝宏女士发起创立，致力于服务广大中小民营企业，破解企业学习难以落地、难以持续、难以系统生发、难以与时俱进的培训行业难题，帮助企业引爆员工潜能，打造“思想统一、上下同欲、业绩倍增、自动运转”的超强战斗力团队！...】等6只个股均涨超100%以上。

　　包括奥派【阿立哌唑片【主要成分】阿立哌唑；7-[4-[4-(2，3-二氯苯基)-1-哌嗪基]丁氧基]-3，4-二氢喹啉酮【药理作用】阿立哌唑与多巴胺D2、D3、5-HT1A和5-HT2A受体有很高的亲和力，与D4、5-HT2c、5-HT7、a1、H1受体及5-HT重吸收位点具有中度亲和力。】股份、民正农牧则分别涨超90%、80%。更有超16只竞价股涨超40%以上。超43只竞价股涨超10%以上。

　　截至午盘，竞价市场，超259家公司成交，成交额逼近3000万，成交股数超807万股。

　　精选层方面，共有鹿得医疗、同享科技、万通液压【山东万通液压股份有限公司始建于2004年，注册资本6000万元，是一家致力于液压机械产品设计、研发与制造的专业设备生产企业。】等三只个股涨幅超10%。

　　“转板”细则重磅落地

　　新三板转A大幕正式开启

　　新三板市场热情重启，无疑和上周末出台的重磅政策有关。

　　11月27日晚间，深交所、上交所分别就新三板挂牌公司向创业板、科创板转板上市公开征求意见，在精选层连续挂牌一年的精选层企业，如果符合相关要求可申请转板创业板或科创板。这也意味着，讨论许久【许久（xǔ jiǔ）是指时间延续很久或相隔时间很长。】的新三板“转板”终于将进入实操阶段。

　　根据出台的征求意见稿来看，此次转板细则主要有几大方面的创新：

　　第一，从转入板块范围来看，符合条件的新三板精选层挂牌公司可以申请转板至上交所科创板或深交所创业板上市。即最快于2021年7月将有公司可申请转板。

　　第二，从转板门槛来看，沪深交易所均给出了明确的条件，其中包括：精选层公司一年内不调出板块情况；公司及其控股股东、实际控制人不存在最近3年受到中国证监会行政处罚；公众股东持股比例达到转板公司股份总数的25%以上；转板公司股本总额超过人民币【CNY，是人民币（Chinese Yuan）的代码，是ISO分配给中国的币种表示符号。】4亿元的，公众股东持股的比例为10%以上；股本总额不低于人民币3000万元；股东人数不少于1000人。董事会审议通过转板上市相关事宜决议公告日前连续60个交易日(不包括股票停牌日)的股票累计成交量不低于1000万股。

　　第三，从上市时间上来看，在新三板转板上市审核周期由“3+3”缩短至“2+2【二加二等於四 红加蓝等於紫 靠在熟悉的规则 安全可靠的公式里 但和你的相遇 所有秩序全部消失 爱你是没有原因 ...】”，即沪、深交易所自受理申请文件之日起2个月内作出是否同意转板上市的决定，转板公司及其保荐人【保荐人是二板市场的一种特有的证券公司。】、证券服务机构回复审核问询的时间总计不超过2个月。

　　此外，《转板上市办法》还对转板上市程序、限售股【以前的上市公司（特别是国企），有相当部分的法人股。】、持续督导期、交易等问题做出衔接安排。

　　转板出台速度远超市场预期

　　机构：精选层公司含金量抬升

　　在机构看来，此次转板细则在时间上优先于混合做市推出，对市场信心恢复有利、时间上和进度上超市场一致预期。

　　安信证券诸海滨【化学化 工学院研究 员，1975 年 11 月 生 ， 2005 年 5 月博士毕业 于 南 京 大 学，主要从 事功能配位 聚合物和有 机光电材料方面的研究，已主持完成 国家自然科学青年基金一项，现主持 国家自然科学基金面上项目一项，参 与省重点实验室建设和卫生部科技专 项各一项，已在国际期刊上发表 SCI 论文近30 篇，申请发明专利2 项。】团队指出，市场期待已久的转板制度【转板制度是指为规范市场转板行为，维护市场秩序，针对转板行为设计的基本要求，包括转板市场、对象、形式、规则、原则、条件、程序、信息披露、以及监管等方面所设计的制度安排，并形成完整的制度规范。】出台速度之快远超市场预期。对于资本市场而言，转板制度搭建了多层次市场间互联互通的桥梁，作为“顶层设计”方案，真正使得多层次市场成为有机整体。对于提升我国资本市场服务实体经济能力有着长远意义。转板指导意见正式稿在精选层还未开板之前就出台，再次强化新三板精选层的地位，增强精选层公司的含金量。

　　在诸海滨看来，比较《指导意见》的《转板上市办法》表述差异，新三板精选层地位提高，和交易所地位同等。“根据《指导意见》，转板上市程序主要包括：企业履行内部决策程序后提出转板上市申请，交易所审核并作出是否同意上市的决定，企业在新三板终止挂牌并在上交所或深交所上市交易。梳理现行的IPO【IPO全称Initial public offerings(首次公开募股），是指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。】制度和转板制度的流程如下，可以看到新三板公开发行制度实际上将IPO过程前置到了精选层完成，而企业在精选层连续挂牌满一年以后，转板上市流程将大大简化。”

　　开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜认为，精选层作为我国多层次资本市场建设中的重要一环，未来会是为中小型创新创业的成长性企业进行融资和定价的市场。而一年之后可以转板，将精选层将成为新三板对接科创板和创业板的桥梁，精选层转板后续亦拥有充沛的企业资源储备，将有望成为一个流动性充足的新的独立市场。

　　“新三板转板上市机制的建立将有效拓宽中小企业的上市通道，充分发挥新三板市场承上启下的作用，实现多层次资本市场互联互通。拟通过精选层转板上市的公司不仅可以提前在精选层挂牌享受公开发行所带来的融资便利，同时控股股东等人的限售期【限售期是指对某一类股东持有的股票约定在持有一定期限后方可在二级市场交易流通。】也可以在上市后予以抵扣。”孙金钜表示。

　　粤开证券策略团队认为，新三板公司在进入精选层之前已经完成了公开发行，转板上市属于股票交易场所的变更，不需要再进行公开发行，依法无需证监会核准或注册，由沪深交易所依据上市规则进行审核并作出决定，简化了审核流程，有助于转板上市速度的提升。

　　“转板抢筹”行情掀起

　　投资者策略快速生变

　　随着转板细则的落地，新三板最大红利政策迎来明确，这也无疑增强了投资者的信心。更有投资者声称：“将改变新三板投资策略”。

　　资深新三板评论人、北京【《北京-中关村》为王持久作词，孙川谱曲，蔡国庆演唱的晚会歌曲，赞美了北京中关村作为电子科技产品的聚集地飞速发展。】南山【南山风景区位于重庆长江南岸，北起铜锣峡，南至金竹沟，汪山、黄山、袁山、蒋山、岱山、老君山、文峰山等数十座山峰临江拔地而起，与涂山寺、老君洞、大佛寺等古建筑相映生辉，点缀着山城重庆分外妖娆。】投资创始人周运南【周运南，男，副主任医师，副教授，湖南中医学院毕业。】看来，新三板转板政策出台，有利于调动企业挂牌新三板和申请创新层和精选层的积极性，提升市场对新三板精选层的发展良好预期，增强巿场投资者对新三板的巿场信心，吸引更多的投资者和资金进入精选层和新三板，活跃新三板市场，在新三板产生转板上市概念股【概念股是指具有某种特别内涵的股票，与业绩股相对而言的。】并形成一个全新独立的转板上市概念板块。

　　周运南指出，随着转板上市政策的明确以及即将进入实操的预期，将会在极大地刺激新三板二级市场的活跃，特别是首批精选层中转板概念股的上涨。“预计接下来新三板可能会出现抢筹行情，希望新三板乘此东风能走出一波好行情。”

　　另据记者了解，不少投资者明确表示，正在从原本的打新转变为长期持有，更有投资者也积极布局精选层、博弈转板行情。

　　五年前就入市的资深投资者张生表示，在今年精选层开市后，自己就参与了首批精选层打新，尽管部分盈利部分出现了浮亏，但自己依然“坚守”。

　　在张生看来：“精选层打新虽然有赚有亏，但从整体来看，三板市场已经很前几年的情况很不一样；一方面有顶层政策呵护，企业投融资【企业投融资是指企业经营运作的两种不同的形式，目的都是通过投资融资活动，壮大企业实力，获取企业更大效益的方式。】便利，精选层本身个股质地较好；另一方面，市场外来增量资金也在不断加入，加上现在的转板政策，此时持有绝对是低位囤货阶段。”

　　而在深圳【深圳，简称“深”，别称“鹏城”，是中国四大一线城市之一，广东省省辖市、计划单列市、副省级市、国家区域中心城市、超大城市，国务院定位的全国经济中心城市和国际化城市、国家创新型城市、国际科技产业创新中心、全球海洋中心城市、国际性综合交通枢纽，中国三大全国性金融中心之一。】某新三板资深投资机构人看来，新三板转板政策出台，意味着精选层企业个股估值有望和A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】持平，而从目前来看，两者仍有明显的“剪刀差【剪刀差是指工农业产品交换时，工业品价格高于价值，农产品价格低于价值所出现的差额。】”，过去短炒打新的策略实际上已经不适用目前的市场了，挖掘金矿、博弈转板概念，才是中长期拿到多倍收益的关键。“最近上市的爱美客、准备港股上市的泡泡玛特原来都是新三板公司；其中爱美客股价暴涨，说明三板市场内也存在不少牛股。”

　　精选层估值仍处低位区间

　　机构：多数市盈率仅为A股六成

　　实际上，目前多数新三板精选层公司的估值仍然偏低，这也意味着，不少个股仍然存在转板的溢价空间，这对投资者而言，也存在不小的吸引力。

　　广证恒生的统计显示，精选层企业估值理性偏谨慎，其按照个股招股说明书选取可比A股上市企业，比较精选层企业与对应可比企业的估值水平后发现，精选层的市盈率为A股可比企业的0.62倍，处于预期区间偏下的位置。

　　广证恒生表示，在理性偏谨慎的市场环境下，转板政策受益企业的估值将逐步向A股同类企业逼近，产生“估值+成长”双重收益。考虑到转板审核的材料以及流程有望比直接IPO更精简，且精选层的交易机制与A股基本一致，预计精选层中转板政策受益企业的估值将与创业板、科创板等板块中的可比企业相衔接。在当前资金情绪偏谨慎，精选层企业估值为A股可比企业0.6倍的市场环境下，企业转板预期明确后有望催化潜在转板企业的估值提升，产生“估值+成长”双重收益。

　　如何挖掘转板概念股、寻找转板盈利机会？分析师指出，可以通过转板的条件来进行筛选。

　　孙金钜分析，《转板上市办法》征求意见稿提到董事会审议通过转板上市相关事宜决议公告日前连续60个交易日(不包括股票停牌日)的股票累计成交量不低于1000万股，而科创板与创业板市值门槛最低为10亿，“我们从首批精选层挂牌交易的32家企业中挑选，以2018年、2019年的业绩以及当前的市值为基准，结合行业属性等指标，首批精选层挂牌交易的公司中，未来至少应有半数以上基本符合转板上市要求的。”

　　不过，孙金钜也表示，部分公司虽然暂时满足科创板或创业板的上市条件，但由于其为上市公司的参股子公司，因而仍存在是否满足分拆上市条件的问题，部分符合条件的公司可能由于该原因不能实现转板上市。

　　而据安信证券新三板团队研究显示，目前新三板公司中1601家符合创业板IPO财务标准，116家符合科创板IPO财务标准。在统计时剔除了创业板行业负面清单的公司，剔除了不满足科创属性的公司使得结果尽量精确。从总量来看，新三板为IPO培育的公司“后备军”数量充足。

　　此外，安信证券数据显示，目前精选层首批和第二批待发行的公司中，33家满足创业板财务标准，7家满足科创板财务标准(已考虑科创属性)。

（文章来源：中国基金报）

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