一直以来，良好的业绩都是价值投资【价值投资(Value Investing)一种常见的证券投资方式，专门寻找价格低估的证券。】的锚定点。一份优异的成绩单往往能激发投资者对企业未来发展的无限憧憬。在今年11月末，超市场预期的年度盈喜公布后，百富环球(00327)便站在了资本市场的聚光灯之下。

　　11月30日，海外移动支付【移动支付也称为手机支付，就是允许用户使用其移动终端（通常是手机）对所消费的商品或服务进行账务支付的一种服务方式。】巨头百富环球披露了其2020财年年度盈喜公告。公告显示，根据初步预估，公司预计2020年年度纯利将较2019财年同期的6.25亿港元增长不少于40%。此外，公司还在12月8日晚间公布，将于12月18日举行董事会，考虑宣派及派付特别息。

　　在盈喜和派特别息的双重利好的激励下，百富环球迎来了一次股价上涨的波峰。自盈喜公布日至12月15日，公司区间内股价最高涨至每股7.44港元，区间累计涨幅达到54.4%，也创下近4年来的股价新高。

　　在今年公共卫生事件【公共卫生事件是指突然发生，造成或者可能造成社会公众健康严重损害的重大传染病疫情、群体性不明原因疾病、重大食物和职业中毒以及其他严重影响公众健康的事件。】影响之下，包括移动支付在内的电子支付普及度在全球出现了较大提升，各国非电子支付转为电子支付的情况增多，无现金趋势正在稳步推进。

　　在这一发展机遇期，百富环球抓住机会在逆势环境下实现了业绩稳定增长，公司长期价值得到进一步提升。

　　回顾今年上半年，得益于安卓电子支付终端销售提升，百富在EMEA、APAC【Apac, a city in the Apac District of Uganda 乌干达的一个城市 APAC (construction company), in United States 】和USCA地区业务营收分别实现16.8%、46.6%和35.2%的大幅增长，从而带动了海外市场整体营收实现7.9%的同比增长。

　　而对于整个2020财年而言，百富环球之所以能实现整体盈利上的新突破，则关键在于公司下半年在海外市场取得了强劲的收入增长，并且安卓支付终端解决方案的全球出货量及销售占比实现快速增长。

　　但值得注意的是，优异的业绩并不意味着百富从此可以“高枕无忧”。“无现金社会【无现金社会是指以电子支付方式取代现金支付，使刷卡支付、移动支付等“无现金”支付方式成为主流支付方式的社会。】”概念迸发带来了全球移动支付行业的发展机遇期，行业整合持续加速，或将成为全球移动支付下一阶段发展的重要趋势。

　　今年2月3日， 法国【法国（La France），全称为法兰西共和国，现在是法兰西第五共和国，位于欧洲西部。】支付公司Worldline宣布以86亿美元对价收购POS机【POS（Pointofsales）的中文意思是“销售点”，全称为销售点情报管理系统，是一种配有条码或OCR码技术终端阅读器，有现金或易货额度出纳功能。】服务商Ingenico(银捷尼科)，该项收购案于11月正式完成。二者合并后，Worldline一跃成为了目前欧洲【欧罗巴洲（Europe），名字源于希腊神话的人物“欧罗巴”（希腊语：Ευρώπης），位于东半球的西北部，北临北冰洋，西濒大西洋，南滨大西洋的属海地中海和黑海。】排名第一的支付公司。

　　实际上，今年下半年以来，百富相继在瑞典【瑞典王国（瑞典语：Konungariket Sverige），简称瑞典（瑞典语：Sverige），是一个位于斯堪的纳维亚半岛的国家，北欧五国之一，首都为斯德哥尔摩。】、土耳其【土耳其共和国（土耳其语：Türkiye Cumhuriyeti，英语：The Republic of Turkey），简称土耳其，是一个横跨欧亚两洲的国家，北临黑海，南临地中海，东南与叙利亚、伊拉克接壤，西临爱琴海，与希腊以及保加利亚接壤，东部与格鲁吉亚、亚美尼亚、阿塞拜疆和伊朗接壤。】、乌克兰【乌克兰（乌克兰语：УКРАЇНА）位于欧洲东部，东接俄罗斯、南濒黑海，北与白俄罗斯毗邻、西与波兰、斯洛伐克、匈牙利、罗马尼亚和摩尔多瓦诸国相连。】和英国【英国，全称大不列颠及北爱尔兰联合王国（The United Kingdom of Great Britain and Northern Ireland），本土位于欧洲大陆西北面的不列颠群岛，被北海、英-yingguo】通过广泛的国际合作打通海外销售链、大力挖掘欧洲地区的“无现金”市场潜力。

　　以乌克兰为例，百富环球于10月正式与乌克兰最大银行PrivatBank合作，通过部署新一代安卓支付终端A930 SmartPOS(智能终端)，为其商户推出人脸识别支付服务FacePay24。

　　虽然稳健布局能够切实加大百富在欧洲当地的客户触达，但通过整合并购进行快速市场扩张的战略仍具有一定的参考价值，能帮助公司实现快速的海外布局。

　　在未来全球各个市场将延续强劲的需求增长逻辑。在公共卫生事件持续蔓延的市场环境下，全球的非现金交易量正在迅速增长，预期2022年将达到10460亿美元，复合年增长为14%。

　　除了加速在欧洲“落子布局”外，百富环球同样在挖掘亚洲【亚洲（字源古希腊语：Ασία；拉丁语：Asia），曾译作“亚细亚洲”和“亚西亚洲”，是七大洲中面积最大，人口最多的一个洲。】等移动支付新兴市场的机会。

　　自百富于2017及2018年在日本和印度成立子公司后，近2年来，凭借在日本与收单银行和机构合作以及在印度、印尼和马来西亚部署安卓电子终端，相关地区的业绩迎来爆发性增长，同时也成为今年百富的业绩增长亮点。

　　不难看出，随着未来全球“无现金”市场规模持续扩大以及公司在各地市场渗透率不断提升，百富面对的市场空间将成几何倍数提升。在此发展窗口期，寻找合适的标的通过整合并购等方案实现公司业务更广更深入的触达对于百富而言存在一定的现实意义。

　　正是基于对百富估值的回升以及未来增长的看好，近期招商证券、银河联昌等多家券商均对百富表示看好。以银河联昌为例，近日银河联昌发布研究报告称，百富环球安卓版电子支付终端需求巨大，在欧美市场快速渗透、市场占有率提升，上调其目标价78%至10.17港元，重申“增持”评级。

　　该行预计，百富环球2021-2022财年市场占有率进一步提升，公司产品供给比竞争对手Ingenico和Verifone更丰富，供应链产能更强，故将盈利预测上调33%-49%。

　　不过，随着今年市场出现一连串削减派息或延迟派息的情况，全球投资者对于企业派息趋势的关注度持续上升。而在公司优异业绩憧憬以及机构看好的市场氛围烘托下，市场上也出现了对百富派特别息的“过高期望”，甚至揣测公司将宣布派发每股1元的特别派息。但在公司处於市场快速扩张的特殊时期下，大派息并不符合百富长期价值的实现，亦不现实。

　　从行业发展的角度来看，目前百富的竞争对手Ingenico已与法国支付公司Worldline完成合并，市场竞争实力大增，不过，基于Ingenico原有客户与Worldline部份业务存在竞争情况，或引发Ingenico原有客户静极思动，为其他支付终端的竞争对手缔造抢占巿场的机会，那么对于目前处于全球第三位的百富而言，是否更应该预留资源应对此巿场机会？这还未计及Worldline未来可能会将从Ingenico手上所得的终端业务斩件或整体出售的并购机会的可能。因此，面对接下来全球范围内可能出现的行业整合加速的预期，百富仍需紧跟全球市场发展动态，在与股东分享高速发展成果的同时保存一定现金储备。

　　而从全球贸易环境的角度来看，当前全球市场环境下，现金储备的重要性不言而喻。穆迪的一份报告显示，截至6月底，美国非金融企业的现金持有量增至创纪录的2.1万亿美元，比去年同期增长了30%，高于此前近2万亿美元(2017年)的历史最高值。

　　不仅是美国的企业，欧洲企业也出现了类似情况。据FactSet预计，在其统计涵盖的、斯托克欧洲600指数中的企业到2020年年底的平均短期流动性比例预计将达到172%，高于2019年底的159%；标普500指数中的企业到今年年底的这一比例更将升至192%，同样高于2019年底时的170%。

　　由此可见，在公共卫生事件的特殊历史时期，保持定量的现金储备以应对巿场不确定带来的机遇，已成为全球各大企业的共识，作为一家精耕海外业务的科技公司，百富同样需要稳定的现金流为未来的并购预期和风险防御做准备。从公司长线发展的角度来看，此时大派息并非明智之举，而公司过往于派息上亦规行矩步按步就班，相信公司亦未必会突然一反常态，投资者也无需对此有过高期望。

（文章来源：智通财经网）

Tags： ?行业整合可能成为全球移动支付行业的重要趋势。 龙头股百富（00327）应如何把握时机？