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本文来自微信公众号【微信公众号是开发者或商家在微信公众平台上申请的应用账号,该帐号与QQ账号互通,通过公众号,商家可在微信平台上实现和特定群体的文字、图片、语音、视频的全方位沟通、互动 。】“招银国际”,文中观点不代表智通财经观点。
陌陌【陌陌是一款基于地理位置的移动社交工具。】(MOMO【MOMO哒(么么哒),作为北京建弘网络科技有限公司旗下的情趣电商平台(PC端和手机移动APP商城),颠覆了以往传统情趣电商的经营概念,打造“情趣+”概念,不仅致力于打造“一家专门做情趣特卖”的电商平台】.US【US是United States of America即美利坚共和国的简称,也可以是美国的山姆大叔,还含有我们的意思。】)第三季度业绩喜忧参半,营收/调整后净利润分别同比下降15%/40%,较市场一致预期高1%/15%。考虑到直播结构调整、宏观经济不确定性、打赏意愿不强、及市场营销整顿,第四季度收入指引较预期低6%。鉴于卫生事件挑战及短视频竞争,我们对其短期复苏速度持保守态度。我们将20/21/22财年收益预测分别调整+4%/-5%/-4%,并将目标价下调至15.5美元(9倍/8倍20/21财年预测市盈率)。
第三季度业绩超预期,但业绩指引再次疲软。第三季度收入同比下降15%,较市场预期高1%。非公认会计准则净利润同比下降40%,较市场预期高15%。然而,第四季度收入指引令人失望,为同比下降20%-22%,中间值较市场预期低6%。用户指标出现温和的复苏,环比增长2%,付费用户数量亦环比增长2%。
多重不利尚未过去。第三季度直播收入同比下降27%,VAS【VAS,中文名为视觉模拟评分法,全称为(Visual Analogue Scale/Score。】同比增长25%。第四季度指引不及预期主要由于新规、联赛保守、打赏意愿不强等原因导致直播结构持续调整。我们预期公司通过调整流量机制、代理人KPI【KPI(Key Performance Indicator),即关键绩效指标,是通过对组织内部流程的输入端、输出端的关键参数进行设置、取样、计算、分析,衡量流程绩效的一种目标式量化管理指标,是把企业的】、及内容改进来刺激长尾打赏,这或将对其业绩增长和毛利造成短期压力。我们预计第四季度陌陌核心收入将环比下降4%,其中直播/VAS分别同比变动-45%/+25%。主播成本增加,第四季度毛利率【毛利率(Gross Profit Margin)是毛利与销售收入(或营业收入)的百分比,其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额,用公式表示:毛利率=毛利/营业收入×100%=(主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入×100%。】或将环比下降1-2个百分点。
由于高TAC【TAC-50是一种军队及执法部门用的狙击武器,它是加拿大军队在2000年起的制式“长距离狙击武器”(Long Range Sniper Weapon—LRSW),发射比赛级弹药的精度可高达0.】,第四季度探探将保守营销。探探第三季度收入同比增长48%。付费用户数量恢复至410万(第二季度为390万),但由于电商季节性,较高的TAC、SVIP的推出、及营销整顿,付费用户数将在第四季度出现下滑。尽管面临短期压力,但探探仍是长期增长引擎。我们预计第四季度,探探营收将与环比持平。
维持持有评级。为反映陌陌直播改革带来的财务拖累,我们将20/21/22财年盈利预测分别调整+4%/-5%/-4%,并将目标价由19.3美元下调至15.5美元(9倍/8倍20/21财年预测市盈率)。鉴于预期挑战和宏观经济不确定性,我们建议投资者等待直播改革更明确的信号。
(文章来源:智通财经网)
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