提醒了差不多一周时间，让大家尽量谨慎轻仓【轻仓，已买入股票所投入的资金份额，占拟投资总金额的比例较小，即剩余资金较多，持有现金比例较大，股票资金占总资金三分之一以下。】前行，美股上涨不可能持续，但没想到我们又迎来了美股暴涨的一周，三大股指均呈现连续上攻的架势，多头【多头是汉语词语，读作duō tóu，是指投资者对股市看好，预计股价将会看涨，于是趁低价时买进股票，待股票上涨至某一价位时再卖出，以获取差额收益。】根本停不下来。

　　美股这段时间确实在不断新高当中，很多人估计也会来嘲讽，我之前让大家保持谨慎的观点，显得并没有那么正确，但我这里仍然要再次把这句话重复一遍，“我相信美股明年还会涨，但不相信，美股新一轮牛市会在当前的高估值【高估值：指的是价值被高估，往往出现在投资商品的价格上或者是各种综合性数据指标上，指的是目前的价格或者指标被人为高估，其实不值这么多钱或者指标达不到这么高。】情况下开启”。

　　周末的时候看了下三大股指的技术指标，基本都出现了明显的顶背离，纳指期货连涨8天，在如此高位还能继续猛涨，简直是震古烁今的彪悍。

　　最让人恐惧的一件事则是，看涨期权【看涨期权（call option），看涨期权又称买进期权，买方期权，买权，延买期权，或“敲进”，是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。】数量创下了历史新高。市场越是疯狂的阶段，我们可能越需要谨慎。

　　当前美股短期的上涨逻辑，无非也就是在炒作经济复苏、疫苗以及新一轮刺激计划，但当这些消息全部落地之后，市场还能去炒作什么，我现在想不出答案。

　　最近关于“美股危险了”的观点非常多，相信很多人也是差不多和我保持类似的态度，因为从估值、基本面和技术面的角度来看，现在的美股都到了崩盘的边缘，但令人吊轨的是，美股就是不跌。

　　资本市场有一个著名的“巴菲特指标【“巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。】”，这是指美股总市值与美国GDP的比值，用以衡量美股是否过热。巴菲特曾将这一指标形容为“衡量任何时刻股市估值的唯一最佳指标”。

　　回顾过去的历史，这个指标一般位于93%和114%之间，但如今两者之比达到181.87%，创下了历史最高值。德意志银行【德意志银行，即德意志银行股份公司，是德国最大的银行和世界上最主要的金融机构之一，总部设在莱因河畔的法兰克福。】策略师Jim Reid【电影作品 上映时间剧名扮演角色导演主演担任职务2010Upside Down: The Creation Records StoryHimselfDanny O'ConnorAlan McGee，Bobby Gillespie演员1 ...】更是指出，美国股市近期的上涨已使周期调整市盈率(CAPE ratio)“高于1929年股市崩盘前夕的水平和2018年1月的水平”。

　　现在的美股上涨让我来说，这其实就是一次历史的重复，一次史诗级别的轧空事件。在经历了连续暴涨之后，空头基本上已经彻底投降，空头回补【空头回补是指空头在高位卖出开仓，并且价格下跌到一定的程度时因为多头反扑被迫平仓甚至反手做多，此时造成价格暂时反弹上涨，但不能反弹到原来的高度，相当于空头获利出局。】成了多头最后的燃料，佐证这个结论的就是令人发指的低波动。当前的空头现在几乎已经绝迹，做空兴趣更是处于15年来的最低水平。

　　周五的时候，著名特斯拉的空头Jim Chanos宣告放弃做空特斯拉，并扬言实在太过痛苦。当市场上没有空头，只有多头的时候，这往往并非是什么好现象。

　　ARK方舟基金的Catherine Wood女神周末的时候做了一期视频，里面提到了一个非常有意思的观点，那就是在资金不断流出美股的时候，她认为美股并没有存在泡沫，但在最近创纪录的资金流向美股之后，她反而认为美股当前存在泡沫了。

　　这确实是有先见之明的判断，而且是一个非常反常识的观点，这也颇合巴菲特当年那句投资界的经典名言，“别人疯狂的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪”。

　　所以在接下来一个月时间，我可能会更加的谨慎，但仍然会维持早前的判断，在FA【RX-78-2 高达的活跃，使得新人类（NEW TYPE）的传闻愈加夸大，联邦军和吉恩军都加大了对NT的研究和NT专用机的开发。】AMG【AMG（Aufrecht Melcher Grossaspach），德国汽车制造公司，1967年由Hans Werner Aufrecht(A)和Erhard Melcher(M)创立，现有雇员500名，每年大约生产12000辆汽车。】五大科技巨头没有创新高之前，我不会去看空美股。

　　逻辑自然也很简单，FAAMG巨头都在低位，当多头认为市场该回调了，他们会先去买入巨头进行避险，而巨头因为权重很高，稍微拉升一下，指数就很难跌下去。

　　估计写到这，很多人肯定会说，“你又变来变去，多空【股票用语，是指多头和空头。】都被你说完了”，这里我想强调下，做空本来长期就是不可取的一件事，但有的时候又不得不防止大盘出现回调。做投资最重要的仍然还是风险控制。

　　成功预测了无数次美股走势的摩根士丹利【摩根士丹利（Morgan Stanley，NYSE：MS），财经界俗称“大摩”，是一家成立于美国纽约的国际金融服务公司，提供包括证券、资产管理、企业合并重组和信用卡等多种金融服务，目前在全球27个国家的600多个城市有代表处，雇员总数达5万多人。】首席美股策略师Mike Wilson【Mike Wilson是一名演员，作品有《金甲战士》、《乐队女指挥》等。】最新的观点是，“美国股市超买，近期飙升之后面临回调风险”。在他看来，大多数人忽视的一个关键风险是美债收益率继续走高，由此引发的不安情绪可能导致股市下跌。

　　“市场已经超买，而且坦率地说，市场估值可能有点过高，因为利率现在终于开始迎头赶上，市场当前面临的风险是，随着10年期美债收益率开始追赶上来，作为长期资产的股票，尤其是美国股票市场，估值将被重置。”

　　谨慎起来！接下来一周，相信大盘仍然会稳步上涨，每天的波动仍然不会太大，市场都在等待12月18日四巫日【四巫日（英语：Quadruplewitchingday）是指美国市场于季月（三月、六月、九月、十二月）第三个星期五之衍生性金融商品到期结算日，预期中商品价格会有较大的波动。】的到来，孙正义的软银也明确表示将在年底进行期权交割，这一天也许就是美股回调的一个重要时间拐点。

　　现在大盘的风险确实很高，谨慎点没有什么坏处，不过我们也需要为来年做好布局了。昨天我特意做了一期视频，大致和朋友们分享了这一轮美股科技牛市的真正逻辑。

　　FAAMG仍然在震荡整理，SAAS【SaaS是Software-as-a-Service（软件即服务）的简称，随着互联网技术的发展和应用软件的成熟， 在21世纪开始兴起的一种完全创新的软件应用模式。】板块的业绩也是有好有坏，价值股【所谓价值股（value stock）是指相对于它们的现有收益，股价被低估（undervalued）的一类股票。】实现了强劲复苏，但也只是回到了年初的位置，真正让这一轮美股不断创新高的板块，实际上是芯片，尤其是5G【2016年11月，举办于乌镇的第三届世界互联网大会，美国高通公司带来的可以实现“万物互联”的5G技术原型入选15项“黑科技”——世界互联网领先成果。】这个赛道，有兴趣的朋友可以再去听下那个视频。

　　这其实是一条清晰的主线，今年的疫情永久的改变了人们的生活消费习惯，带动了电商SAAS的超级行情，明年大概率这些习惯仍然会存在，但确实很难想象电商SAAS继续保持今年的高增速。

　　ZOOM交出367%增速的三季度财报，仍然遭到了市场无情抛弃，这就是一个典型的案例。毕竟疫苗出现之后，明年的ZOOM肯定是无法继续保持同比3倍的增长。企业上云确实是未来5~10年的趋势，但这毕竟有一个过程，并不会一蹴而就的，突然所有公司都开始用saas【SaaS是Software-as-a-Service（软件即服务）的简称，随着互联网技术的发展和应用软件的成熟， 在21世纪开始兴起的一种完全创新的软件应用模式。】服务了。

　　至于电商其实也差不多，今年美国的购物季实际上整体消费下滑了10%左右，虽然电商迎来了不错的增长，差不多是增长了30%，但这却是牺牲了线下实体零售的基础上，如果明年实体零售能够实现复苏，在整体消费下滑的背景下，电商的增速势必也会慢下来，重新回到疫情前的增长水平。

　　我们看了一圈，唯一能够加速增长的板块，或许也就是5G赛道了。这背后的逻辑很简单，全球都在加速5G基建浪潮，这个浪潮过后又会迎来5G的应用浪潮。智能手机、智能汽车【智能车辆是一个集环境感知、规划决策、多等级辅助驾驶等功能于一体的综合系统，它集中运用了计算机、现代传感、信息融合、通讯、人工智能及自动控制等技术，是典型的高新技术综合体。】、智能安防、智能家居【智能家居（英文：smart home, home automation）是以住宅为平台，利用综合布线技术、网络通信技术、 安全防范技术、自动控制技术、音视频技术将家居生活有关的设施集成，构建高效的住宅设施与家庭日程事务的管理系统，提升家居安全性、便利性、舒适性、艺术性，并实现环保节能的居住环境。】等等，这些都会在5G的高网速之下迎来新一轮爆发式增长，而这一切的基础都是芯片。

　　费城半导体指数【简介费城半导体指数。】中30只成分股中，仅4家公司股价本周出现下跌，周涨幅最大的是美光科技【美光科技有限公司（Micron Technology, Inc.）是高级半导体解决方案的全球领先供应商之一。】，本周上涨14.18%，其中有22家公司股价于本周刷新历史最高纪录。相信很多人都已经看到芯片板块在不断创新高的事实，这其中表现最为抢眼的就是半导体材料设备，ASML【ASML (全称： Advanced Semiconductor Material Lithography, 目前该全称己不做为公司标识使用，公司的注册标识为ASML Holding N.V)，中文名称为阿斯麦（中国大陆）、艾司摩尔（中国台湾）。】、AMAT、LRXC、TSM等等都连续创下新高，这其实就是一个重要的信号。

　　终端需求暴增、现有产能难以及时跟上，这都在暗示我们，芯片板块的业绩将迎来强劲复苏。刚刚过去的三季度，国际半导体产业协会(SEMI【SEMI是国际半导体产业协会，主要为半导体制程设备提供一套实用的环保、安全和卫生准则，适用于所有用于芯片制造、量测、组装和测试的设备。】)发布的全球半导体设备市场统计报告显示，全球半导体设备销售额同比增长30%，环比增长16%，达到193.8亿美元，持续保持高速增长。半导体设备的销售额高速增长，也能从侧面佐证了半导体行业的高景气。

　　在可预见的2021年，全球半导体市场规模将同比增长8.4%，达到4694亿美元，为历史最高。这背后的主要的需求就源于5G大规模建设带来的需求增长以及汽车行业【汽车行业，一般是指其汽车产品或具有相同工艺过程或提供同类劳动服务划分的经济活动类别。】的复苏，所以可能是时候转变我们的投资思维了。

　　接下来一个月，大盘绝对会有波动，也大概率会有一次针对这轮疯牛的大幅修正，但那可能是我们上车的好机会，而我们重点关注的方向，或许也该从电商SAAS换成芯片了。

（文章来源：智通财经网）

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