近日，美元指数【美元指数（US Dollar Index®，即USDX），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。】创下两年半以来新低，并且持续在低位徘徊。在此背景下，全球各大投资机构在大类资产配置方面有什么变化？展望2021年，哪些大类资产将受益，哪些地区将受到资金追捧？特别是对于新兴市场资产而言，弱美元【美元（United States dollar 货币缩写：USD；ISO 4217货币代码：USD；符号：USA$）是美利坚合众国的法定货币。】时代如果来临，其面临的各种压力能否缓解？

　　风险资产仍受青睐

　　展望2021年，投资机构普遍预计美联储仍将释放充裕的流动性，在弱美元格局下，风险资产前景不落下风。

　　贝莱德【贝莱德HabibBellaid是来自阿尔及利亚的前腰/前锋足球运动员。】智库亚太区首席投资策略师庞文博(Ben Powell)指出，贝莱德建议策略性地增持股票，同时以板块投资为主导。一方面在疫情催化的变革洪流中，关注科技和医疗保健股的投资机会；另一方面聚焦经济重启的前景，偏好预期能够从复苏中受惠的主要行业板块，以均衡投资分配。

　　瑞信集团在最新发布的《2021年投资展望》中预计，随着经济逐步走出2020年新冠肺炎疫情的阴影，需求持续稳步复苏，2021年全球经济增速有望回升至4.2%。各主要发达经济体面对零/负利率常态化，意味着股票依然能够带来可观的投资收益【投资收益是指企业对外投资所得的收入(所发生的损失为负数)，如企业对外投资取得股利收入、债券利息收入以及与其他单位联营所分得的利润等。】。报告强调，疫情不确定性对政府财政带来的压力、各国央行采取的货币宽松政策以及地缘局势发展将成为2021年影响投资者资产配置的几大主要因素。从回报前景来看，股票依然是最富吸引力的资产类别。

　　与之形成对比的是，部分机构相对不看好黄金等避险资产前景。瑞士【瑞士联邦（德语：Schweizerische Eidgenossenschaft，法语：Confédération suisse，意大利语：Confederazione Svizzera，罗曼什语：Confederaziun svizra），简称“瑞士”（英语：Switzerland），是中欧国家之一，全国划分为26个州。】百达资产管理首席策略师卢伯乐(Luca Paolini)强调，将黄金展望评级下调至“中性”。当前全球央行【“全球央行”，又称金融稳定委员会，是七个发达国家（G7）为促进金融体系稳定而成立的合作组织。】流动性扩张步伐放缓，加之全球债券实际收益率【实际收益率就是扣除了通货膨胀因素以后的收益率概念，具体是指资产收益率(名义收益率)与通货膨胀率之差。】回升，这两个因素均不利于黄金。

　　欧美市场【"欧美市场"即在欧美国家的市场欧美一词包括欧洲45个国家和地区以及北美的2个国家，共47个国家和地区·...】存隐忧

　　虽然近期欧美【“欧美”是世界上的一块地域，其文化属于西方文化，是欧洲和北美的统称。】股市整体表现不俗，特别是美股【美股，即美国股市。】三大股指接连创下新高，然而却有不少机构敲响了警钟。

　　瑞士百达将美股展望评级从“中性”调低至“减持”。卢伯乐坦言：“当前我们对美股的看法更为谨慎，主要由于一些长期估值指标看上去异常高，比如美股市值占GDP比例。同时，美股远期市盈率【市盈率（Price earnings ratio，即P/E ratio）也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。】超过22倍，高于公允价值的19-20倍。只有在增长趋势不变、企业利润高于平均水平而且债券平均回报率维持在1%的情况下，如此高的市盈率水平才能得以延续。”

　　区域配置上，瑞士百达对日本和新兴市场股票维持“增持”，称这些市场在全球经济增长加速时表现最佳；同时继续看好新兴市场本地货币债券。

　　一些机构还对欧洲【欧罗巴洲（Europe），名字源于希腊神话的人物“欧罗巴”（希腊语：Ευρώπης），位于东半球的西北部，北临北冰洋，西濒大西洋，南滨大西洋的属海地中海和黑海。】资产前景表示担忧。FXTM富拓市场分析师陈忠汉【陈忠汉，字学嗣(1929年—2006年），广东汕头市濠江区河浦街道人，大学文化程度，汕头大学研究室主任、研究员、教授（副厅级）。】分析称，市场普遍预期欧洲央行将在12月上旬会议后推出进一步的刺激措施。否则，欧洲资产可能会出现震荡。与此同时，随着投资者重新评估欧盟和英国【英国，全称大不列颠及北爱尔兰联合王国（The United Kingdom of Great Britain and Northern Ireland），本土位于欧洲大陆西北面的不列颠群岛，被北海、英-yingguo】的经济前景，欧元【欧元（Euro）是欧盟中19个国家的货币。】和英镑【英镑是英国国家货币和货币单位名称。】汇率料将面临波动。

　　看好亚洲【亚洲（字源古希腊语：Ασία；拉丁语：Asia），曾译作“亚细亚洲”和“亚西亚洲”，是七大洲中面积最大，人口最多的一个洲。】市场表现

　　今年全球经济遭受到新冠肺炎疫情冲击，然而部分亚洲经济体疫情防控得当，经济恢复相对较快。展望2021年，不少投资机构更看好亚洲市场特别是中国资产。

　　贝莱德指出，亚洲地区【亚洲地区具有市场导向型、“弱”机制性、区域认同薄弱和网络结构的特点。】在疫情防控方面成效显著，因此该机构增持了亚洲(除日本外)股票及亚洲固定收益资产【固定收益资产是指投资于银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债、可转换债券、债券型基金等固定收益类资产。】，同时偏好能够受惠于中国经济增长的资产。

　　庞文博指出：“我们策略性地增持新兴市场股票，因为全球经济增长将受惠于发达市场财政刺激措施的外溢效应，美国负实质利率【实质利率（Real Interest Rate）计算了所获得利息的购买力，是把名目利率以通膨率作调节。】的环境将使美元转弱。值得关注的是，中国正向全球投资者开放资本市场。不论是出于分散投资还是回报潜力的考量，我们视中国资产为策略性投资组合中的核心部分，有别于其他新兴市场的资产。综观全球，目前有不少投资者在中国的投资比重偏低，而中国资产在全球指数成分的占比将逐步提高，预期资金将持续流入中国市场。”

　　瑞信分析师更为乐观地提出，亚洲(日本除外)股市将在未来十年步入崭新的盈利超级周期，区内企业有望持续获得双位数的整体盈利增长。

　　瑞信亚太股票策略联席主管Dan Fineman表示：“我们看好亚洲(日本除外)市场，截至2021年底之前预计将有19%的上行空间，或跑赢全球市场。瑞信建议，高配韩国、中国内地、中国香港、泰国及新加坡股市。”

　　瑞银全球研究部中国策略主管刘鸣镝指出，欧美新一轮疫情发酵使全球经济复苏预期蒙上了阴影，全球股票资产一度遭到抛售。鉴于中国成功控制疫情和经济持续复苏利好股市，A股市场表现有望跑赢全球其他市场。

　　富兰克林邓普顿也对亚洲新兴市场前景表示乐观。其旗下投资机构西方资产在最新展望报告中指出，亚洲经济体继续受惠于财政和货币政策，明年经济增长势头向好。亚洲地区内的新兴经济体整体增长速度有望在2021年达到6.8%，中国﹑印度和印度尼西亚将位居增长前列。

（文章来源：中国证券报）

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