机构：兴业证券【兴业证券是一家全国性综合类证券公司，是《证券法》颁布后全国首批获准增资扩股的10家证券公司之一，也是首批第九家被中国证券监督委员会核准为综合类的证券公司。】

　　投资要点

　　专注差异化疗法，多元化管线齐头并进：公司是一家临床阶段生物制药公司，主要从事发现及开发免疫及肿瘤疾病方面的差异化抗体疗法，能够制造多种基于HCAb【HCAB，网络营销中一个新的概念。】的新型免疫细胞衔接器双特异性抗体【双特异性抗体是含有2种特异性抗原结合位点的人工抗体，能在靶细胞和功能分子(细胞)之间架起桥梁应，激发具有导向性的免疫反，是基因工程抗体的一种，现已成为抗体工程领域的热点，在肿瘤的免疫治疗中具有广阔的应用前景。】。公司和铂抗体平台已从一个产生传统抗体的技术平台发展成为一个促进发现及开发针对免疫及肿瘤疾病且可根据不同医疗需求制定差异化抗体疗法的平台。公司已建立免疫学及肿瘤免疫学【肿瘤免疫学（tumor Immunology）是利用免疫学的理论和方法，研究肿瘤的抗原性、机体的免疫功能与肿瘤发生、发展的相互关系，机体对肿瘤的免疫应答及其抗肿瘤免疫的机制、肿瘤的免疫诊断和免疫防治的科学，即研究肿瘤的发病机制、预防、诊断和治疗的科学，它是免疫学的分支学科之一。】疗法的多元化均衡管线。自注册成立以来，已获取五轮股权融资。

　　治疗性抗体市场广阔，单抗潜力十足：治疗性单克隆抗体或单抗(尤其是单特异性及双特异性抗体)于近年已成为各种疾病的主要治疗方法，亦成为全球制药市场中最畅销的药物之一。2019年，全球治疗性抗体市场规模约为1,639亿美元。相比之下，尽管中国的治疗性抗体市场于同年的规模约为42亿美元，但其于2015年至2019年间蓬勃发展，复合年增长率【复合增长率一项投资在特定时期内的年度增长率计算方法为总增长率百分比的n方根，n相等于有关时期内的年数...】为32.4%。？巴托利【个人简介姓名：巴托利身高：厘米体重：公斤惯用脚：右脚出生地：未知（意大利）国籍：意大利代表国家队：出场0次，进0球欧洲三大杯：出场0次，进0球欧洲冠军联赛：出场0次，进0球球场位置：后卫在后卫线上的活-batuoli】单抗与特那西普双核，管线多元布局：公司建立了以巴托利单抗和特那西普为双核，覆盖多种免疫性疾病管线，布局合理，具备发展潜力。巴托利单抗和特那西普作为公司的核心产品，在临床数据方面已经显示出一定优势，且研发进展顺利，预计近年将获批。

　　投资建议：公司的核心产品巴托利单抗及特那西普均已处于研发后期，若进展顺利，有望近近获批上市，为公司贡献收入和现金流。同时，公司其他在研药物研发顺利推进，有望成为公司业绩增长的长期驱动力。公司独有的和铂抗体平台(即HCAb平台、HBICETM平台及H2L2平台)在新一代全人源抗体发现方面具有较强的优势，该平台建设已相对成熟，未来有望持续产出新的药物，建议关注。

　　风险提示：产品研发失败风险，市场竞争加剧，研发资金压力，政策风险。

（文章来源：格隆汇）

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