自9月16日上市以来，在9月17日至9月24日这6个交易日内，浙江拱东医疗器械股份有限公司(以下简称“拱东医疗”)实现六连板。然而，9月25日，公司跌停了，报收72.68元/股。

　　六连板后跌停

　　拱东医疗主营一次性医用耗材，主要产品可分为真空采血系统、实验检测类耗材、体液采集类耗材、医用护理类耗材和药品包装材料等。同时，公司也是一家家族企业。控股股东、实控人为施慧勇、施依贝父女，二人合计控制公司90%股权。

　　作为一只新股，拱东医疗此前一直涨得不错。企业招股说明书披露，其发行价为31.65元/股。上市首日，股价收张44%，报收45.58元/股。在经历了六连板后，拱东医疗的股价从31.65元/股涨到80.75元/股，翻了两倍还多。

　　那么，在经历短期持续涨停后，公司股价为何跳水？投资者应该怎么把握？经济学家宋清辉对《国际金融报》记者表示，“近期，A股市场波动较大，加上新股发行数量增加，导致一部分新股上市后出现明显分化。回看前期上市的不少新股或者次新股的表现，同样有不少个股表现惨淡。在此提醒散户投资者，新股并非无毫无风险，切忌盲目跟风‘抄底’多从行业与公司基本面的角度来挑选。”

　　上市为扩张产能

　　年初爆发的新冠疫情使口罩等低值医用耗材成为“香饽饽”。在这场抗疫硬战中，产能成为制约企业能否及时供应市场所需的关键。记者注意到，产能已成为拱东医疗业绩增长的制约因素。公司主要产品真空采血管在2018年、2019年产能利用率超过100%，耗材及包材在过去三年间产能由6200吨增加至7500吨，然而产能紧张程度进一步加剧，2019年产能利用率达到122.4%。

　　由此可见，拱东医疗产能利用效率已经达到极限，甚至有些“捉襟见肘”。在疫情期间，一部分产能弹性较大的医药企业能够迅速响应市场需求，业绩增幅惊人。例如，英科医疗在上半年实现归母净利润19.21亿元，同比增加2611.87%。振德医疗上半年实现归母净利润9.89亿元，同比增加1544.74%。与这些企业相比，拱东医疗的业绩弹性要小得多。期内，拱东医疗业绩实现营收3.37亿元，同比增加33%；实现净利润0.9亿元，同比增加85%。

　　另一方面，产能上的掣肘也造成拱东医疗市场份额较低。根据医械汇发布的《中国医疗器械蓝皮书(2020 版)》，低值医用耗材市场集中度低。但是，拱东医疗市场份额仅有0.8%，排名在康莱德、维力医疗、阳普医疗之后，而排名第一的威高股份市场份额达10.13%。

　　因此，扩张产能成为了拱东医疗上市的首要目标。拱东医疗上市拟募资5.8亿元，根据计划，其中2.69亿元将投资于医用耗材及包材产能扩建项目，1.78亿元将投资于真空采血管产能扩建项目，其他用途还包括0.98亿元研发中心项目和0.35亿元补充流动资金。

　　低值耗材竞争压力大

　　但是，产能的提振是否意味着企业一定走得远？答案显然是否定的。经济学家宋清辉提出，“一般而言，扩张能够帮助企业占据市场份额，但是若企业过度扩张则会带来巨大风险，例如出现对质量的把控问题，因资金供给短缺而发财务风险问题等等。”

　　其同时指出，“从行业的角度来看，一次性医用耗材行业竞争十分激烈，已是红海。在此背景下，拱东医疗应该不断自主创新，进一步提高产品的科技含量，才有望闯出一片市场空间。”不过，拱东医疗当前的科技投入并不高。数据显示，2019年公司研发费用2233.45万元，而行业龙头威高股份同期研发开支在4亿元之上。并且，截至2019年底，在公司952名员工中，本科以上学历占比仅为5.57%。

　　除了创新能力的问题，低值耗材的盈利能力在即将面临考验。9月14日晚，国家医疗保障局会同有关部门在天津组织召开国家组织高值医用耗材集中采购和使用工作启动会，冠脉支架为首批带量采购品种。这意味着，业内等待近一年的国家统一组织的高值耗材带量采购终于“靴子落地”。

　　虽然与高值耗材相比，低值耗材还未进入国家级的带量采购。但在当前，不少地方已经开展了低值耗材的带量采购试点工作。此前，辽阳市2019年一款输液器从14元降到2.5元，降幅达82%。行业变革下，拱东医疗将会如何应对？公司将用什么方式不断提升盈利能力？针对上述问题，记者向公司发去了采访提纲，截至发稿时，尚未收到回复。

（文章来源：国际金融报）

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