中科软【中科软全名为中科软科技股份有限公司，源于北京中科软信息系统有限公司，是中国科学院软件研究所实施国家知识创新试点工程的产物，是研究所技术研究及开发主体转制的结果。】(603927.SH)11月28日公告了董秘蔡宏77万股减持已完成的消息。此次减持，蔡宏抛售了所持股份的25%左右。在此之前，中科软已公告过多位股东、高管的减持计划。

　　今年9月9日，公司首发限售股【首发限售股指开始发行前原有股东限制流通的股份；首发战略配售股份，指第一次发行股票上市时，向某些特别选定的对象发行的占发行数量相当（大）比例的股份，这些对象承诺只能在股票上市后几个月、一年后，才能上市交易发行股票时，会有机构参与配售，然后还有一些散户参与申购。】解禁，公司股价迅速做出反应，9日、10日中科软连续两个跌停板【跌停板是交易所规定的股价在一天中相对前一日收盘价的最大跌幅，不能超过此限，否则自动停止交易。】，与两个月前(7月9日)76元/股的高位相比，股价跌去40%。

　　对于股价的大幅下挫，中科软董事长左春【左春，1988年8月获计算机应用专业硕士学位，同年调入中国科学院软件研究所，历任工程师、室副主任、副研究员、研究生导师、研究员；1996年进入软件所中科软信息系统有限公司，任副总经理；现在中科软科技股份有限公司总裁。】近日对第一财经记者表示，预计限售解禁带来的冲击释放之后，公司股价将能够回归稳定甚至增长。

　　那么，中科软实现增长的支撑来自哪里？近日，左春携公司董秘、财务总监及多位副总裁一起出席“沪市公司质量行”活动并接受媒体采访，对上述问题也做出了详细解答。

　　“最近这段时间我们接触了大量的投资人，投资人问的最多的问题就是，你们能否产生很高额的利润，比如超过50%的增速？”左春对记者说，这样增速的标的在A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】公司中实际上是极为少见的，而中科软有信心保持年均20%左右的增速，同时还在通过“保险+”战略试图创造一个高增长的可能性。

　　“如果这个可能性达到了，那么就可能会增长超过50%。但这个可能性，只有10%~20%的概率。”他说。

　　更追求稳步增长

　　中科软成立于1996年，2000年10月经国家经贸委、财政部和中国科学院批复改制成为股份有限公司。2006年在三板挂牌，代码430002.2019年9月9日，在沪市主板上市。

　　公司第一大股东为中国科学院软件研究所，第二大股东为北京市海淀区国有资产投资经营有限公司。记者了解到，软件所作为实控人履行国资管理职能，较少直接参与公司日常经营，但由于人员密切交流，双方在科研、技术层面相互支持、合作较多。

　　今年前三季度，中科软实现营业收入36.32亿元，同比增长3.40%，实现净利润2.05亿元，同比增长28.42%。

　　中科软财务总监张志华告诉记者，年初的新冠疫情对公司第一季度的生产经营带来较大压力，不过，进入第二季度，公司通过远程办公等方式积极克服疫情带来的不利因素，实现了较为迅速的复产复工，特别是软件开发业务收入取得了较快增长，前三季度软件签约额比去年同期增长超过10%，进而带动公司利润水平的较快增长。

　　“公司自1996年成立以来，主要经济指标一直保持着20%的复合增长率【复合增长率的英文缩写为：CAGR（Compound Annual Growth Rate）。】。”张志华称，近年来，尤其是2015年开始，公司着力控制毛利率【毛利率（Gross Profit Margin）是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：毛利率=毛利/营业收入×100%=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%。】较低、资金占用较高的集成业务规模，同时大力开拓毛利率较高的软件开发业务。公司软件及软件开发类收入占主营业务收入【主营业务收入是指企业从事本行业生产经营活动所取得的营业收入。】比例由50%提高至74%。

　　不过，对于中科软20%的增速，投资人似乎并不满意。“我关注到有投资者在互动平台的提问，”左春告诉记者，公司对投资者关心的问题，也很关注，因为投资者的诉求与公司市值紧密相关，市值又与企业在资本市场的融资能力和成长性紧密相关。

　　但是对于投资者对高增长的期待，左春认为需要一分为二看待。

　　“保持50%增速的标的，在上市公司群体当中并不多见。而且，如果一家企业连续多年翻倍增长，那背后也往往会有一些隐患。”他对记者称，中科软希望向投资者传递的概念是，公司会努力保持年均20%左右的增长率，同时创造一个10%~20%概率的高增长可能性。而这个可能性，就来自“保险+”。

　　“保险+”创造增量

　　中科软是一家综合类行业应用软件开发及服务的企业，业务覆盖金融、政务、医疗卫生、教科文等众多领域。

　　据中科软副总裁孙静介绍，保险信息化领域收入已经占到公司总业务收入比重在50%左右。

　　“未来公司将在不断巩固在保险行业的竞争优势，扩大市场规模，实现存量业务的稳定增长的同时，通过公司‘保险+’战略，以保险行业为立足点，扩大业务辐射范围，在扩大业务领域的同时，创造新的盈利点。”孙静称。

　　不过，到底何为“保险+”？对公司业务拓展、业绩成长、股价预期，又有何具体影响？这才是投资者最为关注的问题。

　　据副总裁孙熙杰介绍，保险信息化领域还有很大成长空间。一方面，保险深度上，如果达到中国台湾、中国香港的水平，内地保费规模还有5倍以上空间，保险密度上看，则还有10倍~20倍空间。另外，目前我国保险业IT投入占保费规模的比例还不到1%，而发达国家能到5%左右。

　　“保险行业是渠道费用最高的金融业。”左春告诉记者，公司也在探索与战投合作，将“保险+”落地。

　　他强调称，公司引入战投更看重的是业务上的互补性。比如，在二三线城市有零售网络的企业或机构，中科软与其合作，就可以利用对方优势，将“保险+”业务拓展开去。

　　“减持潮”还是“一次性冲击”？

　　作为一家科技公司，上市使得中科软资金瓶颈制约得到缓解。公司2019年研发费用支出同比大增40.45%，今年前三季同比再增38.47%。资本市场对中科软也给出较高溢价，公司一上市就加入了“百元股”之列。

　　但是今年以来，尤其是9月初限售股【以前的上市公司（特别是国企），有相当部分的法人股。】解禁之后，公司股价节节败退，当前股价仅维持在40元/股左右。

　　董秘蔡宏表示，首发原始股解禁【以前的上市公司（特别是国企），有相当部分的法人股。】带来了减持压力，公司2006年进入三板市场挂牌，截至公司上市前股东人数解禁近1100名，原新三板股东在股份解禁后存在一定的减持需求。同时，公司股权相对分散，前十大股东合计持股比例不足55%，中小股东的股票交易对公司股票价格影响较大。

　　今年9月3日，公司公告称，合计2.82亿股锁定期满12个月后，将于9月9日上市流通。公司IPO【IPO全称Initial public offerings(首次公开募股），是指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。】发行后总股本为4.24亿，解禁股占总股本的66.5%。

　　9月29日，股东郭丹告知中科软将进行减持，其中竞价减持不超过848万股，大宗减持不超过1696万股。

　　10月14日，公司公告了部分监事、高级管理人员减持计划，其中，监事张天伴持无限售股376.65万股，高管谢中阳、孙熙杰、蔡宏分别持无限售股 440.5万股、654股、308.38万股。11月28日，公司公告蔡宏77万股减持已完成。

　　对于上述减持的原因，公告均称“个人资金需求”。

　　左春对记者表示，当前公司解禁减持压力确实比较大，这是上市锁定期满之后不可避免的，减持的原因也多是出于投资回报考虑的个人行为。但是，预计冲击将会是“一次性”的。

（文章来源：第一财经）

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