中金【中金其实就是(中国国际金融有限公司） 作为中国第一家中外合资投资银行，中金公司致力于为国内外机构及个人客户提供符合国际标准的投资银行、资本市场、机构及个人证券销售和交易、固定收益、资产管理、直接投资以及研究服务。】发研报指，2020年12月16日，远东宏信宣布公司正在考虑将集团内设备运营业务宏信建发【厦门建发集团有限公司创立于1980年12月，经过三十一年不断的创新与变革，建发已发展成为注册资本38亿元人民币，资产总额超过 760亿元，年营业收入超过940亿元，年利润总额超过40亿元的福建省大型实-jianfa】分拆上市。宏信建发为国内最大的设备运营服务商，提供高空车，脚手架等设备经营租赁【经营租赁(operating lease),又称为业务租赁，它是由大型生产企业的租赁部或专业租赁公司向用户出租本厂产品的一种租赁业务。】，及方案设计，基坑支护，架体搭设和运营维护等全产业链设备运营服务。

　　目前，信建发参建项目超2万个，网点数超200个，位居2020年全球租赁排行榜第39名。受益于设备运营专业服务需求的高景气以及建发优秀的运营管理及服务保障能力，建发设备保有量和营业收入【营业收入是从事主营业务所取得的收入。】持续高增长，高空车数量由2019年末的~2万台增至3Q20的~5万台，2019年营业收入同比+32%至24亿元，净利润同比+205%至3.6亿元，1-3Q20营业收入同比+30%至24亿元。市场空间方面，宏信建发所在的中国设备运营行业是全球最大的建筑和工程机械后市场。据国家统计局【中华人民共和国国家统计局成立于1952年8月。】，美国商务部经济分析局和沙利文【沙利文，Harry Stack Sullivan (1892～1949)，美国精神病医生和精神分析理论家、新精神分析学派代表人物之一。】咨询数据，我国2019年建筑业增加值【建筑业增加值是建筑业企业在报告期内以货币形式表现的建筑业生产经营活动的最终成果。】达7.1万亿元，近9年CAGR+11.2%(vs。美国6.9万亿元，CAGR+7.7%)，2019年工程机械租赁市场规模6,350亿元(vs。美国3,500亿元)。向前看，中金预计我国工程机械租赁渗透率仍有提升空间(19年中国工程机械租赁渗透率52.7%vs。欧美日平均【日平均 ...】65.4%)，有望推动市场规模进一步增长。

　　考虑到宏信建发的设备租赁和运营业务的产业属性及较高的业绩增长预期，中金预计其分拆上市后有望获得高于集团整体的估值水平，推动集团整体估值上修(远东宏信当前交易于0.9xP/B(MRQ)vs。宏信建发可比公司华铁应急当前交易于1.8xP/B(MRQ)，A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】中信“专业工程及其他”行业平均交易于1.8xP/B(MRQ)，H股【H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股。】恒生工程工业行业平均交易于1.3xP/B(MRQ))。

　　研报续指，过去几年医院集团通过外延式并购实现了快速增长，今年疫情以来更多聚焦于内部整合和效率提升，1-3Q20实现收入25亿元，同比增长20%。目前，宏信健康拥有医院数量达60家，可开放床位数2万张，为中国规模最大的社会办医集团。金融业务方面，疫情期间公司生息资产规模稳步增长，整体资产质量和息差【息差，主要是指贷款利息收入与存款利息支出之间的利息差，区别于利差的是，利差指的是利率之间的差，息差更倾向于收入与支出之间的差，量化了利差的概念。】水平保持稳定(1-3Q20公司生息资产规模增长10%，不良率维持在1.1%-1.3%的较低水平，拨备覆盖率维持在~250%的高位)。

　　中金维持公司2020年/2021年盈利预测不变。考虑宏信建发分拆上市对于集团估值的正面影响，中金上调远东宏信目标价11%至10.3港元，重申跑赢行业评级。

（文章来源：凤凰网港股）

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