下调外汇风险准备金率

　　数据显示，5月27日，人民币在触及7.1765的低点后一路反弹，至10月9日触及6.6929的阶段高点，期间最高反弹已超4800点，升幅6.73%。

　　10月10日，央行发布消息称，今年以来，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，市场预期平稳，跨境资本流动有序，外汇市场运行保持稳定，市场供求平衡。为此，中国人民银行决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。

　　对此，有媒体报道：“重大信号！人民币汇率大涨6%之后央行出手了！”

　　到底怎么回事呢？先不妨看一看什么是远期售汇业务。

　　简单来说，远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。企业通过远期购汇能在一定程度上规避未来汇率风险，但由于企业并不立刻购汇，而银行相应需要在即期市场购入外汇，这会影响即期汇率，进而又会影响企业的远期购汇行为。这种顺周期行为易演变成“羊群效应”。

　　创立于2015年的外汇风险准备金，可以对冲这种顺周期波动，达到逆周期调节的作用。历史上看，外汇风险准备金率曾经历四轮调整。离本次调整最近的一次，发生在2018年8月，中国人民银行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。

　　当时提高远期售汇业务的风险准备金率，是因为2018年中美贸易战期间人民币贬值过快，跌破了7，境内外一些人民币空头甚至叫嚣人民币会跌到9，提高远期售汇业务的风险准备金率后，有利于遏制人民币贬值过快的趋势，增加人民币空头的做空成本。

　　目前，中美贸易谈判已经达成协议，更重要的是今年以来中国经济经受住了疫情的考验，因此有必要停止非常态操作，让外汇风险准备金率“归0”。其实也可以说是恢复常态，根本谈不上什么“央行出手”。

　　人民币还会继续升值吗

　　人民币走强可以说是近期外汇市场上最受瞩目的事件，机构们普遍看好这一轮人民币升值趋势。

　　高盛近期研报指出，支撑美元上涨的因素已经消失，该行已经将未来12个月人民币对美元汇率预期从6.7调整为6.5。

　　高盛亚洲宏观研究联席主管慕天辉认为：“以前美元保持强势，首先是因为美国经济比其它地区增长要好，其次是美元资产的回报更高，所以人们喜欢持有美元，但现在这两方面都出现了反转。”

　　国内研究机构更为乐观，招商证券的研报指出，人民币已进入升值周期，将升至6.0至6.5之间。主要原因是美元已进入弱势周期，将从103的高位回落至70左右。

　　该机构还认为，历史不会简单重复，考虑央行进一步推进人民币汇率市场化和金融市场开放的政策意图，这轮人民币升值周期的特征与2005至2014年的那一轮会有不同，突出表现在波动性提高，市场化程度提高，受国际资本流动影响更为显著和央行退出常态化干预等几个方面。

　　前社科院金融研究所研究员易宪容也发文指出，“目前人民币占全球储备货币不足2%，也就是说目前全球对人民币认可的程度还是相当低，最为重要持原因就在于全球市场对人民币信心不足。而要改变这种状态，保证人民币持续稳定及升值最为重要。也就是说，就当前的形势来说，人民币对美元汇率升值利大于弊。”

　　不过，也有观点认为，人民币的这轮升值仅仅是正常的市场波动，谈不上升值周期。

　　中国社会科学院世界经济与政冶研究所副所长张斌对媒体表示，推动本轮人民币上涨的核心因素在于中国经济的复苏表现优于其他经济体，人民币在年内有望继续走强。但从历史表现来看，人民币汇率波动的规律性不强，并不具备明显的周期特征。

　　人民币国际化势不可挡

　　一个国家的货币兑换另一个国家货币的具体比例，通常来说都很复杂，会受到调控，也会受到突发事件的影响而大幅波动。但是，汇率的一个趋势是向着实际购买力水平回归。因此，从实际购买力水平可以估算一个汇率的合理水平。

　　当然，购买力水平是个严格的统计学概念，是学者们的工作。对于普通人，我们只能大概估摸一下：美国大城市年收入10万美元的家庭，可能不如上海年收入60万元人民币的家庭过得舒服。所以，从购买力真实水平看，在一个长周期里，目前人民币的价值有可能被低估了。说不定，当人民币自由兑换之时，人民币对美元汇率会突破“6”，进入“5”的时代。

　　人民币升值、人民币资产受到追捧、金融领域持续开放——这三件大事密切相关，其中底层的一个共同的逻辑基础就是人民币国际化趋势。

　　目前，国内疫情已经稳定，中美贸易摩擦取得阶段性成果，因此人民币国际化之路将再上征程。

　　在今年6月18日开幕的第十二届陆家嘴论坛上，中国人民银行行长易纲表示，上海正在成为开放的人民币资产配置中心，全球一流的投资者只要投资人民币资产，首先会想到上海。

　　他还指出，上海建设国际金融中心，可以在人民币自由兑换和资本项目可兑换方面等方面先行先试，只要符合反洗钱反恐怖融资规定，正常的贸易和投资需要资金都可以自由的进行。

　　事实上，央行行长的态度已经很清楚了，经过四十年改革开放，中国经济总量已经仅次于美国，另外综合考虑经济对外依存度、国际贸易规模，以及人民币在国际的影响力等因素，应该说已经开始具备人民币自由兑换改革的条件。

　　当然，在人民币大步走向世界期间，人民币应该保持升值姿态，以增强海外持有人民币资产的国家、机构、投资者对人民币的信任。

　　尤其是目前，如果利用美元信用下降的历史性机遇，加快人民币自由兑换的改革步伐，那么对于普通投资者来说——通过汇率赚钱的机会也将出现。

（文章来源：理财周刊）

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