瘦身健体，海航【海南航空股份有限公司上交所：600221。】科技(600751.SH)计划出售核心资产英迈国际100%股权。

　　据披露，海航科技已与交易买方签署协议，出售英迈国际后，将不再持有其股权。英迈国际资产预估值约为58.26亿美元。

　　四年前，海航科技耗资约59.82亿元收购了英迈国际100%股权，借此成功向IT供应链领域转型。那么，海航科技为何要将其出售呢？

　　海航科技公告称，公司在收购英迈国际之时，因为借款而背上了沉重的债务包袱。根据约定，2023年前需逐年偿还银行借款本金，公司债务偿付压力较大。此前，公司已经存在多次延期支付并购贷款【所谓并购贷款，即商业银行向并购方企业或并购方控股子公司发放的，用于支付并购股权对价款项的本外币贷款。】本金现象。

　　此外，巨额银行贷款产生的费用也降低了公司盈利能力。

　　在出售核心资产之时，海航科技计划通过收购资产进行产业布局。今年12月4日晚，公司宣布拟收购资产切入散货船舶运输细分市场。

　　出售核心资产缓解偿债压力

　　四年前收购的资产，如今将其卖掉，海航科技此举是为了缓解偿债压力。

　　12月9日晚，海航科技发布公告称，公司、控股子公司天海物流、GCL IM、英迈国际、Imola Acquisition、ImolaMerger签署《交易协议》，天海物流拟将其下属子公司GCL IM与交易对方新设子公司 Imola Merger根据美国法律进行合并，合并完成后GCL IM作为存续公司，并由交易对方持有其100%股权，Imola Merger终止存续。本次交易完成后，天海物流将不再持有GCL IM股权 。

　　交易对方Imola Acquisition与海航科技不存在关联关系【所谓关联关系，是指公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员与其直接或者间接控制的企业之间的关系，以及可能导致公司利益转移的其他关系。】，因此，本次交易不构成关联交易【关联交易（Connected transaction）就是企业关联方之间的交易，关联交易是公司运作中经常出现的而又易于发生不公平结果的交易。】，但构成重大资产重组。

　　标的公司GCLIM为投资管理公司，其下属公司英迈国际为主要业务经营主体。以2020年9月30日为基准日，海航科技拟出售标的资产【标的资产是指衍生品合约中约定的资产，是指期权持有人行使权利可买进或卖出的金融工具或商品。】预估值合计约为14.53亿美元，其持有的英迈国际的100%股权资产预估值合计约为58.26亿美元。

　　上述交易的核心资产为英迈国际，于2016年底被海航科技收购。

　　海航科技披露称，收购英迈国际之前，公司主营航运业务，业务结构较为单一。主要经营及管理以天津、上海、宁波、青岛【青岛市是计划单列市、副省级城市、山东省经济中心城市、全国首批沿海开放城市、国家级历史文化名城、全国文明城市、国家卫生城市。】为基本港【基本港，是指班轮运价表中载明的班轮定期或经常靠泊的港口。】，至韩国的国际近洋及国内沿海多个口岸的集装箱班轮【班轮又称定期船，是指航线上在一定的停靠港口，定期开航的船舶。】货物运输航线。 由于供求失衡加剧，航运市场景气度曾呈现较大下滑。综合考虑国家政策支持、行业升级方向及潜力、控股股东的资源优势等因素后，公司拟发展上游业务形成供应链一体化【供应链一体化是一个系统概念，它包括功能一体化、空间一体化、跨期一体化（分级规划）。】服务平台，遂收购了英迈国际 ，交易总价款59.82亿美元。同时，公司将原有业务的部分子公司剥离。

　　不过，收购英迈国际的资金来源为三【为三，是日本小说家，轻小说作家。】部分，即自有资金【自有资金是“借入资金”的对称。】、联合投资及银行贷款。其中，公司自有资金87亿元、联合投资方国华人寿投资金额为40亿元，剩余部分均为银行借款。

　　这一近400亿元的交易，依靠银行借款超过200亿元。因此，海航科技债务激增。

　　海航科技称，交易完成后，公司因银行借款较多导致资产负债率【资产负债率又称举债经营比率,它是用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力,以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标,通过将企业的负债总额与资产总额相比较得出,反映在企业全部资产中属于负债比率。】大幅提升，需承担较高的财务费用支出，公司整体流动资金压力较大。

　　财务数据显示，2017年底，海航科技资产负债率为85.44%，长短期债务合计为441.13亿元。今年三季度末，资产负债率为84.49%，长短期债务合计为383.37亿元。

　　2017年至今年前三季度，公司财务费用分别为11.88亿元、37.27亿元、39.03亿元、20.63亿元。

　　海航科技披露，根据公司与银行签订的贷款协议及银行出具的付款通知等，公司的银行借款需在2023年前逐年偿还本金，债务偿付压力相对较大。2018年至今，受公司整体流动资金压力较大影响，公司与银团参贷行积极协商延期偿还【延期偿还是指投资者有权延长债券的到期日，在债券到期后继续按原定利率持有债券直至一个或几个指定日期。】事宜，并已多次延期支付并购贷款本金。

　　本次出售英迈国际，目的是偿还银行贷款本金及利息，降低财务风险以及融资成本，减少经营不确定性。

　　重新聚焦航运业务

　　出售核心资产后，海航科技将重新聚焦航运业务。

　　长江商报记者发现，英迈国际在海航科技的地位可谓是举足轻重。公司主要业务就由英迈国际承载，且其有着较为稳定的盈利能力。

　　2017年至2019年，海航科技实现营业收入3154.60亿元、3364.72亿元、3271.53亿元，同比变动739.86%、6.66%、-2.77%。归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为8.21亿元、0.60亿元、5.22亿元，同比变动155.23%、-92.66%、766.35%。

　　2018年，净利润出现较大幅度下降，主要是天海云汇信息科技(上海)有限公司、深圳天海认知数据科技有限公司等子公司亏损。2019年，公司出售了这些亏损子公司，盈利能力大幅回升。

　　从数据上看，近几年，海航科技的经营业绩主要由英迈国际贡献。如2019年，英迈国际实现营业收入471.97亿美元，同比减少6.42%，净利润5.05亿美元，同比增加43.43%。

　　今年前三季度，公司实现营业收入2362.18亿元，同比下降2.43%，净利润为4.59亿元，同比增长66.28%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为4.30亿元，同比增长100.64%。

　　尽管借助英迈国际贡献，海航科技盈利能力还算不错，但相较于数百亿元在三年内需要还清的债务而言，还是有些杯水车薪。这也是海航科技出售英迈国际的重要原因。

　　截至2019年底，GCL IM资产总额1237.98亿元、净资产157.65亿元，海航科技资产总额、净资产分别为1277.16亿元、138.71亿元，占比分别为96.93%、113.65%。当年，GCL IM营业收入3271.53亿元 ，占海航科技营业收入的100%。

　　那么，出售了贡献海航科技营业收入100%的核心资产英迈国际后，海航科技该怎么办？

　　长江商报记者发现，海航科技早有规划。今年12月4日晚，公司发布公告称，公司控股子公司ASIAN EAGLE SHIPPING LIMITED，拟通过设立子公司购买好望角【好望角是非洲西南端的岬角。】型干散货船丰收轮(BULK HARVEST)及好望角型干散货船喜悦轮(BULK JOYANCE)，交易价格为每艘船约1.46亿元。

　　海航科技称，通过收购两艘干散货船，公司切入散货船舶运输细分市场，拓宽公司产业链。

　　海航科技的前身为天津海运，1996年6月登陆A股市场，收购英迈国际之前，公司名称为天海投资。那些年，因为市场供需失衡，航运市场景气度下滑，部分航运公司经营亏损。

　　针对重新聚焦航运业务的计划，海航科技称，今年三季度，中国航运业已从疫情中全面复苏。

　　此外，出售英迈国际后，除了偿还银行贷款外，海航科技还可以回笼大笔资金，可以使用这些资金进行产业布局，包括收购资产等。

　

（文章来源：长江商报）

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