中介机构执业规则是资本市场基础制度建设中的重要一环。

　　为了规范证券公司保荐业务行为，促进提升保荐业务执业质量，保护投资者合法权益，中证协12月4日发布实施的《证券公司保荐业务规则》(以下简称《规则》)。《规则》指出，作为主承销商，保荐机构【保荐机构，又称保荐人。】在发行过程中，应当按照相关规定，加强发行承销过程管理，提高投资价值研究报告质量，引导价值投资理念，加强路演推介和询价申购管理，增强信息披露的易读易解性【 易解性(tractability)一个非严格定义的直观概念.指一类问题不仅在理论是能行可解的，而且在实际上也是可解的一种性质.这种问题有时也称为可行的.依丘奇论题，一函数f是能行可计算的，是指存在一个图灵机M来计算f，而对这种图灵机的纸带长度和运行时间都没有任何具体的限制.实际的计算机却对此二者都是有限制的.这就造成了能行可计算性与实际可计算性之间的差异.即有些能行可计算函数不一定是实际可计算的.例如:假定计算f(n)一3”的值需要3”步，而每一步需要1微秒时间来完成，那么计算f }60) = 360将需要1. 3 X 10'3个世纪J可见，这种计算不是实际可行的，因此，可以认为f不是易解的.与可计算性一样，要对易解性下一个严格的定义是非常困难的，依库汉姆(Cobham,A.)和爱德蒙茨(Edmonds , J. )1965年的建议，在计算复杂性领域中，人们一般地将易解性同多项式...】，保护投资者权益。

　　南开大学金融发展研究院【南开大学金融发展研究院，是一所以海外归国学者为主体、从事金融前沿问题研究以及培养高端金融人才的学术机构。】院长田利辉【田利辉，金融学教授（博导）和执业律师，南开大学金融发展研究院负责人，融通基金等公司独立董事，并任教授课于长江商学院、北京大学等著名高校。】对《证券日报》记者表示，在法治化和建制度的基础上，才能实现市场化和“零干预”，《规则》建立了统一、规范的保荐业务标准，是科创板承销发行市场化的重要基石，对于形成权责清晰的“看门人”制度意义重大。

　　“《规则》的出台将对科创板公开发行中保荐人【保荐人是二板市场的一种特有的证券公司。】和证券机构两个主体产生影响。”华财新三板研究院副院长、首席行业分析师【行业分析师针对某市场区域做深入调研，准确定位市场现状、动态，预测并制作市场模型。】谢彩向《证券日报》记者表示，在保荐人方面，对于保荐人的认定从考试型准入，变为考试和水平能力测试评价相结合的方式，这将直接带来合格保荐人人数的增加，有利于满足注册制背景下项目不断增加后对于保荐人的需求。同时，还能够避免之前签字保荐人和实际项目保荐人不一致的情况，有利于增强对于保荐人的监管。在证券机构方面，科创板作为我国资本市场最早实施注册制的板块，其在公开发行的发行承销环节更加市场化，在企业估值、发行定价方式、发行规模等方面增强企业、券商和投资者的自主性以及投融资双方的博弈。

　　此前，上纬新材地板价发行的情况引起市场争议，有质疑担心报价过程中出现“组团压价”。

　　9月21日，在上海证券交易所【上海证券交易所（英文：Shanghai Stock Exchange）是中国大陆两所证券交易所之一，创立于1990年11月26日，位于上海浦东新区。】第一届科创板股票公开发行自律委员会(以下简称“自律委”)召开的第八次工作会议上，亦有与会委员指出，近期随着新股供应量的增加，部分网下投资者在参与新股认购过程中存在“协商报价”的嫌疑，部分主承销商存在未能独立、审慎、规范撰写投资价值研究报告的情形。

　　由此，科创板自律委发布行业倡导，建议各机构委员自查内部合规管理、承诺依法依规参与科创板新股发行业务，并呼吁各市场主体严格遵守科创板股票发行承销业务规则，买方机构遵循独立、客观、诚信的原则规范参与新股报价，卖方机构提高投资价值研究报告制作等业务活动开展的严肃性、客观性与专业性，共同维护科创板新股发行秩序，积极营造良好投融资生态。

　　“此次《规则》不仅明确了保荐机构的激励机制，更加强调了保荐机构独立性和廉洁的内控要求。保荐机构要建立健全内部问责机制，责任到人；要构建市场化的自律约束、道德约束、诚信约束、声誉约束机制，实现保荐人的名单分类。《规则》要求通过自律和内控机制来防止或约束‘抱团压价’等违规行为。”田利辉表示。

　　谢彩认为，“《规则》有利于进一步规范证券机构的保荐、发行、承销等环节的行为，进一步压实保荐机构的责任，让证券机构在做好企业进入资本市场的‘引路人’的同时，做好资本市场和投资者的‘看门人’。”

　　“《规则》在促进业务行为规范的同时，将进一步提高保荐业务质量，保护投资者合法权益。”巨丰投顾【巨丰投顾是陕西巨丰投资资讯有限公司的网络简称。】投资顾问总监郭一鸣在接受《证券日报》记者采访时表示。

（文章来源：证券日报）

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