阿房宫三百里，住不下金陵【南京，简称宁，是江苏省会。】一个史。红楼谶语即使拿到现在也并非妄言，金陵有史家，而广州则有双“珠”。

　　多年来，凡提及广州土地市场，珠江投资、珠光控股两家地产巨无霸是避不开的话题。而其背后的朱氏三兄弟，则堪称广州城的最大地主。

　　朱拉依、朱孟依【朱孟依，1959年8月出生于广东省梅州市丰顺县留隍镇。】、朱庆伊【珠光集团创立于1997年，创始人是朱庆伊，是朱氏兄弟的老三(老大朱拉伊是新南方集团当家人，老二朱孟依则是合生创展和珠江投资的当家人)。】三兄弟风靡地产界的故事已是老生常谈。阳光之下无新事，现而今，庞大【基本信息【词目】庞大【拼音】pángdà【释义】大；巨大，很大。】的朱氏企业版图中，发生最多的依旧是买地卖地的故事。这一次，买卖的主角是“双珠”中成色稍逊的珠光控股，也是老三朱庆伊名下的重要公司。

　　12月开始的第一周，珠光控股(1176.HK)相继公告两宗子公司股权买卖。先于2日宣布29.83亿卖掉了广州花城御景花园，7日又宣布9亿买来广州汽车城剩余49%股权。

　　头一宗卖地的接盘方是广州城兴贸易有限公司，这是广州城投旗下一全资子公司，最终隶属广州国资委。而第二宗买地的出让方，则为珠光集团。名字中虽同样含有“珠光”二字，不过据珠光控股表述，珠光集团最终属于独立第三方。

　　同一“珠光”，两种“颜色”。由此牵出的珠光系关联网或许更值得玩味。

　　经查，广州汽车城最早由珠光控股全资控股，2019年2月，珠光控股引入东莞信托参与汽车城投资。一年多后的2020年6月，东莞信托全身而退，其所持汽车城股权接盘方即珠光集团。彼时，珠光控股、珠光集团各持汽车城51%、49%股权。

　　换言之，珠光集团进入汽车城投资，不足半年便抽身而退，而珠光控股亦匆忙回购。究竟是真心实意投资，还是被珠光控股请来作为掩护信托撤退的马甲？珠光集团这笔火速撤退式投资见仁见智。

　　而更值得探究的，则是珠光控股与珠光集团间，若即若离、含混不清的关联关系【所谓关联关系，是指公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员与其直接或者间接控制的企业之间的关系，以及可能导致公司利益转移的其他关系。】。

　　按照珠光控股收购公告的描述，鉴于公司重要股东、副主席、执行董事廖腾佳先生，长期担任珠光集团顾问，对其有重大影响力，因此将其视为公司关联方【关联方是一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两方以上受同一控制、共同控制的，构成关联方。】。

　　这一点，在珠光控股往期财报中亦多次呈现。因廖腾佳的关系，珠光控股历来将珠光集团当作关联方。不过此次收购公告，珠光控股又补充说，经过最终查询后所知所信，珠光集团及其股东均为独立第三方。

　　广州珠光集团由广州东辉投资全资持股，后者则由谢炳钊、朱各亮分别持股98%、2%，谢炳钊为珠光集团最终实控人。谢炳钊堪称珠光系企业版图中一个重要人物，其关联涉及企业多达71家。

　　照此来看，由谢炳钊实际控制的珠光集团，似乎确实与朱氏家族控制的珠光控股不相干。可事实当真如此吗？

　　检索相关信息，不难发现，早年间，珠光控股掌门人朱庆伊不乏与谢炳钊同时露面的公开活动。彼时，朱庆伊的身份是珠光集团总裁，而谢炳钊则是集团董事长。

　　除这层关系外，多年来两者之间的关联交易【关联交易（Connected transaction）就是企业关联方之间的交易，关联交易是公司运作中经常出现的而又易于发生不公平结果的交易。】更是数额庞大。根据2020年中报，珠光控股期内对关联方珠光集团的应收账款高达7.66亿港元，而其上半年收入不过13.4亿港元。

　　除此之外，珠光控股还为珠光集团常年提供融资。而珠光控股名下多达115余亿港元的债务则是由珠光集团提供抵押及担保。

　　如此亲密的资金往来关系和大量关联交易，不得不让人怀疑，珠光集团为珠光控股独立第三方关系的真实性。在公告内，珠光控股也仅是表明了廖腾佳对珠光集团的重大影响力，而对于公司董事会主席朱庆伊与珠光集团的关系则只字未提。

　　与珠光集团蹊跷的股权结构【股权结构是指股份公司总股本中,不同性质的股份所占的比例及其相互关系。】类似，珠光控股股权架构同样颇为复杂。珠光控股由香港企业融德投资持股67.08%，融德投资为其控股股东。融德投资则分别由朱庆伊、朱拉伊、廖腾佳持股34.06%、29.94%和36%。

　　朱家老大老三合计持有融德投资64%股权，也是珠光控股名义上的实控人。而实际上，目前真正享有珠光控股最大权益的，则是财政部辖下的四大AMC之一，东方资管。

　　这源自融德投资的多笔股权质押。融德累计持有珠光控股48.26亿股，其中有33.61亿股被质押给了BNY HK公司，4.25亿股被质押给了建银国际证券，2亿股被质押给了中国华融。目前，东方资管在珠光控股中最终权益占比达46.72%。

　　此次珠光控股回购珠光集团所持广州汽车城49%股权，花费代价为9亿元。据其公告，截至2020年三季末，广州汽车城净资产为19.85亿元，49%股权折合净资产价值为9.73亿元。照此来看，珠光控股9亿元的收购价，相较股权净资产价值折价约7.5%。

　　一笔交易过后，珠光集团手上有了9亿元现金，上市公司珠光控股收回了汽车城全部股权，可谓皆大欢喜。至于按照净资产价值折价不多的协议价收购股权，珠光控股这笔生意是否划算？想必只有朱家人自己清楚。

（文章来源：乐居财经）

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