今日(11月30日)恒生指数【恒生指数，香港股市价格的重要指标，指数由若干只成份股（即蓝筹股）市值计算出来的，代表了香港交易所所有上市公司的12个月平均市值涵盖率的63%，恒生指数由恒生银行下属恒生指数有限公司负责计算及按季检讨，公布成份股调整。】迎来11月收官战，低开之后呈现脉冲式下行格局，行情走势不尽如人意，截至收盘，恒指下跌2.06%，收报26341.49点。好在整体来看，11月恒指累计涨幅仍然达到9.27%。

　　一、读研报·市场

　　瑞银：将恒指明年底目标点位定在28500点

　　瑞银发表研究报告指，将2021年底的MSCI【MSCI是美国著名指数编制公司——美国明晟公司的简称，是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，其旗下编制了多种指数。】中国、沪深300及恒生指数目标分别定在114点、5,450点及28,500点，并推荐四大投资主题，包括周期性复苏、板块龙头、创新及家庭资产配置转移等。

　　该行料中国2021年的实际GDP增速为8.2%。另外，预期内地家庭资产在今年底达70万亿美元，配置到基金、保险及股票方面的比率由17%升至19%，并在2022年底规模达16万亿美元。

　　艾德证券：继续看好市场震荡上行

　　艾德证券分析，对于港股市场中短期走势，我们继续看好市场震荡上行，看好香港本地股、金融股、地产等行业机会，看好科技公司、大消费公司的分化机会以及物业管理、医药健康的触底反弹【触底反弹原属金融学专有词汇，现在已经广为引用各个领域。】。

　　中泰国际【中泰国际（集团）高新技术有限公司是由北京宏润泰恒投资有限公司、北京泰科立高新技术有限公司共同出资组建的集科、工、贸为一体的国家级高新技术企业集团；企业注册资本金为100100100.00元人民币，同时整合并管理着北京宏润泰恒投资有限公司、北京泰科立高新技术有限公司所属子公司、分公司、控股公司及其部分参股公司所有有形、无形资产。】：高增长行业估值调整已接近尾声

　　港股板块继续出现强周期、弱增长的轮动态势，经济复苏盈利增长的预期增加年末投资者仓位再平衡的诱因。升势最强的 CXO 板块近期也出现比较明显的调整，相信主要是投资者借较高估值【高估值：指的是价值被高估，往往出现在投资商品的价格上或者是各种综合性数据指标上，指的是目前的价格或者指标被人为高估，其实不值这么多钱或者指标达不到这么高。】而获利，并非来自基本面的变化。下半年以来，物管、医疗机械、教育、云服务、食品消费、生物科技、互联网等前期领涨而估值较高的板块相继调整，估值较高峰下跌 30-40%不等。如果从资金轮动的周期看，最强势 CXO 板块的下跌或预示着本轮高增长行业估值调整已接近尾声。

　　德邦【德邦是著名的货运品牌。】基金：当前位置港股具备高性价比

　　德邦基金郭成东提到，从资产配置角度看，港股极具配置价值，无论从全球估值，还是AH比价角度，我们再次强调当前位置港股的高性价比；对国内投资者而言，港股相对A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】互补性强、相关性低；当前A股配置风口正转向顺周期，而港股周期板块安全边际更高，弹性空间更大。

　　二、读研报·行业动向

　　中金【中金其实就是(中国国际金融有限公司） 作为中国第一家中外合资投资银行，中金公司致力于为国内外机构及个人客户提供符合国际标准的投资银行、资本市场、机构及个人证券销售和交易、固定收益、资产管理、直接投资以及研究服务。】：银行股将迎来一轮类似2016至2018年大幅度上涨行情

　　中金发表报告指，人行发布今年第三季货币政策执行报告，第三季度新投放贷款利率表按季企稳回升。该行认为，净息差【中文名：净息差英文名：NIM（net interest margin）指的是银行净利息收入和银行全部生息资产的比值。】预期开始乐观，重申“业绩反转，而非反弹”的行业判断。

　　向前看一至五个季度，中金预计上市银行业绩逐步改善，银行股将迎来一轮类似2016至2018年大幅度上涨行情，料A/H股【H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股。】上涨空间最大，紧接为H股，最后是A股。

　　花旗【花旗是美国国旗的旧称，因为旗上有很多星星、多道条纹、红蓝白三种颜色，看起来较为花俏，故中国人以前称之为花旗，并称美国为花旗国。】：对香港银行业明年展望持谨慎乐观态度

　　花旗发表研究报告称，在宏观经济改善下，对香港银行业2021年展望持谨慎乐观态度。该行表示，香港银行业板块即使在从谷底反弹约30%之后，估值仍处于低于5年平均市盈率【平均市盈率是指股票市场某个有代表性的股价指数的平均市盈率。】，在宏观经济改善，预计估值将进一步温和的提升，并认为汇控及渣打在香港银行有更好的定位，受强劲的收益恢复和重启派息推动。花旗对港银的排名依次为渣打、 汇控、中银香港【中国银行（香港）有限公司，简称为中国银行（香港）或中银香港，是中银香港（控股）有限公司的最主要资产，也是香港第二大的商业银行集团，在香港分行超过300间。】(02388)、 恒生(00011)、 大新集团(00440)、大新银行【大新集团为香港一家颇具规模的金融服务集团，主要经营银行及保险业务。】(02356)、东亚(00023)。

　　安信国际：短期仍看好顺周期品种

　　安信国际分析，短期，我们仍看好顺周期品种。中国经济持续复苏，景气持续扩散，虽然市场对基建投资乃至房地产投资持续性存疑，但更大的图景是全球有望进入后疫情时代，同时一些行业的供给存在受限逻辑，另一些行业自身上行周期持续性也有望强于整体经济。

　　国元国际：看好高景气度的体育板块

　　国元国际表示，看好高景气度的体育板块，疫情后运动板块迎来反弹，推荐行业龙头安踏体育(2020.HK)、李宁(2331.HK)及织造龙头申洲国际(2331.HK)；服装领域我们看好国内羽绒服领军企业波司登【波司登是全国最大、生产设备最为先进的品牌羽绒服生产商，主要从事自有羽绒服品牌的开发和管理，包括产品的研究、设计、开发、原材料采购、外包生产及市场营销和销售。】(3998.HK)企稳回升；零售板块：我们继续看好主打功能沙发的敏华控股【敏华控股有限公司（Man Wah Holdings Limited）成立于1992年，集团总部位于香港新界沙田区，在美国、新加坡、深圳等全球核心经济区域和城市设有多家子公司、分公司及关联公司。】(1999.HK)在近年拓展市场份额，提升盈利能力。

　　三、读研报·大行评级

　　花旗：上调长汽(2333.HK)目标价至20.8港元 评级“买入”

　　花旗发表报告称，上调长汽股份目标价，由15.9港元升至20.8港元，评级维持“买入”，并调升集团明年及2022年盈利预测18.2%及27.4%，以反映更为向好的销量及毛利预测，和广州汽车展的产品评价正面，最新预测集团明年每股盈利将按年增长113%。

　　瑞信【瑞是古代天子颁给诸侯作为凭信的圭玉。】：维持小米(1810.HK)“跑赢大市”评级 目标价32.5港元

　　瑞信发表报告表示，公司预期在新零售模式将以更高的效率增加市场占有率，同时公司增加供应链能力且将为公司未来竞争优势之一；随运营商及零售市场扩张，公司料海外市场份额会增加。该行表示，上述情况与预期一致，维持其“跑赢大市”评级，目标价为32.5港元。

　　大摩：上调阿里健康(0241.HK)目标价至26港元 评级“增持”

　　摩根士丹利【摩根士丹利（Morgan Stanley，NYSE：MS），财经界俗称“大摩”，是一家成立于美国纽约的国际金融服务公司，提供包括证券、资产管理、企业合并重组和信用卡等多种金融服务，目前在全球27个国家的600多个城市有代表处，雇员总数达5万多人。】发表研究报告指，阿里健康(0241.HK)中期业绩符合预期，销售额按年增长74%，经调整净利润增长2.69倍，主要是受强劲的电商平台成交总额及直接销售增加所推动。该行上调阿里健康的2021至2023财年平台销售预测约7%至16%，考虑到直销业务产品组合调整后毛利率提升，将集团整体毛利率预测上调3个百分点，毛利预测上调4%至10%，目标价由21.4港元升至26港元，评级“增持”。

　　花旗：上调汇丰控股(0005.HK)及渣打集团(2888.HK)目标价

　　花旗发表研究报告预期汇丰控股(0005.HK)及渣打集团(2888.HK)的盈利复苏将较香港本地银行强，估计两行可恢复派息，但派息水平或较以往低。花旗将汇控目标价上调24%至43.5港元，而渣打目标价亦升11%至60.1港元。

　　富瑞：首予农夫山泉(9633.HK)持有评级目标价43.2港元

　　富瑞发表研究报告表示，农夫山泉(9633.HK)管理层持续拓展天然及健康的饮料产品予内地客户，将有助扩大市场占有率，尽管公司的销售增长较同业佳，而盈利能力及股本回报亦较高，但公司现估值为行业平均的上限，其2022年度预测市盈率为52倍，及企业值对EBITDA比率为33倍，故首次涵盖予其持有评级，目标价43.2港元。

（文章来源：东方财富研究中心）

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