瑞信发布研究报告，将百威【百威（Budweiser）是世界知名的啤酒品牌，1876年诞生于美国，创始人是Adolphus Busch，公司总部设在美国密苏里州圣路易斯市。】亚太(01876)评级由“跑赢大市【中文名称：跑赢大市英文名称：Outperform定义：股价表现将强于基准指数10%以上...】”降至“中性”，目标价27港元，并下调对其2020至2022年盈利预测6%、9%及5%，以反映毛利率【毛利率（Gross Profit Margin）是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：毛利率=毛利/营业收入×100%=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%。】较低的预期。

　　报告中称，虽然该行认为集团高档产品的产品组合强劲，尤其是超高档啤酒，但预期来自华润啤酒(00291)及青岛啤酒【青岛啤酒产自青岛啤酒股份有限公司，公司的前身是国营青岛啤酒厂，1903年由英、德两国商人合资开办，是最早的啤酒生产企业之一。】(00168)的竞争将令集团在中国市场的压力增加。百威现价为2022年预测EV/EBITDA【税息折旧及摊销前利润，简称EBITDA，是Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization的缩写，即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。】(企业价值倍数)18倍，2019至2022年即除息税折旧及摊销前盈利(EBITDA)复合年均增长率【复合年均增长率 Compound Annual Growth Rate (CAGR) 定义： 一项投资在特定时期内的年度增长率。】6%，而全年同业为11倍及4%，百威估值似乎合理。

　　瑞信认为，润啤以喜力推出一系列国际高档品牌，以及青啤以各种包装增强吸引力，将对百威带来明显的竞争压力。集团在10元人民币【CNY，是人民币（Chinese Yuan）的代码，是ISO分配给中国的币种表示符号。】价位缺乏强劲的产品，或令其处于不利位置。另外，在中国以外的市场，公共卫生事件持续可能为集团的复苏带来不确定性。

（文章来源：智通财经网）

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